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近期上市公司的股权并购冒出了不少新奇事,值得玩味。
收购者越来越"年轻"
6月份进行的两起上市公司控股权转让挺有意思:一是洪江市大有发展有限责任公司入主安塑股份;二是深圳市华润丰实业发展有限公司进驻深华新。从股权转让的方式和程序上看并无特别,怪就怪在两位新东家的"年龄"上---它们均是"初生牛犊":大有公司成立于今年5月23日,从成立到与安塑股份原大股东签订股权转让协议,仅用了不到半个月时间;而华润丰公司成立于2001年6月1日,也只花了20多天就获得了深华新的24.07%控股权。
资本运作效率高固然是件好事,但速度这么快就不能不让人感到惊奇和疑惑。对此,有业内人士认为,在这些公司成立之前,可能已有另外的"运作主体"在进行相关股权谈判,只不过在最后关头换了一张面孔罢了。换句话说,在这些年纪轻轻的公司背后,很可能隐藏着真正的并购者。否则,要在如此短的时间内入主上市公司几乎是不可能的。令人担心的是,在这种情况下,一方面投资者了解上市公司重组行为的难度将加大牷另一方面也可能为今后的隐性关联交易埋下伏笔。因此,对"并购者越来越年轻"的现象不能掉以轻心。
"过路客"越来越"勤"
日前,西藏圣地原第三大股东无锡赛诺资产管理中心通过受让原第一大股东部分股权,成为该公司新任第一大股东;不久前参与"方正科技股权之争"的6家联合举牌公司中,也有深圳市凯地投资管理有限公司及上海宇通创业投资有限责任公司等投资类公司的身影。资产管理公司、投资公司"抢滩"上市公司的现象正逐渐增多。
资产管理类公司一般比较擅长资本运作,它们通常会在上市公司身处逆境或股价低迷时介入,待到公司基本面改观或市场行情看涨时再择机出售,赚取差价。也正因为如此,为了避免麻烦,这类公司的持股一般不会超过30%这道要约收购的"杠杠"。
但专家分析,大多数资产管理类公司本身缺乏相对成熟深厚的产业根基,他们的投资行为稳定性较差,更多地带有投机性和"过路客"性质。这类公司的频繁进驻和撤退,就长远而言,可能会给上市公司的经营管理带来一定程度的负面影响。
并购方式越来越"奇"
要说近期市场关心最多的,还是上市公司层出不穷、越来越奇的股权并购方式。如ST国货、济南百货的"国有股先托管后转让",青岛东方的"国家股股权性质变为法人股",以及深圳方大、宇通客车的"管理层收购"等等。
应该说,在目前国内相关法律法规尚不十分完善的情况下,这些并购奇招在有些方面还存在一些"规则障碍"。比如股权权属的界定、所有权与股东权如何分离、国有股怎样变现、管理层购股比例及价格的确定等等。如何规范这些并购行为,使其合规合法,并充分体现证券市场的"三公"原则,是当前国内证券法制建设面临的一个重要问题。
专家指出,股权并购中出现的种种新现象,是机构投资者队伍逐渐壮大、资本市场运作日趋活跃的结果,今后很可能还会越来越花样翻新、层出不穷。对投资者来说,练就一双能识别真伪好歹的"火眼金睛",培养创新思维,无疑是最重要的。(昱宇)