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美国纳斯达克市场正处长线熊市。虽然纳斯达克指数已经从2000年3月最高5100点下跌至现在的1800点左右,但估计下跌还要持续相当长的一段时间。目前导致熊市还远远没有结束的因素有很多,但概括来说最重要的有以下3个方面。
第一,虽然许多股票已经大幅下跌,但若从经典衡量尺度来看,仍比历史平均水平要高。美国股市本世纪以来平均市盈率是14倍,在1929年和1965年股市大顶峰均创下21倍的最高市盈率,但随后而来的都是长达十几年的大跌和横盘。相比之下,去年顶峰时美股的市盈率以S&P指数来看高达33倍,纳斯达克更是接近100倍!泡沫之大,可以说是史无前例。现在市场下跌1年多,S&P指数的市盈率仍然有25倍之高。也就是说,目前美国的整个股票市场很可能仍处于泡沫状态。
第二,美国经济陷入衰退的可能性十分大,这已被近几周来的最新经济数据所证实。以经济分析和股票投资见长、并因此跻身于世界第二富豪之位的著名投资家巴菲特(WARRENBUFFET)最近也认为美国经济即将出现长达8年的衰退。经济衰退导致公司经营环境恶化,盈利降低,将会对公司的股价产生很沉重的负荷。
第三,回顾美国股市的历史,在著名的1929年股市泡沫破灭后,是长达17年的漫漫熊市和横盘。直到二次大战后,一个轰轰烈烈的大牛市历时20年,于1965年到达另一个大顶峰,道琼斯指数也首次到达1000点大关。但盛极而衰,随后的熊市漫无天日,1974年的崩盘更是让人不寒而栗。17年后的1982年熊市终于结束,当时道琼斯指数只有800多点。紧跟着美国股市便进入18年的疯狂大牛市。道琼斯指数上升到1万多点,纳斯达克更是从1982年最低的160点疯涨到去年最高5100点,涨幅逾3000%。
1929年和1965年股市大顶过后的熊市都经历了漫长的17年时间。而目前在18年大牛市过后只需要1年多就完成了熊市的调整?这显然是极不可能。
不过就中线而言,市场这一年来跌得太快太多,已相当超跌。从4月初开始的中线反弹持续了两个多月,涨幅约为40%,十分迅猛,体现了目前价位属超跌状态。反弹在6月底结束后,市场一直阴跌到现在,似乎在下探4月初纳斯达克指数1620点的底部。由于从4月到6月的反弹属超跌后的第一次试探性上攻,所以分析随后的回调性质和力度就很重要。如果下跌越来越猛,并轻松跌破新低,那么市场很弱,这次的回调会演化成大熊市又一波的血腥屠杀。但如果这次回调属温和性下跌并能守住先前的底部,那么新一波的反弹将会展开。所以,对目前中线而言,市场状态微妙,应密切关注市场探低的力度和可能出现的大交易量反转的信号。(曾宇明)