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随着期货市场逐步走向规范,期货交易日益活跃起来。铜作为一种重要的工业原材料,在期货市场中始终占有较大的交易份额,其价格的走势,已越来越成为人们关注的焦点。下面我们将根据自己掌握的资料,总结近几年来期货市场的波动规律,就2001年期货铜价的走势做一个初步的探讨。
一、 国际市场
纵观上海期货交易所期铜合约上市以来的走势不难看出,作为中国期市规范运作的典范,该品种的价位不仅与现货市场行情联系紧密,同时还与国际铜市尤其是伦敦金属交易所(以下简称LME)的铜价息息相关。这其中主要原因在于,上海期货交易所规定伦敦LME铜可在上海市场替代进行交割。因此,在我们讨论国内铜价未来走势之前,首先应该对LME市场动向有所了解。
回顾LME铜的近几年表现,根据图表分析,自97年金融危机铜市见底以来,随着全球经济回暖以及需求强劲增长,期价沿着一标准的上升通道攀升,并于去年九月一度冲上2000美圆/吨整数关口,此后由于库存压力凸显,期价震荡回落,并一度逼近前期低点,但近来伴随买盘的大举介入,伦敦铜逐渐走出底部形态。据了解,前期国际铜价下跌的一个主要原因是LME库存量的加大。最新资料显示,伦敦LME库存已达66万余吨,且短期内仍有继续增加的趋势。但经过综合分析,我们认为库存量的增加不会左右LME铜价的长期走势,这主要是基于以下几点:
首先,市场经济中,价格是由供需两方面决定的。交割仓库的库存量主要反映供给面的情况,但并不能全面涵盖供求关系的对比结果。事实上,伴随供给量的加大,全球铜需求量亦是有增无减。预计未来十年内,铜全球需求量年均增幅将达到4%以上。另据统计,2000年西方世界铜供求缺口为275,000吨,预计2001铜的消费增长幅度会有所下降,供求缺口将缩小至225,000吨,但由于增产有限以及东西方贸易平衡,总体上供不应求的格局仍将得以维持。
其次,库存量只是一种短期指标,其波动性较大。单在近两年内,伦敦铜库存量就经历了由2000年上半年的83万吨,减少至今年2月份的32万吨再增至当前的66万吨的一个震荡过程。在LME铜价经历了近一年的回落走势之后,其绝对价位已处于历史低位,这个价位对现货商来说已无太大吸引力,因此可以预见其库存增速将逐步减慢,后市不排除会再度出现库存大幅减少的情况。
此外,从历史上来看,66万吨的库存量在绝对值上并不算庞大。在2000年3月7日,伦敦铜库存曾一度达到过842975万吨,相比之下,当前库存量仍处于平衡区间之中,其对市场构成的压力相当有限。
根据上述分析,我们认为2001年伦敦铜出现大幅下挫的可能性不大。而国际市场铜价的坚挺,将从客观上封杀国内铜价的下跌空间。
二、国内市场
目前,国内的主要铜厂正在提高2001年的产量,在今后的几年里增加冶炼能力,以满足国内基础建设工程对铜的强劲需求。产量的扩张可能会使2001年的铜精矿进口量从去年的181万吨上升至200万吨以上。2000年中国生产了133万吨精铜,预计2001年精铜产量将达到140万吨。就当前市场形势的发展看,国内铜市仍将延续去年供需两旺的特点。
从技术上分析,上海铜期货合约在经历了年初深幅回落的行情之后,期价累计跌幅已超过5000元/吨,近来与国际市场联动,沪铜明显止跌,其中主力合约2002年1月铜在15000元一线支撑较强。根据图表判断,后市一旦期价向上突破16500元/吨,则上海铜市有望展开一轮新的上攻行情。
三、不确定因素
在美国经济陷入困境的同时,欧盟与中国能否担当危机的缓冲角色成为市场关注的焦点。当前欧盟经济仍存在许多不确定因素:如受去年石油价格上涨的滞后影响,欧盟国家通货膨胀的压力增大;近来欧洲股市结束了大幅反弹的行情,出现深幅回落,表明前期其资本市场“泡沫”现象严重,特别是去年欧元持续低迷后,欧盟金融形势仍不容乐观。中国政府积极的财政政策,使得国民经济正逐步摆脱通货紧缩的困扰,但2001年形势尚不容过分乐观。国企改革的深入以及失业人员的安置仍存在较大变数。估计今年中国GDP增长将维持在7.6-7.9%区间内,消费者物价指数将增长1—2%,全年经济总体上呈现稳步增长态势。近来美元的持续走贬,反映出美国乃至全球经济的低糜态势仍没有根本的改观。
综上所述,预计今年下半年铜价将稳中有涨,小幅走高,但在没有重大利多或利空消息的前提下,不会出现大幅上涨或下跌的行情。(弘信期货 张琥)