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周三,美联储在为期两天的利率会议后,再次宣布降息。在此之前,投资者已经普遍认同美联储会再度降息的预期,但对降息幅度是25个基点还是50个基点却有很大的分歧,现在美联储已经宣布降息幅度为25个基点,短期利率指标联邦基金利率降至3.75%,为7年来的最低水平,贴现率也由3.5%降至3.25%。本次降息幅度较今年先前的5次降息幅度为小,这显示美国本轮降息周期已趋于平缓,并预示着美联储仍保留有进一步减息以刺激经济增长的空间。
今年以来,美联储频繁动用利率杠杆,已经6次降息,但从前5次减息的情况看,效应很不明显,当然其中有时滞的原因。所幸的是美国的通货膨胀压力还不明显,而新近公布的美国消费信心指数已连续第二个月上升,6月份的消费信心指数由5月份的116.1上升至117.9,为一年来的高位。5月份的耐用品订单也出乎预期地较4月份增长2.9%,改变了4月份的下跌状况,美国新屋销售也出现了连升三个月的情况,5月份的增长率为0.8%。这些数据表明,美国经济已开始出现转好的迹象。美联储此次降息幅度较为温和,也应是为了进一步观察此前几次降息对刺激经济增长产生的效果,并为今后的进一步行动留出余地。
美联储再次降息对美元在国际货币市场上的影响,现在仍有待于观察。从短期看,外汇市场对美联储的此次降息早在预期之中,已经提前消化。同时近日欧盟区的种种数据显示,欧盟区的通货膨胀率已基本见顶,这使得欧洲央行有机会短期内减息。所以外汇市场各主要货币的汇价在近期内仍会在一个较窄的区间内波动。
从较长时期看,虽然今年以来美元经历数次减息而没有走软,相反却表现出明显的强势,但这并不能说明,利差因素在决定货币汇价时已变得无关紧要了。在目前欧洲经济前景不甚明朗和日本经济蒙受结构性问题困扰的特定环境下,美元由于能够起到避险的作用,而使其在较低利率水平下也仍能保持坚挺,随着时间的推移,如果美国经济能如期重新步入升势,则美元的强势地位仍将会继续维持。相反,如果美国经过数次降息后,仍不能有效地恢复经济增长的势头,则利差的因素就会逐渐显现出来并发挥作用,利率较低的美元,其汇价也会受到拖累而走软,但这还需要进一步的观察。(陈元春)