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上周,国际外汇市场积蓄已久的美元抛盘进一步爆发,美元兑欧元、日元、英镑等主要货币呈现出全面下挫的走势。尽管如此,众多市场分析人员却认为,美元并没有实质性的大跌,仍然处于三大主要货币中的强势,如果美国经济出现一定的起色,或者美联储降息,要么强势美元政策得到重申或坚持,美元仍有可能在近期内震荡反弹。因此,将于明天(8月21日)召开的美联储会议备受瞩目,本次会议上美联储是否会再次调整利率而再次成为市场的焦点。
今年美联储在经济增长缓慢的背景下,为了提振滑坡中的经济已连续六次降息,将联邦基金利率由6.5%调降到3.75%。按照降息后六至九个月内经济应有明显复苏的惯例,1月3日以来的降息效果应该已经体现。但是,面对美国各项经济指标的缓慢增长,联储局称,美国经济在6-7月份增长甚微,甚至没有任何增长,零售数据“仍旧低于预期”,饱受创伤的制造业进一步收缩,而且已经扩散到其他行业;同时低迷的股市也使市场产生过多的猜疑。联储局已经意识到美国经济可能较市场预期更加疲弱,很多市场人士因此预测,该局将于本月21日的公开市场委员会会议之后再次降息。
但是降息不是包治百病的灵丹妙药。笔者认为,在目前的形势下,降息政策对于加强美元的吸引力不会有较大作用,这是因为以下几个原因:首先,美元强弱走势根本上取决于美国经济复苏的情况。而目前美国经济低迷主要是企业削减投资所致,鉴于设备投资与利率的互动关系并不密切,美联储的连续降息难以刺激企业主恢复扩大资本投资,若想扩大需求就要发挥外贸和房地产市场的潜力。布什总统于6月7日签署的1.35兆美元的减税法案使消费需求增加,房地产市场也是近期经济增长的一个亮点,但若要发挥外贸的拉动潜力,就必须改变美元的强势政策。如降息近期内不能有效拉动经济,美元会继续走向疲软。第二,虽然今年以来美元经历数次降息而没有走软,相反却表现出明显的强势,但这并不能说明利差因素在决定货币汇率时已变得无关紧要了。上周三联邦储备局对美国当前经济环境作出了异乎寻常的暗淡评估,表明美国经过数次降息后,仍没有有效地恢复经济增长的势头,这就会使利差的因素逐渐显现出来并发挥作用。美元的利率较低,引起资本外流,抑制外资流入,除美元外的其他主要货币需求上升,导致美元汇率下降,所以汇率受到拖累而走软。
美元币值的坚挺与否除了与美国经济基本面以及与美国货币政策的取向有关之外,还要看其他货币的表现。目前看来,世界经济增速放缓已几乎影响到每一个国家,哪一个国家经济放缓速度慢,哪一个国家的货币就更为坚挺。欧元和日元兑美元大幅上扬,倒不是因为欧元区和日本经济出现明显改观,而是由于两者相比欧元区和日本的经济情况近期没有美国那么糟糕。另外,欧盟和日本的经济政策对美元币值的走势也有一定影响。如果欧洲央行降息,即使幅度很小,投资者也会对欧元重拾信心,导致美元下跌。因为他们认为在央行的新货币政策下,欧洲经济可望重拾升势,从而带动企业盈利上升。再如日本政府认为日元汇率过高,抑制出口,就会对外汇市场进行干预,这样会使美元汇率上扬。
综上所述,笔者认为,美联储若采取第七次降息的政策有可能刺激经济还有可能使国际外汇市场上的美元汇率小幅反弹,但不能从根本上改变美元走向疲软的趋势。(首都经济贸易大学 马军燕)