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投资收益支撑业绩的现象正在愈演愈烈。
据记者粗略统计,目前已披露中报的公司中,投资收益占到利润总额一半以上的不下50家,而随着中报披露的继续进行,这一数字将有增无减。而去年同期这个数字仅为30多家。
一些公司的净利润完全被投资收益所左右。如不考虑投资收益的因素,雅戈尔等许多“绩优”公司今年中期的净利润涨幅将大打折扣,而包括四川长虹在内的20余家公司则干脆将陷入亏损的泥潭。
为什么会出现投资收益支撑业绩的奇特“景观”?国家信息中心经济预测部副主任徐宏源认为,上市公司之所以“偏爱”投资收益,一方面是因为某些公司的管理层在主业上难以有所作为,只得将资金投向资本市场。这反映出有关管理人员经营水平不高、管理能力不强,公司在治理结构上存在一定的问题。
另一方面,今年一级市场收益率虽然比去年有所下降,但仍保持在10%左右,而进行正常实业投资所获取的净资产收益率却不过5%-6%。也就是说,市场本身给企业提供了一块稳定的收入,吸引公司主动“荒废”主业,来资本市场博取更大的利润。
有关专家指出,让投资收益左右公司业绩,其危害性是不言而喻的。
首先,既然没有任何一家上市公司在招股说明书中声称募股资金是用来进行委托理财或其他投资活动的,那么上市公司进行证券投资,客观上就对投资者构成了欺诈。
其次,投资收益本身具有不稳定性。那些通过委托理财等渠道进入证券市场的巨额资金,在行情好的时候固然能给企业带来一笔可观的收益,但在行情不好的时候同样能给企业造成巨大的损失,近期一些上市公司纷纷公告委托理财亏损就是明证。有关专家预计,我国加入WTO以后,投资收益的这种不稳定性必将加剧。不稳定的投资收益给公司业绩埋下了地雷,一旦公司因投资收益剧减而造成业绩大滑坡,买单的却是证券市场的广大投资者,这显然是不公平的。
再次,上市公司资金大量回流到资本市场,会加剧经济的泡沫成分,对宏观经济造成十分严重的负面影响。假设上市公司将2000亿募集资金全部用于实业投资时,其对国民经济的拉动作用将为GDP增长贡献2个百分点,那么若其中500亿资金重新流入资本市场,它对GDP增长的影响则将是-0.5个百分点。
由巨额投资收益支撑起来的公司暂时繁荣,欺骗了投资者的眼睛,弱化了来自投资者的监督力量,同时也掩盖了公司治理结构上存在的许多亟待解决的问题。这对维护广大投资者的利益,对公司的长远发展,对加快整个证券市场建设的步伐都会产生消极影响。
有关人士指出,要解决上市公司靠投资收益支撑业绩的问题,既要对上市公司投资行为加强监督约束,但更重要的是要加快我国证券市场的制度建设。到目前为止,我国还没有出现一家IPO(首次发行)失败的公司。这说明一级市场还不是由供求关系决定的市场化的行为。只有真正走向市场化,改变上市公司作为稀缺资源的现状,我国的证券市场才能真正成为资源合理配置的场所,上市公司依靠投资收益支撑业绩的畸形现象才能彻底改变。(张德斌)