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2002展望之一
市场的多米诺骨牌效应
从技术分析的角度看,笔者发现市场存在一种多米诺骨牌效应。具体说就是当某一个短线的技术位置被市场所突破后,形成中线的技术突破,而中线的技术突破刚巧有形成市场的长线突破,从而引发市场的巨变。
从这种现象的内在成因看,笔者以为"财富效应"是市场形成趋势的原因。当市场处于一种低迷状态时,由于抛压较轻,小部分投资者的进入使得市场的股价会迅速上涨,从而吸引市场中的其他投资者加入,同时,由于股价上涨,使得投资者会产生股价进一步上涨的预期,从而减轻原来的抛压,促使市场进一步回升,形成中线上涨格局,并进而形成长线上涨格局。反之,市场的下跌也相同。
在此,笔者无意于解释市场6月中旬下跌的技术成因,只是依据这种现象对春节前行情做一个短时间预测。如图1,目前市场正在1640点附近缺口处徘徊,12月20日盘中股指已经击穿短期趋势线A,如果后市在短期内不能收复的话,则形成技术破位。
如果从周线图看,目前的技术走势受制于B、C两条线,B线压制了本次反弹的高度,而C线则成为目前市场的中线支持。如果短线技术位置1640点不能守稳,则短线抛压将把股指打压至1610点的中线支持位置,从而引发市场的中线恐慌抛压。而从月线图可以发现,市场的长线支持则在1580点附近。目前的市场可以说是处于非常微妙的时期。
2002展望之二
调整的波形与时间
目前市场上对本次调整的性质争议颇多。从波浪理论角度对此进行的探讨也不少,笔者以为,不管本次调整是针对10年以来牛市的调整还是针对96年以来牛市的调整,有一点是可以肯定的,那就是本次调整的级别不会是一个低级别的调整,而不论目前的调整是属于哪个级别的浪。
同样,从波浪理论的角度出发,对自2245点以来展开的调整做浪形分析,可以清晰发现这次下调到1514点的波形是一气呵成的,期间没有任何停顿,属于一个明显的9波段延伸浪,这种情况按照波浪理论的判断,后市必定有一个再次下跌的过程。也就是说,后市市场至少存在考验1514点的技术要求----而如果是5浪构成的话,则1514点将难以成为多方的防线。从而构成一个完整的调整浪结构。
而如果从时间周期角度进行分析的话,自2245点到1514点展开的调整维持了4个月时间,一般而言,作为时间上的对称,市场后市至少继续调整4个月,这也意味着在春节前,一个完整波形的调整不会结束。而春节以后,市场才有走势趋于稳定的可能。
而同样从时间周期的角度分析,笔者发现今年的市场波动具有明显的出特点。如图所示,自今年2月22日市场见底后,每月的22日前后市场总会产生震荡,笔者称之为市场的月度记念效应。而12月20日市场的下跌正位于该时间窗口内,具有较大的参考意义。
在混沌理论中,有所谓的蝴蝶效应,它指出市场的一个微小波动在经过时间的传导放大后,会掀起一次大的浪潮。结合市场的短、中、长线趋势分析,12月20日产生的下跌也可能产生股指考验1514点的冲动。
2002年展望之三
进入机构时代后,趋势强化效应将延长下跌时间
在经历了2001年下半年行情的寒流后,自今年10月份期,市场进入平衡市道之中运行,市场氛围显得比较谨慎,而对1500点政策底部的有效性认可则成为后市市场多空争议的焦点。
如果从行情调整幅度达到730点来看,本次的最大调整幅度达到了33%,与历史上较大级别的行情调整幅度接近,有构筑底部的技术要求。但是,投资市场的一个最大特点在于:相似的市场走势(包括相似的投资背景)由于投资者结构的变化或由于投资者的痛苦记忆,会产生不同的结果,而这种结果往往会使得市场未来的变化出乎大多数投资者的意料。正如混沌理论指出的:一个变量的极小变化往往产生比预期大的多的冲击。回顾本伦次牛市行情,可以发现,在机构投资者成为市场主导力量后,市场中的"变量"----投资主导力量已经发生了极大的变化,由此所产生的对市场的影响不仅仅已经体现在5.19以来的爆发性行情中,而且正体现在今年下半年以来展开的调整之中,应该说市场主体结构的变化对市场走势波动的影响是非常深远的。其中最显著的变化是:在机构成为市场的主导力量后,由于机构之间的研究水平、风险控制能力都相差无几,对市场的预期也比较接近,使得市场在趋势形成后会产生强化效应,而这种效应在以往并不显著的。如90年至92年的牛市、及96年-97年展开的牛市都延续了17个月时间,而从99年5.19行情的展开到2001年6月份的见顶则延续了24个月,牛市上升行情整整延长了7个月!而这7个月时间的延长是在2000年8月份沪指位于2000点高位时大幅度调整后强行展开的,也就是说,在进入机构投资时代后,一旦形成上升趋势,则这种趋势强化效应将使市场的上涨时间延长----不论当时市场是否居于高位,逐利的本性使得机构在高位高举高打,造成比以往历史上大牛市时间更长的牛市,而反之,当今年6月份市场形成顶部后,由于机构对后市的高度认同又使得机构纷纷杀跌,在月K线技术图形上形成一阴吞四阳的断崖形态----一种对高位极端不认同的走势,充分折射出市场内在信心的异常脆弱。从月线走势图表看,这种走势与以往任何一次市场在高位的调整都不同,颇有泰山压顶的意味。而其一旦形成,市场再要在短期内(半年内)重拾上升通道,难度不小。如果从市场目前的中期走势看,自今年10月底展开的反弹行情更符合平衡市上下两难的特点,其最高点位只到达下跌幅度的1/3反弹位置----1770点,明显属于弱市状态,这种休整完全有可能演化成市场的中期盘整格局----获利难度极大的市场格局,正如波浪理论所论述的三段式调整的中段。但在利益的驱使下,一个获利难度急剧增加的市场则又会反过来强化趋势效应,迫使市场在明年考验1500点,甚至以下,以此释放牛市延续24个月时间所带来的市场内在调整压力,而机会则可能出现在明年下半年经过充分调整的市场以后。当然,市场的调整也并非一蹴而就,震荡下行伴随局部热点仍可能成为市场的主流。
另外一方面,从我国股市看,市场产生牛市行情前后,往往伴随着长时期的调整。如图,一般调整不短于一年半,期间会产生一次中级反弹。如此,则从2001年6月中旬推算,在2002年12月份之前,市场在技术上不存在产生大牛市的条件。而年中产生一次中级反弹的可能则比较大。