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一、2001/02年度全球小麦产量增加,但库存量是25年来最低:美国农业部估计2001/02年度全球小麦产量比10月预测增加为5.7508亿吨,但依然比去年产量低717万吨。同样估计全球小麦期末库存量比10月预测小幅增加为1.4026亿吨,但比去年低2050万吨。小麦产量增加的大部分是由于前苏联国家小麦产量增加。前苏联小麦产量比去年增加9.43亿蒲式耳。全球小麦库存量占消耗总量的百分比将为23.6%,相比较去年为27.3%。如果该预测是正确的,那么全球小麦库存量将是25年来最低,上一次最低是在1974/75年度,库存量占消耗总量百分比仅仅为22.8%。库存量十分趋紧将给小麦价格未来上扬提供强劲的支撑,在近期已经有些迹象显示。如中国购买美国小麦,美国冬小麦种植地区持续遭受干旱,其他主要的小麦出口国产量大幅下跌。1995/96年度全球小麦库存量/消耗量比例为25.4%,小麦期货达到最高为7.44美元/蒲式耳,基于堪萨斯市期货交易所1996年4月26日近期合约数据。一年后于1997年4月21日期货价格再度达到5.14美元/蒲式耳。
今年早期干旱预期会给澳大利亚小麦构成较大的影响,但是后期降雨减弱了这种损失。美国农业部11月份估计该国小麦产量增加5500万蒲式耳。现在估计澳大利亚小麦产量比去年仅仅低8%。今年洪水使得阿根廷小麦减产。美国农业部11月份预测阿根廷小麦产量下降50万吨。另外阿根廷小麦相当大比例不能达到磨面的性能,由于磨面小麦数量不足使得全球磨面小麦进口需求从出口国家转移到其他小规模出口国家。
二、表层土壤墒度不足并且高于正常的气温使得美国冬小麦作物状况下降:堪萨斯州表层以及亚表层土壤墒度远低于同期平均值。但是由于种植进程及时,冬小麦作物状况发育表现为按照进度表。截止到11月底,93%的冬小麦已经出苗。这高于去年同期85%,比同期21年平均值高3%。10月份和11月份大部分时间土壤墒度不足并且不合时令的温和气候导致整个冬小麦作物状况远低于14年同期平均值。尽管作物状况低于平均值,但现在依然太早而不能判断最终冬小麦单产如何。美国农业部研究决定冬小麦最终单产的一项因素是秋季生长状况,但是实际上春季生长状况影响可能更大。
三、美国农业部预期美国小麦出口量保持不变,小麦出口进程能够满足美国农业部预期目标:截止到11月中旬(11月15日),小麦谷物出口承诺数(到目前为止船运数加上未交货销售量)为6.27亿蒲式耳,比去年同期低4700万蒲式耳。该数据包括美国农业部商品信贷公司援助性捐赠FAI已经船运了的小麦或者招标了的小麦。
截止到11月15日,对埃及小麦出口承诺数为8200万蒲式耳,比去年同期低4100万蒲式耳,是7年来同期最低值。埃及同期购买美国小麦数量占年度进口总量平均值为54%左右。估计今年埃及的购买量为1.52亿蒲式耳,比去年低2100万蒲式耳。在美国主要的小麦消耗国中,对巴西、中国、欧盟、墨西哥、巴基斯坦以及菲律宾出口承诺数高于去年同期。今年对尼日利亚出口承诺数创最高记录为4700万蒲式耳,比去年同期高1700万蒲式耳。对阿尔及利亚、日本、南韩、摩洛哥、台湾以及突尼斯出口承诺数低于去年同期。两周前是古巴40年来首次小批量购买美国小麦及其他农作物。墨西哥很快将成为美国第三大小麦出口市场,仅次于欧盟和日本,该国人口仅仅超过1亿,人均GDP为8500美元。
四、预期库存量保持不变为6.52亿蒲式耳:美国农业部在11月份预测美国食用小麦消耗量保持不变,并且预期创最高记录为9.6亿蒲式耳。预测饲料小麦消耗量为2亿蒲式耳,但是有可能下降,取决于对12月份库存量报告的修改。预期美国小麦期末库存量为6.52亿蒲式耳,比去年低2.24亿蒲式耳。
五、11月份小麦期货创新低:堪萨斯市期货交易所2002年3月小麦合约在振荡中从7月初到11月底下跌了近64美分。目前该合约成交价为2.90美元/蒲式耳。同时,KCBT2002年7月成交价为3.03美元/蒲式耳,比11月下旬价格低位高约8美分。新合约价格走强是由于:1、连续两年市场保持庞大的运输量;2、由于最近受气候影响并且预期明年美国小麦减产而出现风险升水。目前对明年美国小麦产量估计最多是猜测。目前预测明年美国小麦总面积将增加100-200万英亩。美国农业部将在1月11日公布冬小麦播种报告。中国、前苏联以及印度小麦产量将决定明年全球小麦产量增加1-2%。另外许多分析家预期中国将大量增加小麦进口,由于中国加入世贸组织。
六、KCBT2002年7月小麦期货合约未来7月极有可能上扬:从美国年度小麦平均价格以及5个主要出口国小麦库存量与全球小麦贸易量数据进行分析。2001/02年度小麦价格有可能上扬,受众多因素的影响而出现上扬行情(主要小麦出口国小麦产量下降,并且/或者全球小麦贸易量增加)。KCBT7月小麦期货合约(2001年12月1日至2002年7月份交易日期满)平均价格波动范围为1美元。有2/3的概率价格波动范围为70美分。基于过去28年小麦期货价格,有50%的概率在12月至7月期间小麦合约价格上扬到4.0美元/蒲式耳。有50%的概率在交易日期满时小麦合约价格处于3.50美元/蒲式耳或者高于该值。大约25%的概率7月小麦合约价格低于2.70美元/蒲式耳。目前预期2002年7月KCBT小麦合约收获季节价格低位为2.90美元/蒲式耳或者更低(过去4年收获季节价格低位达到该值)。但是现在看来价格上扬的潜力高于价格下跌的风险。