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美元汇率一直是一个比较敏感的问题。鉴于美国经济在全球经济中的重要地位,以及美元汇率在外汇市场的霸主地位,美元的升与跌,无论幅度多大,都牵动着投资者的神经。各国政府也都对汇率问题有着高度警惕。近一个月以来,由于对美国经济可能陷入衰退的担忧加剧,强势美元对美国国内制造业出口造成的损失加剧,加之国际货币基金组织也警告美元有贬值之虞,美元汇率急剧下跌,日元和欧元有所回升。然而,近日来,美元持续小幅回升,尤其是9月4日纽约汇市美元汇率大幅回升,欧元兑美元下跌至0.8843,为8月9日以来最低水平,美元兑日元报119.16,升0.35%。这又令投资者对美元重拾希望,那么美元是否会持续上扬呢?
笔者认为,此时判断美元重拾升势,为时尚早。
首先,美国经济是否走出低谷,目前尚无明显征兆。这次美元的大幅反弹,主要是得益于美国制造业的大幅回升。全美采购经理人协会(NAPM)周二公布8月制造业采购经理人指数创五年来最大升幅,因新订单及生产分项双双上升,显示疲弱的制造业可能已渡过长达一年来的不振。8月NAPM指数上升至47.9,远高于7月指数43.6及预估的43.9。指数在50以下显示制造业活动萎缩,50以上为扩张。NAPM指数已经连续13个月低于50水准,但8月指数是去年11月以来最佳水平,并远高于1月触及的10年低点41.2。但是判断美国经济是否回升,却不能仅看制造业,因为美国经济的低迷已涉及到各行各业,工业生产、就业、实际个人收入和企业获利均出现下降趋势。本周五将公布的8月份就业数据仍是关注的焦点,但预计随着各大公司裁员消息不断,失业率有可能上升。
其次,股市持续低迷,对外资的吸引力出现减弱趋势,不利于美元汇率。8月制造业采购经理人指数的公布,曾导致道琼·斯工业指数一度升逾2%,但强大的涨幅于尾盘消退,因为投资人再度将焦点放在疲弱的企业获利上。8月的企业获利缩水和大幅裁员,使得市场主要指数接近4月触及的两年低点。今年截至目前为止,道琼斯工业指数跌7.3%,标准普尔500跌14.2%,纳斯达克指数跌28.3%。
此外,由于美元汇率过高,已严重伤害到美国制造业的出口,使得投资者认为美国政府正默认美元的贬值,而且美国总统布什在公开场合对美元汇率的评价一直模棱两可,更加深投资者坚信美国政府放任美元的贬值。实际上,美国政府的强势美元政策一直进退两难。一方面强势美元支撑了股票市场,抑制了通货膨胀,维持了投资者对美投资的信心,吸引了大量的外资。一旦美元大幅贬值,大量外资就可能撤出。另一方面,由于美元的强势,已大大缩减了美国的出口能力,尤其是制造业,直接导致了美国巨额贸易逆差的形成,贸易逆差长期累积,为美国经济埋下隐患。所以也不排除美国政府趋向于逐渐让美元贬值,以寻求最适汇率。
最后,美元的汇率还取决于三大经济体的经济前景的对比。据国际货币基金会(IMF)消息人士周二表示,由于全球经济下探风险升高,及欧洲成长前景较先前预期的为差,IMF的经济学家将今年全球的经济成长预估从4月的3.2%预估值,调降至2.7%。IMF调降今年欧元12国经济成长率预估至1.9%,明年至2.3%。报告预计美国2001年成长率持平为1.5%,2002年为2.5%。日本今年经济将出现衰退,下降0.2%,4月时预估为成长0.6%,2002年的经济前景预估也由先前的成长1.5%调降至成长0.5%。全球经济走向尚不确定,市场都在等待更多的数据,以判断主要货币汇率的走势。综合以上分析,预期美元兑其他主要货币汇率近期不会有大幅持续上升,但也不会大幅下跌,最有可能的走势便是窄幅波动。(中行国际金融研究所 李文政)