凡是关心B股的人都不会忘记2001年7月19日这一天。开盘伊始,抛盘涌出,股指迅速击穿了前期平台。观望的投资者夺路而逃,午间休市时,各种传言广为流传,市场信心处于崩溃边缘。果然后市开盘一轮更为猛烈的跌势开始了。当日,沪深两市的B指跌幅超过了6%,沪B最低时为190点,深B已击破了下降通道的下轨,成交量骤然放大,技术图形趋于恶化。

　　毫无疑问,无法仅仅用技术调整解释这种暴跌。各种因素的聚集,各种传言的推波助澜,市场的怀疑情绪集中在同一时点形成了总爆发。而其中最具决定性意义的是关于监管力度的加强和对B股市场前景的担忧。但越是在这种时刻,越是需要冷静,只有冷静的分析才是判断的依据。

　　监察力度的加强总是会对市场造成影响,这在A股十年的发展中可以找到众多的例证。但值得注意的是,监管的最终的结果不是市场的下跌,而是股指的最终上升。1994年我国A股还在为止跌而苦苦挣扎,而6年后2000点已在脚下。这其中监管力度的加强是有目共睹的。

　　在笔者看来,B股市场定位的模糊才是这次下跌的真正原因。B股市场设立的初衷是吸引外资,但在操作中路却越走越窄,直至后来丧失市场流动性和融资功能。可以说,2001年2月19日以前的B股,市场的定位是明确的,但前途是没有的。当时的B股甚至于可以说就像是一潭死水。2月19日B股向境内投资者的开放,是B股走向新生的转折点。但从这一天开始,B股的定位却从未得到真正地明确。近来,关于B股的定位争论趋于激烈和表面化。其焦点在于,B股要不要发展,B股如何发展。B股不需要发展是后市的一种选择,由于“入世”在即,我国证券市场的开放进程将加快,B股并入A股的进程也将加快,这样B股若是维持原状或小规模扩张带来的问题可能会少些。但这一思路不能解释市场的疑问：如何解释2月19日的B股开放政策呢？B股市场的另一个出路是在证券市场的开放进程中发展并承担试点的功能。客观上由于B股规模小、影响小,一些试点工作都可以由B股来完成。同时,B股市场的进一步发展也能解决相当一批公司的上市筹资要求。在上述B股市场发展的两种思路中,笔者倾向于后者,因为发展中的问题只能用发展来解决。但对B股市场的投资者而言,长久的消息真空、新股发行方式的迟迟不出台,信心就会逐渐丧失,并最终引发过激地抛售行为。

　　综上所述,B股市场的定位是困扰市场的根本问题,也是导致近期市场动荡的重大因素之一。不管以后市场走势如何,这一问题越早明朗越好。（任承德）