|
||||
上周继前周欧洲银行降息之后,美联储也采取了今年第五次降息举措,但双方所产生的效果与作用呈现较大差异,尤其是对欧元和美元汇率的影响截然不同。利率调整之后,美元强势愈加明显,而欧元疲软则进一步加剧。分析原因,笔者认为主要在于以下三点:
1、美联储降息的国际应对意识明显―――此次美联储再度降息的举动一方面来自国内经济的压力与担忧,提振美国经济信心是首要目的。而美国经济风险加大主要表现在企业效益的明显下降,突出于2001年第一季度企业利润平均下跌43%,从一年前的1021亿美元下跌为585亿美元,进而直接影响投资信心的弱化,其中既包括股市的资金信心,也涵盖企业的投资信心;其次是消费信心的迟缓恢复,美国经济增长主要动力―――个人消费5月份出现不稳定的回升,对美国经济的牵制与影响十分重要。为此,美联储既运用利率调整国内经济,同时也给予欧元区经济和政策以压力,欧元区经济的不趋同和政策的磨合将使利率下降面临较大压力与不利。此次降息实际上并不利于欧元区经济的稳定和欧元汇率的向上。因为区内较大经济增长差异和通货膨胀压力,利率下降只会加大经
济调整难度,并减小回旋余地与空间,对欧元区的稳定较为不利。美联储的降息在一定意义和程度上是加大欧洲央行的压力与威胁,而对美国自身利大于弊,是双赢的战略与策略取向。
2、欧洲央行降息的欠妥考虑被动不利―――此次欧洲央行的降息虽然顺应了国际环境的潮流,但却有违于欧洲自身的经济状况与金融表现。欧元今年以来的表现十分明显的呈现利好趋向,而欧洲经济的预期也较为稳定,尤其是美国经济明显减速对欧洲的影响与冲击较小,而欧洲与美国经济并驾齐驱,甚至可能超过美国的预期也已经出现,可以说欧元区以及欧洲经济相对有利较为明显。但美联储一再降息的举动以及国际社会舆论的抨击,使得欧洲央行面临较大的压力,政策自主性受到制约。此次欧洲央行降息之后,欧元汇率明显走弱,已经回到0.87美元的水平。另外,欧元区较大的经济增长差异将会继续扩大,进而加大政策与技术协调的难度,加大意见分歧,增加政策与技术协调的困惑,对欧元区和欧盟经济统一愈加不利。
3、美欧竞争的政策技术较量―――美欧之间的竞争在欧元出台之前已经十分明显,欧元启动之后的较量愈加激烈,美国独立主权国的政策优势明显压制了欧元区相对分散自主权益的政策实施,欧元连续两年的持续疲软既是欧元区经济表现的反应,更是美国战略与技术的打压。目前美国经济的忧虑已经有所缓解,经济基本指数已经向利好转化,但美联储依然对此次降息因由归为美国经济衰退风险上,表明美国政府警惕经济衰退的意识、能力和水平,对美国经济长期前景较为有利。
预计,美国经济风险的化解将会明显,经济增长周期将继续显现,增长速度的缓解将愈加有利于美国经济的稳定;美元汇率强势将会继续在短期显现,美元主导作用与地位的强劲对欧元的影响继续存在;而欧元汇率将会由于政策驾驭的不恰当和经济艰难调整,继续出现较大的波动,下跌趋势难以抑制,但长期走势的信心支持和形象辅助将会使欧元立足于国际货币体系的重要位置,与美元的竞争将是长期而艰难的。(谭雅玲)