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本周四早盘,沪深两地B股市场承接了前几日的萎靡走势,无量盘整。但上午大约11:00以后,两地市场在一些业绩良好的蓝筹股的带动下,股指出现了快速的上扬,最后均以小阳线报收,虽然成交量并不大,而其脱离A股,走出内在本身的强势已经表露无疑。
B股要脱离A股走独立行情是完全有条件的。虽然这两个同样都是中国的资本市场,但事实上沪市B股以美元计价,深市B股以港元计价,所以严格意义上说,前者是亚洲美元市场,后者是亚洲港元市场,都属于离岸金融市场的范畴,因此,B股和A股原则上属于不同性质的市场,B股在相同股份的股价低于A股的情况下,应该有自己的走势。
任何商品的价格是由价值规律决定的,也就是说价格围绕价值波动,但受供求关系影响。股票也是商品,同样符合这个规律。现在跌到净资产值附近的B股,应该算是围绕价值波动,但现在的关键是供求关系已经变化了。讨论股票市场的供求,无非是股票和资金的供求,在股票的供给没有增加的情况下,资金供给增加了,因为B股从今年的2月19日开始对境内投资者开放了。
在资金增加的同时,应该考虑的是资金的机会成本。事实上,资金是有价格的,资金的价格就是银行利率,银行是经营资金商品的公司,而资金的买卖价格就是存贷款的利率。现在,资金的价格明显降低了,在2000年12月22日美元一年期的存款利率还是5.5%,2001年9月22日变成了2%,这个幅度不可谓不大。从股票定价的原理来说,2000年12月22日的沪市B股86.47点收盘指数,在目前2%的利率水平下就应该变成237.79点。如果我们用B股的开盘基数100点来计算,就应该是275点。
综观古今中外,除了美国之外,没有一个国家,一个市场在降息之后的一段时间内不产生大牛市行情的。当然,美国是特殊的例子,以为国际贸易是以美元为结算工具的,它是一个信用货币的缔造国,尤其是美元的发行与黄金脱钩之后。大量的国际游资聚集在美元资产上,导致美国加息反而股市上升,降息反而股市下降的奇怪现象,而这是美国在全球的经济地位造成的。
最典型的是我们人民币的前面几次降息,对股市一点刺激作用都没有,甚至不涨反跌。而正是这多次降息,导致后来A股市场走出了两年的大牛市。同样,现在的B股市场对一次次的美元降息似乎已经麻木,但在美联储仍有下调利率的可能性背景下,只要给市场一点时间,其内部效应一定会慢慢显现出来。也许有人会说用股市不仅仅受利率的影响,尤其是B股应该是一个典型的政策市,但相对来说,政策是外界的因素,利率与股市倒是一个内因,对市场的作用是长久的。因此,目前B股扣除利率因素之后的实际指数只有54点,已经错过2.19行情的投资者,不能再错这一次的失良机了!(世基投资)