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上周美元下降的迹象值得关注与思考,其中与经济基本面和政策取向依然是主要的,同时相关的国际地位和货币主导与竞争也是影响美元汇率状况的重要依据与参考。笔者认为,美元强势政策产生的原因在于以下三点:
其一是市场份额的主导———随着欧洲统一货币欧元的出现,美元的国际地位面临巨大的挑战与竞争,因为无论从经济规模和竞争实力上,美元与欧元不相上下。但是美元货币地位的绝对优势以及较大的市场份额与占有率是欧元无法比拟的;加之美国经济的主导与影响、政策效益的带动与传导,美元依然是国际贸易、国际结算以及国际储备等交易的重要货币,其影响力依然强劲。市场对美元的需求和国际投资对美元的倾斜,使美元主导的美国外汇市场、股票市场和商品市场处于全球第一的位置,国际环境对美元汇率形成较大的依存与扶持,进而进一步有利于美元货币形象和地位的维持与稳固。
其二是政策策略的抉择———美国经济减速出现于去年第三季度,至今依然处于较大的波动与不确定状态,而美联储的政策驾驭由于受到美国大选的影响,货币政策的抉择受到政治意志的制约,利率调控时机滞后导致调控效果明显减弱,市场恐慌受到政策连续调整的心理冲击加大,进而导致消费者信心指数连连下跌,国内外经济信心受到较大冲击与伤害,股市跌幅明显加大。此外,美国政府以美国经济利益和国家利益的需要为主,以美元强势拉动和刺激经济信心和稳定经济形势,利率调控不仅没有牵制美元汇率,反而加大美元向上趋势,并确实有利于美国经济的调整与稳定。美元强势政策是美国政策与策略驾驭必然选择,对美国经济信心和实质经济稳定具有重要作用与意义。
其三是国际竞争的需要———欧洲出台对美国的竞争压力十分明显,而美国针对欧元所采取的政策与策略也愈加明显。科索沃危机、石油价格暴涨以及利率调整举措或多或少都具有美元与欧元竞争的色彩与氛围,并存在美国策略与技术操作压制欧元的意识。尤其是欧元从去年第四季度至今年第一季度的相对稳定回升阶段,美国经济忧虑明显上升中美元的相对不利较多。为此,美国政策继续选择以美元强势和利率调控主导压制欧元,使欧元有利的空间逐渐减小,并加大欧元区政策与技术协调的艰难。
从经济金融发展的实际状况看,美元强势具有对美国经济拉动作用,同时也具有潜在对美国经济伤害与冲击的风险。货币实际水平与经济实力与规模应是相应的,而目前美元汇率的高估确实存在,其与欧元规模实力较为均衡的状况却呈现货币汇率明显高估的趋势,这对一国经济潜在的危害不可低估。经济高涨或高速增长可以有利于货币实际价值的调整与货币泡沫风险的化解,但是经济不景气或具有衰退风险时,货币高估更具有较大的风险系数,一旦经济出现问题,货币危机将会必然出现。虽然美元货币较大市场份额和全球依存度的突出,其可能崩溃过于夸大,但可能对美国经济形成的冲击与危机将是难以避免的。因此,美元强势在美国经济出现利好发展趋势时将可能出现略有贬值的趋势,而上周贬值迹象的出现则是美国经济调整,尤其是财政决算所需要的技术操作。
短期判断,美元汇率将会有所调整,强势政策中的微弱技术性贬值将可能出现,但中期美元汇率将依然以强势应对国际货币竞争。(谭雅玲)