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香港H股是指在香港上市的国有企业,与B股相比,有如下共同点:(1)上市公司有相同的国内经营背景;(2)有部分相同的投资者群体,市场投资理念相似,两个市场的资金有一定的流动性;(3)大多数B股及H股均有相应的A股,且纯B股或纯H股中,目前大多有增发A股的意向;(4)两者均属历史遗留问题,因此从长期看,均存在着与同股同权的A股合并的趋势。B股与H股最根本的区别是上市地点不同。历史上每次大行情中,B股及H股均存在着很强的关联性,只是因为两市对利好或利空反应缺乏同步性或因为资金分流等原因,两个市场会出现一定程度的跷跷板现象。最明显的就是今年6月初,大量资金纷纷从高企的B股市场转战香港H股市场,使得B股急挫而H股井喷上涨,后因管理加强而使行情收敛,但这已说明了两个市场理念的渗透性及资金的流动性。因此,在相当长的一段时间内,香港H股的走势仍将对B股构成较大的比价制约。
截至10月9日,沪深B股平均市盈率分别为39倍及22倍,而香港H股的平均市盈率仅8倍;B股与H股的比价更为悬殊,以10月9日收盘价计算,沪深B股股价算术平均分别为0.83美元及5.83港元,为其同股同权A股的一半,而H股股价的算术平均仅为1.2港元,大部分个股股价仅为其同股同股的A股的十分之一,即H股平均股价仅为B股平均股价的五分之一。涨时重势,跌时重质,尽管B股近期出现了深幅的下挫,但因目前B股缺乏短线投机价值及长线投资价值,故目前投资价值凸出的H股将会吸引B股市场部分长线投资资金回流。认清了这一点,就可理解近期何以香港H股较B股走强及沪B股较深B股抗跌。因此,从长线投资的角度看,B股股价重心很难摆脱目前低企的H股股价而大幅上移。
尽管B股中长期走势会受制于低企的H股,但从短期看,目前B股仍有反弹及补涨的要求。首先,从技术面来看,节前大盘的急挫不但对“9·11事件”进行了一定程度的消化,而且短线指标超卖严重,短期大盘仍有技术反弹的要求。尽管美国开始的军事打击可能会引发一些不明朗的因素,但从另一角度看,军事打击的开始,也将使前期悬而未决的利空得到一定程度的释放。因此近期若不再出现新的恐怖袭击事件,相信B股近日将会延续节前的反弹;其次,长假期间,美国市场利好频传:上周二,美联储宣布今年第9次降息,联邦基金利率由3%下调到2.5%;周三,布什总统在纽约发表讲话时要求美国国会批准总额高达600亿至750亿美元的刺激经济计划,以防止美国经济陷入衰退;周四,继思科公司之后,德尔电脑公司也表示,“9·11事件”对其经营活动没有造成什么影响,公司能够完成原先预计的季度盈利目标。受此鼓舞,外围股市普遍上涨,其中道·琼斯工业指数上周收于9119.77点,涨幅达3.1%;纳斯达克综合指数攀升以1605.3点报收,升幅达7.1%。对B股市场影响较大的香港股市近两周升势更为凌厉,恒指前周上涨11%,上周涨幅也达3%,累计涨幅高达14%,基本回复至“9·11事件”前的点位。这使得B股存在滞后的补涨要求。
故操作上,投资者可继续持股,但因反弹仍明显缺乏成交量的配合,超跌反弹的特征明显,故投资者对反弹不可期望太高,预计八月中至九月初构筑的平台密集区将对大盘有较大的压力。