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近来,投资者都为华尔街所谓的牛市再现感到雀跃,对于反映潜在问题的市场基本面视而不见。美元也由于股市的持续走强而异常坚挺,兑欧元、英镑、澳元等都创下了近期新高。然而笔者认为,美元将由于股市的转弱而趋向走软。
尽管道?琼斯指数在5月23日下挫152点,但自3月22日以来,道指已上涨了1716点,并向11722点的高位推进。标准普尔500指数也自4月4日以来上涨了17%,纳斯达克指数亦攀高37%。此外,大盘和中盘股票正节节上升。
股市之所以日渐走强,全拜投资者的乐观心态所赐。虽然美联储5次的降息行动还未发挥作用,创造经济奇迹,但投资者坚信局势已开始好转,且认为股市亦会向好。
其实,这只是市场从两年多来的谷底开始回弹的先兆。在真正进入牛市之前,股市将经历一段崎岖路程。
这是因为企业的盈利前景依然黯淡,且至少会持续至第四季度,经济增长也相当疲弱。事实上,企业盈利预计要到第四季度或明年第一季度才会对美联储的大幅降息作出反应,因此,股市不大可能在之前维持升势。科技股就更不必说了,其盈利料将持续偏软至年底为止。投资者都低估了一连串经济难题所可能造成的冲击,如能源危机、疲软的欧元、高达近4000亿美元的贸易赤字,以及环球性经济偏软等。德国和法国公布国内生产总值分别增长0.4%和0.7%,远低于预期。日本的经济前景仍不甚理想。如今,共和党又失去参议院的多数党地位,令美国的政治前景欠缺明朗。
此外,企业盈利所带来的困扰也将影响股市。无可否认,一些企业公布的业绩确实优于预期,但这些目标已被下调,以致“优于预期”显得毫无意义。截至5月18日,64%的业绩预报都不堪理想,这只比去年同期稍微减少。
事实上,股市可能在今后数周回软,并在夏季窄幅下落。企业发出盈利预警、日本经济持续低迷、加州的电力危机等问题都可能发生。因此预料股市将退低,并下探阻力位。
另一方面,要迎来牛市,美联储必须确保美国经济更稳健增长、企业的盈利前景更光明,因为股市是不可能单凭投资者的乐观心态而扶摇直上的。
美国著名的投资顾问沃伦?巴菲特总喜欢这么说:“乐观是理性消费者的敌人。”所以笔者相信,随着美国股市的回软,美元强势将告一段落。(赵忠明)