欧阳昌鹏在中诚信从事了五年的上市公司排序工作，今年，他看着一堆水分极大的报表，不得不说，“对上市公司进行排序越来越难了”。

欧阳所在的中国诚信证券评估有限公司是我国第一家全国性资信评估机构，从1996年起，共分5次分别对我国上市公司1995年至1999年的经营业绩进行了排序，得到了投资者和理论界专家的好评。

但是今年发现由于上市公司财务制度的变化和财务数据的失真，如果按照以前的评分规则进行排序，将会有数家ST公司排在前10名。

本着对投资者和自己公司信誉负责的态度，该公司不得不暂停对2000年上市公司的排序工作。

排序结果的尴尬

虽说中诚信停止了排序，但是上市公司的排序仍经常见诸报端。6月份《中国证券报》推出《第三届“中证·亚商中国最具发展潜力上市公司50强”排行榜》、同期《经济日报》推出《2000年上市公司50强》。其中最引人注目要数《财经》和《新财富》杂志了。这两家都是第一次推出上市公司排名，却在业界引起了轩然大波，其中一个主要原因莫过于银广夏在它们的排名中依然名列前茅。这引发了业内人士对上市公司排序的思考。

《财经》在8月2日的披露了《银广夏陷阱》，紧接着又在8月20日发布了《中国上市公司创造财富排行榜》，将银广夏排在第14位；同期银广夏又在7月号《新财富》发布的《100家最有成长性上市公司》中位列第三，甚至被列为被严重低估的蓝筹股。

其实两家杂志在公布排名结果的时候，都用了相当长的篇幅介绍了它们的评价体系，强调评估标准的科学、合理、公正。

《财经》称“它所依据的一系列指标共同构成了一个站在投资者的立场来评估上市公司的绩效的视角”，并指出这一指标已为高盛公司、所罗门美邦在内的诸多一流投资银行采用为股票估值的重要方法。而负责此次排名研究工作的是与美国《财富》杂志合作，连续8年发表了美国上市公司财富创造与毁灭排行榜的美国思腾思特的中国公司。

《新财富》也称排名采用的行业分类标准为摩根斯坦利和标准普尔共同发布的“全球行业分类标准”，对中国沪深两地的上市公司进行全新分类，以“基本成长率”作为衡量中国上市公司的指标。并以微软、AT＆T、可口可乐为例说明计算基本面股价的算法在高效市场准确率很高。

可是不管两家媒体的评价体系多么科学，多么公正，银广夏的入选依然使他们遇到了前所未有的尴尬。

专家分析指出，之所以出现这种情况，可能是由于它们排序时所依据的财务数据不真实造成的。

原始数据存在问题

中国诚信证券评估有限公司投资咨询部副经理欧阳昌鹏先生指出，每一个排序体系的推出都有其科学基础，都是经过反复论证的，但是所有的上市公司排序都基于上市公司历年财务数据，排名结果的准确性与上市公司发布的财务数据的准确性、真实性密切相关。而在我国财务数据人为操纵比较明显，虚假出资、虚增收益、任意增减费用、虚假关联交易等等，严重损害了上市公司综合业绩排序的基础和权威性。

以银广夏为例，它对外宣称1999年出口5610万马克、2000年出口1．8亿马克，而事实上1999年度出口额仅480万美元，2000年度只有3万美元。这么大的差距显然欺骗了投资者，也欺骗了评估专家和学者。

虽然火眼金睛的《财经》识破了银广夏的骗术，但其对上市公司的排序仍摆脱不了假数据的困扰，得出的结果就难免会出现笑话。

为此，《财经》不得不在推出排名的同时解释说“用任何方法对中国上市公司排名都是危险的，中国证券市场的独特构架，给排名造成了很大的麻烦”。并称“银广夏不是财富的创造者，而是毁灭者”。

意义扭曲

既然排序难，为何各家机构又甘冒风险推出排名呢？不怕砸了自己的牌子吗？

欧阳先生解释说，上市公司排序的意义在于一方面有利于上市公司提高知名度，竞价机会的增加，上市公司价值的体现；另一方面给散户投资者提供一个投资参考、判断标准；同时有利于监管层确立监管重点，促进证券市场的健康发展。但是由于中国股市的特殊性，评价体系缺乏坚实的基础，就失去了原有的意义。

欧阳先生指出，中国的股市投资者绝大部分都是散户，他们缺乏专业的分析能力和判断能力，需要社会为他们提供一个判断标准。但是，现在投资者按照上市公司排名购买了股票，结果被套了进去，就会造成巨大损失。

同时我国现有的评价体系都是民间性质的，没有政府主导，正处于百家争鸣的时期，各家机构推出的排名不一，对投资者也极为不利。

针对评价机构所面临的尴尬境地，有分析人士指出，在一个投机盛行的股市，对上市公司进行排序，反倒有损于中介机构的声誉。

欧阳先生也对该观点表示认同，对一个存在很多谎言和陷阱的股市排序，一些说谎的公司极有可能排到前面去，而一旦谎言揭穿，评价公司就会遭到质疑，其实这是由中国股市的客观情况造成的，评估公司是不知情的、无辜的。

欧阳先生指出，我国证券市场现在正处于完善和发展的时期，在发展过程中会不断出现新问题。这些新问题的出现不利于评价体系的稳定，但是评价标准不能一年改一次，那么就没有可比性了。如果市场成熟了，建立一个科学、客观、公正统一、长期有效的评价标准就容易了。

在结束采访时，欧阳先生向记者表示，只要“评估”这两个字在，他们就不会停止对上市公司的排名，现在的“暂停”是发展过程中的“阵痛”，他们会尽快推出新的评价体系，推动中国股市美好明天的早日到来。