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不久前,中国入世谈判代表团团长、首席谈判代表龙永图表示,中国在2001年底前加入世界贸易组织已成定局。入世将给我国企业带来很大的发展机遇,但同时也会面临严峻的挑战。面对入世后来自国内外的激烈竞争,我国企业必须坚持改革开放、开拓创新,才能不断增强实力,在竞争中获得生存和发展。
研究运用期货,抵御市场风险,接受入世挑战,是企业必须面对的。企业运用期货,就是把期货交易机制引入企业的经营管理中,并以期货、现货两个不同市场为企业的经营平台。目的是搞活企业经营,有效地降低企业的经营风险和经营成本,提高经营效益。利用期货、现货配套经营的做法对发达国家的企业已是轻车熟路,但对于我国企业还是一个新课题。我们必须下工夫研究和运用期货交易功能,帮助企业实现发展目标。
一、企业要深入了解和研究期货市场
当今,由于我国市场经济欠发达,管理体制局限及经营观念落后等原因,企业很少主动了解和研究期货市场。这对企业的发展是很不利的。如果说过去我们企业没有研究和运用期货还是可以理解和原谅,那么在入世挑战正在来临之际,以及国家已正式颁布和实施《期货交易管理暂行条例》两年的今天,对期货还无动于衷的话,企业家们应该站在为企业着想的角度作自我检讨了。
期货市场到底对中国企业有没有用呢?答案是肯定的。因为期货市场是成熟市场体系中不可缺少的一部分,它特有的套期保值功能是企业稳定发展的避风港。国外发达国家对企业是否利用期货市场规避市场风险特别重视,把它作为衡量企业综合实力的指标之一。银行在给企业贷款之前,先了解企业是否已运用期货套期保值工具,并作为优先提供贷款的条件之一。1999年世界银行在扶贫工作中还鼓励发展中国家的农民利用期货和期权规避市场风险。
期货市场对企业的好处并非只局限在套期保值方面。它的发现价格功能对企业及时调整生产结构,保持竞争优势,具有十分重要的指导作用。
现货市场和期货市场犹如企业经营的两条腿。一条腿走路怎么会比两条腿走路来的快和稳当呢?我们应该进一步解放思想,主动地了解和研究期货市场,为我所用。
二、企业要重点研究和运用期货套期保值的功能必须明确,企业介入期货市场的目的主要是利用期货市场规避现货市场价格风险。因此,要深入研究和运用期货的套期保值的功能。
首先,要明确运用期货套期保值交易的重要性。所谓套期保值交易,就是为规避现货价格风险而在期货市场上进行与现货买卖方向相反的期货交易行为。在市场经济中,现货价格波动、股价波动、汇率波动、利率波动等都会给企业经营带来很大风险。如不加以控制,随时会使企业陷入困境,严重的还会倒闭。而利用期货进行了套期保值交易,实现期、现货盈亏互补后,则可以完全回避现货价格波动的风险。
其次,要研究如何选择期货品种进行套期保值业务。一般来说,企业应选择对应于所经营现货种类的期货品种。一方面同品种价格变化才有一致性,另一方面企业熟悉该产品供求状况和价格波动规律,有利于把握套期保值头寸的建仓时机,提高套期保值的效果。因此,外贸企业、来料加工成品返销企业以及担负外汇储备管理企业,应该选择外汇期货。农产品生产、加工、仓储和经营企业应选择农产品期货。参与证券投资的基金和兼有证券投资项目的企业,应该选择债券期货和股票指数期货。工业生产、经营企业,应选择原材料期货,如铜、铝、天然胶期货等等。
第三,要研究套期保值交易技巧。套期保值业务有它特殊的内涵和规律。例如,如何确定套期保值交易方向?何时何价建立套期保值头寸?当行情对所持套期保值头寸不利时如何处置?何时何价了结套期保值头寸?处理这些问题都需要有很强的决策能力和操作能力。必须设立专门机构,要有专人负责、专人研究、专人执行。有条件的还应聘请专业投资顾问。
