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在连续盘升20个交易日以后,本周三股指出现了幅度较大的下调,在周四缩量收阳以后,周五的再度缩量收出阴线,这种K线组合从反唇相讥上确立了短期调整的态势。可以密切关注成交量的演变以判断调整是否以及何时结束。
短期调整的出现首先和政策面的新措施出台有关。中国证监会公布了新的退市办法,并将于明年1月1日起实施。新办法取消了PT制度,上市公司暂停上市后,股票即停止交易,证券交易所不提供转让服务。现行的宽限期申请的程序也被取消,暂停上市后第一个半年度仍未扭亏,交易所将直接做出终止上市的决定。证券会规范券商委托理财业务也对市场投资者心态产生压力。规定要求符合标准的综合类证券公司批准方能从事委托理财业务,而未获资格的,明年7月必须停止从事该业务。其次和市场运行的内在要求有关。股指自11月8日以来,没有出现稍有幅度的调整,从当日最低点1550点到周三高点1776点,涨幅已达到226点。但是在这一过程中,成交量并没有出现有效的放大,累积的获利盘没有得到充分的清洗,从消化浮筹的角度看,调整是必需的。此外,连续的震荡盘升,一些技术指标出现了超买,存在修复的要求。
但从此次调整的性质分析,将会是持续时间不会太长,调整幅度不会太深的短线调整,股指下跌的空间将十分有限。这是因为支持此轮行情运行的基本面因素并没有发生改变。本周出台的政策新举措虽然有可能在一定的程度上改变资金的流向以及市场的运行格局,但是不会带来上升趋势的改变。
规范委托理财业务已是市场所预料之中的,这种预期事实上在前期已经得以消化,并不会对资金面带来更大的压力。况且现有委托资金退出的截止期是明年7月,尚有大半年的缓冲期,其撤离市场的紧迫性并不强烈。况且这部分资金即便要撤出,也会寻找有利的时机,寻求获利的可能性。
在市场运行的基本面背景良好的情形下,对PT、ST股票的利空消息,并不会带动整个市场出现大幅下挫,这一点从本周后半周的盘面运行来分析已经是十分明显的。已经介入的资金是不甘心就此离场的,而正在进行自救运动的主力已会尽可能地利用这段可称为难得的机遇奋力做多,拉抬各自的股票。所以市场经受短暂的冲击后,仍然会获得上行的动力,推动股指继续上行。
值得分析的是,下一步股指上行的动力来自何方?其推动力能有多大?周内价值投资、绩优蓝筹的呼声甚高。但笔者以为在中国股市的基石--上市公司的质量得以根本改善之前,谈论沪深股市的价值投资都还为时过早,因为理由很简单,基本上所有的上市公司都不具有投资的价值。因而进入市场的资金唯有投机,只是寻找到被市场所认同的投机品种而已。事实上,公司治理结构的缺陷,造假和变脸的盛行,使得上市公司基本没有信誉可言,这样提交者又如何进行价值投资?到头来,抱投资理念入市可能比买亏损股输得更惨,因为你是以绩优股的价格买进了垃圾股。银广厦的教训相信是以教育一大批崇尚“绩优成长”的善良者了。ST个股将出现分化,但即便有个别品种上涨,也难以对大盘产生强大的推动力,倒是科技股值得留意。纳斯达克4个月来首次突破2000点,且科技股的整体走势良好,沪深股市的科技股如果产生一轮行情应该不会出人意料。但是年底的特殊背景下(年报、资金面制约),对股指的期望也不能过高,因为尽管反弹仍会延续,但反弹毕竟不是新的一轮行情。(天同证券 吕斌)