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2001年上半年,指数的运行呈现先抑后扬的态势,年初开盘上证指数为2077点,小幅上攻摸至2131点后出现上半年时间最长、幅度最大的调整,至2月22日最低探至1893点,这也是上半年指数的最低点,随后一路盘升,6月14日2245点为上半年的最高位,也是上证指数的历史高点,上半年的市场运行有以下几个特点:
1.B股和指标股使指数失真
2月份对境内资金开放B股交易以后,B股爆发了历史上最大的一轮行情,沪市B股指数从80点上升到最高241点,涨幅达到200%。虽然B股的总市值占沪市市值的比例不是太高,但由于其绝对涨幅大,仍然对上证指数产生了不可忽视的影响,在某种程度上造成上证指数的失真。我们也注意到,指标股,特别是小盘但权重大的指标股,如轮胎橡胶、氯碱化工,以及流通盘和总股本比例悬殊的指标股,如仪征化纤等的拉抬也容易使上证指数失真。这种指数失真的现象在今年上半年比较突出,如7月初上证指数仍然处在历史高位2200点一线,距最高点位下跌不足50点,但是相当一批个股已经从高位跌落了10%以上甚至更多。上证指数失真的现象究竟意味着什么值得投资者关注,并且对研判下半年的行情走势有重大价值。
2.指数上升,成交萎缩
虽然上半年指数整体而言处于盘升走势之中,并且指数屡屡创出历史新高点,但是在市场规模有较大幅度扩大的背景下,市场的交换却趋于清淡。A股的市场换手率,成交量等指标均较去年同期有所下降,成交清淡的一个重要标志是印花税收入较去年大幅减少。指数的迭创新高是由于投资者一致认同我国股市的基本面良好;宏观经济运行态势继续趋好;上市公司业绩有所提高,股市资金面宽松、各种渠道的资金供应十分充裕。这些都使得已在场内的投资者有很强的持股信心,即使在股指调整之时也不轻易地抛出所持有的股票。但另一方面,大盘的上涨行情已经持续了两年以上,股市的长期走牛,不仅使股指实现了翻番,而且相当一批个股涨幅更是远远超过了一倍。值得注意的是,推动股价上涨的主要原因并非宏观经济或微观经济的趋好,而在更大的程度上是资金源源不断地流入股市所推动。资金推动型的指数上涨最大的问题就是缺乏实际业绩的支撑,所以在两市股市的市场市盈率达到60倍以上时,场外投资者继续介入的热情和积极性就不大了。这就是为什么股指持续走牛,投资者的入市热情却大大降低,投资行为越来越谨慎。
3.热点变换频繁,机会难以把握
由于成交量在总体上逐渐萎缩,个股特别是板块没有出现去年和前年的气势如虹的走势。虽然板块的轮炒作依然在持续,几乎所有的板块以及一些概念股都有表现的机会,如科技股、重组股、次新股、国企大盘股,以及业绩概念、填权概念、申奥概念、WTO概念等,都曾经轮番拉动,但是其持续的时间都不长,没有形成能够在较长时间内凝聚人气的板块。对于中小投资者而言,除非持有某只个股,然后耐心等待热点的轮回,否则在今年上半年去追逐热点,成功的机会是比较小的。
5月份,出现了一批长期运作的跳水,这对市场的人气影响较大,还有一些个股虽然没有长阴跳水,但持续阴跌后的向下破位走势也意味着主力开始逐渐撤离。对股市的运行趋势,庄股可谓是“春江水暖鸭先知”,其对后市的导向作用是必须给予高度重视的。
下半年股市将以调整为基调
下半年股市面临的压力将会比上半年有明显的加大。首先是一级市场扩容的压力。上半年一级市场发行速度有所减缓,融资额也同比减少。但下半年预计扩容的速度将会有较快增长。中石化7月中旬发行A股28亿股,按现已确定的发行价格区间,筹资额将会大于100亿。由于新股的发行和增发还需配合国有股减持,筹集社保基金,因此,预计下半年扩容的压力必将有增无减。其次,其它市场分流资金。上半年B股市场的开放,使一部分资金获取了暴利。因此很多大资金正在寻找下一个能够获得较大利润的市场,所以近期法人股的流通与拍卖,H股的可能投资机会都已经受到了广泛的关注,并且已经吸引了一部分资金流入。与此同时,今年的期货市场也已经明显活跃起来。证监会期货负责人多次表示,我国的期货市场已经从清理整顿阶段进入规范发展的阶段。市场定位的明确,将会使期货市场迎来新的发展机遇。近期,大连、上海、郑州三大期货交易所纷纷申请增加推出新的交易品种,一批券商、上市公司通过参股、控股的方式进入期货市场。市场的交换也明显活跃,今年期市的交易金额已经出现大幅增长。期市低迷之时,有数以百亿计的资金转战证券市场,这些资金会不会在期货市场重新活跃之时再度流入期市,以及期市会不会吸引更多的证券市场的资金流入?第三,股价高企的压力,经过了长达两年多的大牛市以后,股价已经显得高处不胜寒,中期业绩报告即将拉开惟幕,在尚未有中期报告正式公告之前,已经有预亏公告在媒体露面,在目前市盈率水平较高的背景下,中期业绩可能更多地不是给市场提供题材、而是带来一定的压力。
日线图显示始于1999年5月的一波行情应已结束,市场将会经历一个时间相对较长的调整。日K线同样也走完了完整的5浪形态,所以下半年总体上市场进入调整期的可能性比较大。
从调整的关键点位看,一是2100点附近的前期颈线位比较关键,如果能够守住该点位,那么股指很有可能在一段比较长的时间内保持箱形运行。但从目前成交量堆积的情形看,在2100点之上盘整时间很长,堆积的成交量极大,恐怕不容易在如此狭小的区间之内化解。这样,在年底,面临机构结帐抽资,其它市场的分流资金等影响,股指跌破2100点,并进而考验2月1900点一线低点,股指进入1900点-2100点的箱体运行的可能性也是很大的。
总体来分析,下半年股市面临较大的压力,2245点成为全年高点的可能性较大,股指将以调整为主基调,运行轴心将下移至2000点一线,构筑1900-2100点的新的运行箱体,投资者应以保存胜利果实、回避风险为主要策略。