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有“一元顾问”之称的中国证监会首席顾问梁定邦上周透露,内地有关部门正考虑让外资企业以中国预托证券(CDR)形式在内地证券市场上市。香港证券界人士认为,CDR的推出将趋于明朗化。如果能够获得批准,包括红筹公司在内的外资企业,将会掀起在内地上市的热潮。
开辟集资之捷径
CDR近期在香港资本市场掀起旋风。中国移动(香港股市编号0941)、中国海洋石油(0883)、上海实业(0363)、北京控股(0392)和联想(0992)等香港多家著名上市公司都先后提出希望以CDR的形式在内地上市集资,香港最大的华资银行东亚银行(0023)也明确提出这一想法。据说,汇丰控股也表现出浓厚兴趣。
有业内人士一针见血地指出,内地居民在银行有数万亿元人民币的储蓄存款,香港的上市公司就是冲着这些资金来的。曾经风光无限的国际资本市场现在已是意兴阑珊,不少大公司上市触礁,而相反一家内地企业在A股上市可以创出近百亿市值,显示内地资本市场具有充分的想象空间。
记者曾经接触到一位港商,他在内地投资的一家高新科技企业原计划在香港创业板上市,而且已通过了香港证监会和联交所的审批。但是,当内地宣布全面开放B股市场后,他立即改弦易辙,紧锣密鼓地联系内地券商,准备在内地B股上市。
他的理由主要有两个:第一,香港市场监管严格,成本就比较高,有些创业板公司第一次集资所得,几年之内交纳各种费用,就基本上“还”了回去,而且第二次集资的可能性很低;第二,香港的市盈率在10多倍水平,红筹股也只有29倍,而内地市盈率高达55倍,在内地上市无疑能够获得更多的资金。其实,不少在香港上市的H股企业近期纷纷回内地发行A股集资,也是这一道理。
不过,按照内地的《公司法》,只有在内地注册的企业才能在内地上市。红筹公司一向以外资身份营运,受这一法律限制,无法在内地集资。对于负债偏高和未来需要大量投资于高增长项目的红筹公司来说,推出CDR,无疑为它们开辟了回内地集资的捷径。他们可以在市盈率较高的内地股市集资,加速收购内地业务,壮大自身,并减少对外资的过分依赖。
让良币赶走劣币
香港业界人士认为,通过发行CDR,把优质的境外上市企业引入内地股市,将有助于促进中国股市的规范化发展,进一步加强与国际金融市场的联系。
相对内地市场而言,境外股票市场比较成熟,监管严格,对上市公司的公司治理机制要求比较高,并强调高透明度。不少在境外上市的中国企业老总都对境外股市的严格监管有深刻体会。中国海洋石油首次IPO触礁之后,致力改善公司治理制度,提高决策的透明度,终于重新赢得投资者的信任,尝到了甜头。
一批优质境外上市公司以CDR形式到内地上市,可以把比较规范的公司治理机构和信息披露机制以及国际会计准则带到内地,一方面带动其它A股、B股上市公司向规范化发展,另一方面,也有助于提高投资者的素质,加深他们对国际先进资本市场的认识。
有香港学者认为,今后投资者可以根据各家公司的业绩表现、公司治理机构和信息披露程度来选择投资对象,最后可能在中国本地公司与境外公司之间形成一种融资竞争。这种竞争,必然会促进中国本地上市公司提升各方面的表现,也有助于增强投资者对证券市场的信心,令市场良性发展。梁定邦也明确指出,推出CDR,会加强内地证券市场的质素。