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周一,20年长期国债以239.6亿元的注册资金在上交所上市流通。刚上市开盘价就达到101.5元,而到中午1时多市价升至102.86元。收盘价为102.94元,成交62亿元,超过这期国债总发行量的1/4。业内人士分析,与同业债券市场3.2%~3.3%的平均收益率相比,此次国债第一个交易日表现不错。
周一小券商是出手大户
在这些交易中,以上千万的交易为多,大手笔的交易约占成交笔数的35%左右,而昨天5万元以下的交易估计不到交易笔数的20%。
业内人士认为小券商是昨天出手的大户,这又与财政部之前针对券商可能囤积国债而专门做出的“券商不能进行回购”的决定不无关系。由于不少承销机构规模不大,自有资金只有几千万元或1亿元,因此所缴纳的国债用款中不排除有部分是短期回购资金。所以可能促使部分资金周转紧张的承销商将手中国债在场外市场以面值分销出去。而业内相信大的机构还没有出货。
购者多为大机构投资商
对于昨天接近103元的价格,银河证券业务发展部经理谢世端认为有市场“恶炒”的嫌疑。为什么会出现这种“恶炒”的现象呢?谢认为主要还是和品种稀有有关,此次是中国国债市场首次出现的20年期大国债,在设计上又考虑到了每半年还一次息。另外就是利率较高,众所周知,此次20年期的国债年利率是4.26%,而在此之前不少的机构投资者因为“分”不到如此多的认购额而纷纷想办法,如果现在以103元成交,那么100元票面的国债还能够获利1.26元。所以不少的机构投资者希望能够将其作为一种长线稳定的投资品种。
而中信证券债券部高级经理高占军博士认为,购买者仍以大的机构投资商占绝大多数,中小投资者很少会关注20年长期国债。一方面存续期太长,等不及;另一方面,去证券所办开户的手续也麻烦,费用也较多。西南证券分析师陈海滔认为,本期国债的发行利率偏低,上市以后的价格可能会往下走。作为一个投资品种,中小投资者在利率的底部购买短期国债可能更合算。
原因分析交易火爆与“暂停回购”有关
业内人士称,首日交易火爆与财政部“暂停回购”措施有关。国债回购是资金需求方以持有的债券为抵押品,从资金贷出方获得一定时期的资金使用权,期满归还并支付利息。
20年期国债曾引得不少证券公司、保险公司和信托投资公司“打破头”。有些资金实力不足的承销商为了多拿国债,使用“空手道”的手法:在招标时,尽可能多的拿国债,超出自己实际本钱也不怕,因为并不用马上付钱。在除去分销给客户的新债之后,承销商拿着剩下的部分,通过国债回购融到等额资金按时缴付财政部。通过回购融资和反回购还钱,一直“循环”下去。新债上市当天,先还掉回购融资解冻抵押的债券,再抛掉新债回笼资金。这样,只要花费很少的自有资金就可获得巨大数量的债券,而承销巨额债券带来的巨额承销费、二级市场差价以及额外摇新股的“外快”收入,减去融资成本和期间人员开销,已足以让承销商赚得盆满钵满。
但8月7日,财政部突然通知其20年期国债回购业务暂停。8月9日,财政部称“回购交易起始日将视市场情况安排”,连20年期国债的上市日期也从原定的8月15日改为“另行通知”。“空手道”资金链一下子被掐断。而如果承销商的自有资金难以及时补足,就会发生回购欠库,由于这是比透支更严重的违规,所以在国债上市当日变现,就成为他们的必然选择。