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本周五,沪深两地B股市场随着印花税下降的利多消息出现高开低走的行情,这种行情早应在预料之中。记得1999年6月1日,A股印花税仍然维持在0.4%的时候,B股的印花税宣布下降为0.3%。适值轰轰烈烈的5.19行情正在展开,但B股远远不如A股走势强劲,而且提前见顶。随后一路盘跌,一直到2000年3月跌到了35点的水平,跌幅超过A股大盘。历史经验告诉我们,印花税并不是一个很重要的入市诱因,在市场深层次的东西没有得到解决时,外因的影响是相当有限的。
买股票为的就是赚钱,在市场充满了亏钱效应的时候,哪怕不收印花税,恐怕也不会有人对市场感兴趣。就象利率的下调一样。本周一开始,中国境内居民小额外汇存款利率再次下调,但哪怕是零利率,结果一样是银行储蓄增加和市场的下跌。B股目前最关键的问题并不是手续费的问题,而是该市场的定位问题。
本周五又刊登了一条中外合资基金的消息:光大银行和美国保德信签定成立中外合资基金管理公司的意向书。虽然理论上讲将对B股构成利多,但市场对这种消息实际上已经非常麻木。日后B股的走势在政策定位依然不明朗的情况下,取决于两个方面:美国股市的动向以及A股市场的趋势。
自本周一晚上美国纽约又有空难发生之后,恐怖气氛一直围绕着整个华尔街,美国股市投资者信心再次受到打击。所以美国股市的走势将取决于对恐怖组织的打击是否成功,以及恐怖活动是否会卷土重来,这一切都是那么的不确定,而且涉及全球政治军事等重要因素,也不是我们所能够预测出来的。
A股市场的走势也显得对B股尤为关键。在印花税降低的消息出台时,另外一个很重要的消息也同时公布了,那就是中国证监会着手规范募集资金行为,就拟订的《关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理的通知》公开征求意见。该通知中有一条是“公司不得将募集资金用于委托理财,质押或抵押贷款”,这条消息属于比较利空的性质。两年多的大牛市,实际上就是由各行各业的闲置资金推上去的,其中不少就是三类企业,现在就对他们募集到的资金加强管理,不能进入股市,资金上的供给就一定跟不上,以往的火爆行情一时上就不会再现。
目前,大量的券商和证券经营机构有代客理财项目,年底资金需要归还,这就是市场不能产生行情的最根本原因。资金往外抽逃的压力很大,就需要有往里进来的资金与其作对冲,但是,开放式基金已经并仍将面临发行受阻的尴尬。在场内资金要抽离,而场外资金又没有补充的可能,后市依然显得比较严峻。然而,我们也确实看到了管理层在政策面上开始逐渐吹起了暖风,1514点的本轮回调低点构成了一个比较强劲的政策性的支撑。
于是,大盘就在这上有压力,下有支撑的箱体内进行震荡,用较长的时间盘出一个大的历史性底部来。而政策定位模糊的B股就将尾随A股和美国股市,保持箱体震荡的格局,在箱体内高抛低吸是较好的操作策略。