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近期市场熊气蔓延,新股也罕见地跌破了发行价,悲观气氛进一步转盛。但在看空气氛浓厚的情况下,笔者却得出了完全不同的结论:新股跌破发行价意味着大盘已处于大底部,新股跌破发行价意味着随后上市的新股正在迎来大的投资机会。
从历史上看,十年来中国股市出现过三次新股上市后短期内就跌破发行价的情况,即1992年底的氯碱化工(600618)、99年底的首钢股份(0959)及目前的中石化(600028)和安阳钢铁(600569)等,宝钢股份近日也在发行价附近徘徊。从发行市盈率角度来说,氯碱化工92年12月10日拆细为每股1元面值后,其发行价相应折为5.4元,而当时的每股收益为0.31元,市盈率为17倍;首钢的发行价为5.15元,发行市盈率为15倍;中石化的发行价为4.22元,全面摊薄发行市盈率为20倍;安阳钢铁的发行价为6.8元,全面摊薄发行市盈率为19倍。由这些数据可以看出,从发行市盈率上,近期跌破发行价的新股中石化、安阳钢铁与以往的跌破发行价的个股之间相当接近;其次,从流通盘的角度来说,上述四只个股都属于当时的大盘股,这说明这些跌破发行价的新股之间是有可比性的。
从个股来说,氯碱化工发行价是54元,92年11月份上市后10个交易日内就下探到47.05元,但随后两个月时间里一路上行,最高上摸150元,涨幅达两倍;首钢股份发行价是5.15元,99年12月中旬上市后三个交易日内跌破发行价,随后在低位盘整了一个月左右就展开了一波大行情,从5.05元一路上涨到12元以上,涨幅达一倍以上。由此可以看出,新股跌破发行价之时,尽管是市场极度低迷的时候,但同时也是个股大行情正在酝酿的阶段,机会的来临已经不远。
从大势来说,氯碱化工上市时也是当时市场最低迷的时期,此前大盘从1429点一路暴跌到386点,氯碱化工恰于此时上市,短短数天就跌破了发行价;但随后大盘就从386点一路上涨到1558点,涨幅达三倍之多;首钢股份上市时也是大盘在长期下跌之后的最后一跌阶段,经随后7个交易日的下跌并探底1341点后,大盘就展开了一波跨年度的大行情,指数从1341点稳步上行到2131点,涨幅达58%。由此可以看出,新股跌破发行价之时也往往是大盘最低迷的时期,随后大盘都走出了大行情。
从上述分析可得出的结论是,新股跌破发行价时,大盘上已处于中期大底部阶段,经过充分的筑底后将迎来新的上升波段;跌破发行价的个股未来也有不小的投资机会,就中石化来说,由于该股是分批上市的,未来几个月将迎来新的一批新股上市,这种上市安排对该股的行情会产生滞后影响,使该股的行情将延期展开。值得注意的是,新股上市后短期内跌破发行价之时往往也是市场最低迷的时候,此时,市场多会出现过度的悲观气氛,会把后市看得很空。但实际上,大盘在连续暴跌而又未大幅反弹的情况下,空方的杀跌能量实际上已经不足,空头的气势汹汹实际上只是“外强中干”的一种表现。此时的真实情况往往是大盘已经进入底部区域,通过筑底和培育新的主流板块正在为未来的行情作准备。没有发生反弹不见得是坏事,筑底时间越长底部将越扎实。套用一句话,冬天已经来到,春天还会远吗?