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银广夏2001年中报显示:每股收益-0.039元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.16元。然而,在对公司披露的相关会计数据进行计算后发现:每股经营活动产生的现金净流量母公司为-0.16元,合并后为-0.15元。也就是说,如果抛开企业持续经营的假设前提,银广夏的亏损幅度比目前中报披露的还要大。通过对公司现金流量表的结构分析,可以看出以下几点情况。
本期支付能力不强
现金净流量的变化标志着企业支付能力的变化。公司本期现金净流量为-2423万元,说明公司目前的经营活动已失去“造血”功能,需要动用以前的现金储备来加以维持。但同时又说明公司的资金利用效率有所提高,使一部分现金游离出来用于企业的经营活动。
支付能力的稳定性比较差
现金流量表分别按经营活动、投资活动、筹资活动来反映企业的现金流量,其中经营活动是企业经济活动的主体,因其具有再生性的特点,所以稳定程度最高。也就是说企业经营活动产生的现金流量占全部现金流量的比重越大,企业的财务状况就越稳定,支付能力也就越有保证,反之亦然。
从附表可以看出:企业经营活动产生的现金流入量仅占当期现金流入总量的18.8%,经营活动产生的现金流出量占当期现金流出总量的30.2%,显然比例偏低。从绝对量上看,企业经营活动产生的现金净流出量7453万元是期初现金余额16035万元的46.5%,说明在不考虑投资和筹资活动产生的现金流量的情况下,当期要动用7453万元现金来为维持企业的正常经营活动,其支付能力的稳定性可见一斑。
本期投资重点
在企业内部企业的投资活动包括对内投资和对外投资两部分。公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12963万元,其中母公司为3011万元,说明主要是合并的子公司的投资支出,这些均为对内投资,占投资活动产生的现金流出量19203万元的67.5%,说明公司本期投资重点在企业内部。
在投资活动产生的现金流入量12598万元当中,取得投资收益所收到的现金为12549万元,占99.6%,该项收益的取得估计是上年度母公司投资收益在本期收回。而本期无论是母公司报表,还是合并会计报表中投资收益均为负数,说明该项投资活动产生的现金流入量缺乏持续性,这也从另一个侧面说明本期公司支付能力的稳定性比较差。
借款是公司现金的主要来源
通过附表可以看出:在企业现金的流入量中,筹资活动产生的现金流入量所占比重最大,为59.9%。而且在三项现金净流量中,只有筹资活动产生的现金净流量为正数,说明筹资活动产生的现金净流量补充了部分经营活动和投资活动所产生的现金不足。在筹资活动产生的现金流量中借款和还债又占了很大的份额,其中当期借款所收到的现金为33555万元,偿还债务所支付的现金为15049万元,分别占筹资活动产生的现金流入、流出量的94.5%和63%,当期借款净增加额为18506万元。
由此可见,公司借款所筹集的现金不仅用于维持部分经营活动和投资活动,而且还是公司分配股利、利润或偿付利息的主要资金来源。(平安证券综合研究所 邵子钦)