第四,要正确认识以下几个关键问题。
1套期保值交易并非一定交割实物。实际上,绝大多数套期保值交易是以对冲方式了结的,只有少部分进行实物交割。这是因为期货市场的灵活机制和投资者利益最大化偏好等因素所致。例如,当买入期货合约后,期货价格上升速度比现货价格快时,企业就会从现货市场调货履行现货买卖合同,而在期货上获利了结保值头寸,以获得更大的利益。
2套期保值效果与套期保值头寸是否盈利无关。套期保值交易的目的是规避现货价格风险,通常以锁定成本或锁定利润为目的。因此,套期保值头寸可以有盈有亏,并且无论盈亏都起到保值效果。企业只要实现了期、现货盈亏相抵,就应视为达到了保值目的。
3克服能容忍现货经营亏损,不能容忍套保业务正常损失的思想。企业长期在现货市场经营,赔赚司空见惯,不以为奇。但进了期货市场,就抱着只能赚不能赔的心理,这是一种糊涂的认识。尤其一些企业的领导和行业领导,把企业利用期货套期保值交易的正常亏损或风险交易中的亏损视为一种罪过或过错。使得企业不论有利无利,都对期货敬而远之。而现货经营中亏损数千万元乃至亿元却泰然处之。事实上现货经营的巨额亏损恰恰是现货市场价格激烈波动,风险扩大,而经营者又不会利用期货进行套期保值的恶果。
所以,期货套期保值交易方法,是企业规避风险,稳定发展的利器,企业应该深入研究,为己所用。
三、要善于研究和运用期货价格发现功能
期货市场价格发现功能是市场的自生功能。其产生基于三个方面。一是期货价格反映该产品未来某时期的价格,即预期价格。二是期货市场是公正、公开、公平、集中竞争的交易市场,它通过广大交易者的交易行为将众多的影响供求关系的因素集中于交易所内,通过公开竞价形成一个公认的价格,即权威价格。三是期货价格通过现代信息技术快速、准确、连续发播到世界各地,覆盖面积大,影响很大,即广布扩散效应。所以期货价格为公认的、权威的价格,具有价格指导意义。因此,期货价格信息对国家宏观经济决策,对企业制订生产、经营、消费决策,调整生产结构等具有重要指导作用。那么,如何运用期货价格发现功能呢?
首先,必须不间断地收集和研究期货行情。期货市场几乎每日都进行交易并及时发布当日价格,其交易数据具有连续性,容易收集、储存,并可绘成各种图形,供研究分析。
其次,利用各种研究手段分析价格趋势。要用基本因素分析、技术分析等市场分析方法,如波浪理论、趋势理论、相反理论、统计分析理论等手段研究期货价格的运行趋势。
第三,对比期货价格及生产成本价,调整生产结构。当期货价在攀升期,价格又未远离成本价,说明该产品供不应求,未来仍看好,可加大该产品的生产能力。当期货价在下跌期,且远比产品成本价高,说明该产品潜在饱和迹象,应压缩该产品生产能力。
第四,关注供给潜在变化,调整生产能力。当期货价格开始走出长期低谷,说明供过于求的状况开始转化,这时应加大该产品的生产能力。当期货价从长期涨升中开始回落,图表上形成顶部型态,表明该产品供应量在增加,供过于求的状况即将来临,应压缩该产品的生产能力。
以上只是价格发现功能几种简单的运用。利用期货价格调整生产结构,改善经营管理,实现资源优化配置是一个较复杂的问题。它必须建立在对期货、现货市场供求深入研究的基础上。
总之,研究和运用期货,是市场经济环境下,尤其是入世后中国企业必须面对的问题,是企业规避市场风险的必由之路。
春江水暖鸭先知。期货市场能给企业造就的财富,只属于敢于吃“螃蟹”,亲历期货市场的企业。愿我们的企业家把握机遇,积极研究和运用期货市场,进一步壮大实力,迎接入世挑战。(覃必成)