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上周B股市场在A股市场大幅下挫的影响下继续探底,沪深B股指数在上周四分别见177.27点和266.45点后便先于A股止跌企稳反弹。自6月26日起,两市B股开始了持续盘跌的走势,下降通道也十分明显,近日更是脱离通道后出现加速下跌的走势,成交量亦同步放大。如果从沪深B股指数最高点算起,两市最大跌幅分别达到26.5%和40.12%。面对目前的B股市场,投资者不禁要问:市场基本面是不是出了问题?技术面反映大盘究竟要跌到何种地步?下面笔者就此问题作一简单分析。
基本面:静待扩容
事实上,B股市场的基本面并未出现实质性的变化。想当初,管理层对内开放B股市场的初衷是为国内居民手持750亿美元的外汇存款寻找投资渠道,同时通过激活B股市场以恢复其融资功能,并通过B股向A股股价靠拢而最终实现A、B股并轨的目的。目前来看,外汇资金还是那么多,而且6月1日之后的解禁资金仍然留在场外伺机等待入市,这是对B股市场后续资金面最有力的支持。至于B股市场的发展问题,尽管管理层目前对此存在异议,但并未在公开媒体上表露意见。新股发行细则仍在修改制定之中,这说明发展B股市场的基调仍然没有明显的变化。相反,B股市场潜在的利好政策仍然很多,如允许境内法人入市、成立B股基金、降低交易佣金、美联储再度减息等。
我们知道,一个没有机构参与的市场是一个不健全的市场,这样的结果将使B股市场失去它的价值发现功能。尽管目前B股市场允许境外法人机构参与,但自1997年东南亚金融危机之后,外资机构已基本撤离B股市场,目前B股市场的投资主体已彻底变为境内散户,散兵游勇式的投机炒作必将造成B股市场的齐涨共跌、大起大落的不稳定局面。相信管理层就此问题一定会出台一些相关政策。如果管理层允许境内法人投资B股市场,则B股投资基金的设立也就指日可期了。至于交易佣金问题,据消息人士透露,A股市场佣金将从8月1日起由原来的3.5‰降为2‰,那么B股的交易佣金也将随之调低,因为目前两市B股的交易佣金均为4.3‰,而沪市B股的双向交易总费用高达1.62%,明显高于目前A股1.5%的总费用,故B股市场佣金的降低是必然的趋势,这将对B股市场构成实质性利好。另外,据大部分华尔街市场人士预期,美联储将在今年8月1日再度减息,减息幅度为0.25厘,届时,境内外汇存款利率也随之调低,这也将对B股市场构成实质性利好。
技术面:底部确立
首先,从市盈率角度来分析,B股市场尤其是沪市B股市场曾在6月1日达到A股市场60倍市盈率水平之后便随A股一同大幅回落,截止到7月26日,沪深A股市场的平均市盈率分别为53.67倍和52.96倍,而沪深B股市场的平均市盈率分别为44.42倍和26.15倍。我们明显看到A、B股市场的平均市盈率差距又开始加大,尤其对深市A、B股市场而言更加突出。这种局面相信不会维持多久,市场无形之手随时将会对其进行校正。届时,B股市场必将产生一波力度较大的反弹行情以修正过分偏离的市盈率差距。
其次,从波浪分析角度来看,沪B指在这波井喷行情中(即从83.20点到241.61点)明显含有五个子浪,其中第4子浪为4月25日的194.43点到4月27日的174.19点。按照波浪理论的说法,沪B指自6月1日开始的调整浪的低点应在前面所提到过的第4子浪的范围内结束,即最低不会低于174.19点。本周四沪B指最低下探177.27点,随后便产生强劲的反弹行情,应该说这一点位具有重要的技术意义。如果说自6月1日起开始的调整首先是对这波井喷行情进行修正的话,那么,沪B指下探到175点附近后,短期应该有一波力度较大的反弹行情,其反弹的高度至少要看到0.5倍的位置,即209点的位置,也就是说,沪B指从反弹底部算起大约有18%的涨幅。
我们再看深圳B股市场,由于深B综指在这波井喷行情中浪型不太明显,故我们只能从量度跌幅上来判定调整结束的点位。深B综指从开放前的127.72点算起到头部445.23点共涨317.51点,如果对这一涨幅进行修正的话,其指数下探的极限点位在0.5-0.618倍的位置,即249-286点的范围内。本周四深B综指最低下探266.45点,正好在上述区域的中间位置,股指也随即拉出带长下影线的日K线,应该说止跌意味已十分明确。
再次,从周期角度上来分析,两市B股指数的周线周期系统显示,本周将产生一个显著低点,如果这一低点被确认的话,则预示后市将有四周时间的反弹行情;而两市A股指数的周线周期显示,下周初将产生本轮调整行情的低点,这一低点极有可能成为本轮调整行情最低点。如果这一低点被确认的话,则预示A股市场将有为期三个月的牛市行情。由此看出,在本轮调整行情中,B股先于A股调整,最终也先于A股止跌。