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本周包括刚刚完成上市扩募的三家“科系”基金在内,共36家基金公布了2001年二季度的投资组合。从本次组合公布的情况看,各基金的仓位普遍都控制在相对的低位,除去新上市的三家“科系”基金,其余基金的平均持仓比例仅为66.88%,离80%的持仓上限相去甚远,也低于平衡市场中平均70%左右的持仓水平。本次公布的基金持仓量处于历史的低位,基金裕元更是创记录的将其股票仓位下降至44.96%。此举表明,各基金普遍对下半年的行情持较为谨慎的态度,观望的心态较为浓郁。在市场状况不甚明朗的情况下,轻仓操作不失为明智之举。由此我们也可以看出,上半年部分基金之所以业绩状况不佳,净值增长率为负值。与其持续的减仓有很大的关系。
这一点在基金的持仓比例和品种上表现更为明显,各基金普遍降低了重仓股占总资产的比例,一贯在持仓比例上表现较为激进的“安系”基金,“元系”基金和“裕系”基金都纷纷降低了重仓股的持仓量。似乎在调整的市场环境下,提高基金的流动性已经成为基金经理的共识。在具体品种上,老牌的重仓股成了减仓重点,风华高科、大唐电信、清华同方等都受到了较大规模的减持。
在新进入组合的品种方面,本季度显得并不突出,总体上看,新股和次新股依然成为现阶段基金的主要选择。如天通股份一跃成为“元系”基金的核心品种,共有三个基金重仓持有,其中金元和隆元都有超过30%的账面盈利。其他的如中联重科、外运发展、国栋建设以及安琪酵母等都逐步进入基金经理的视线,特别是外运发展,各基金本季增仓的迹象较为明显,而价格却没有同步反映。
在行业分布上,各基金对电子、信息技术业都普遍采取了减持的策略,而交通运输、制造业则成为各基金补仓的主要对象。此举表明在国内的高科技泡沫破灭之后,基金管理人开始重新重视价值型投资。一些在传统产业中明显居于领先优势的强势企业如中集集团、五粮液、广州控股、上海机场等都纷纷进入基金的重仓股的组合,这种价值理念的转变,应该是基金顺应市场的变化,所做的中长期策略调整,投资人应对此予以相当的重视。
从短期看,这种转变并未在基金的净值上得以充分的体现以及赢得市场的认同,但我们认为,这种价值型投资的趋势代表着基金下半年运作的一种方向。(申银万国证券研究所 康伟)