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1)合并的必然性和时间性:中国普通股市场出现A、B股共存的格局,主要是人民币的非兑换性和特殊的筹资需要的产物,在加入WTO实现资本项目的自由兑换后,必然会出现A、B股的合并,这就是合并的必然性。同时人民币的资本项目自由兑换的实现还有需要一定的时间,这就是A、B股合并的时间性。(据消息初步认定为2003年将实现人民币的可自由兑换。)
2)重心理论:今年二月份的B股对内开放井喷行情中,A、B股的股价互动过程,表现为B股向A股靠拢,主要因为国内投资者面对的A、B股统一市场的重心在A股(主要表现为市值),必然表现为A股价格惯性的高高在上;而国外投资者面对的是国外市场和B股市场,重心明显在国外市场(主要表现为市盈率)。故在此情况下,出现的情况必然是国外投资者的策略性退出和国内投资者的高位接盘。
在人民币实现资本项目的自由兑换后,国内投资者和国外投资者面对的是同一个统一市场(包括中国在内的世界资本市场),很显然重心在国外的成熟性国际化资本市场,包括股价和市盈率在内的互动过程必然是国内市场向国际市场靠拢。毕竟中国现有股市无论从规模和合理性都不足以对国际市场施加导向性影响。
3)天然性题材和波段性操作:既然存在合并的必然性和时间性,A、B股的差价就成为一个天然的投机性炒作题材,只要政策不限制,国内机构绝不缺资金(包括外币),更何况外国投资者也会有投机性参与。但由于未来国际接轨中可能的A股重心下移,以及政策的不可测性(主要表现为以何种形式实现这种国际接轨,如非流通股的流通问题等。)操作上最好采取波段性思维(多一些投机智慧)(泰阳证券)