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股市下跌实在是意料之中的。上周笔者即发出警示,劝大家在"五一"长假前谨慎起来,理由有三:其一是亿安科技与中科系股票操纵案快有结果了--果然公布了查处亿安科技的结果;其二是伴随第一只核准制股票发行,4月供股量奇少的局面将打破,新股将源源不断发出;其三是高价高科技股?多数是老庄股?开始躁动,显示投机力量加紧结构调整?先出货?。还有一条不成理由的理由:市场流言四起,显得"虚火"之后投资心态很是虚弱。
但这种调整依然不是伤筋动骨的,相反,节前跌幅加大,节后反倒会相对平稳。再跌回2000点导致市场信心丧失的可能性是极小的,并且加强监管本身是维护市场的理性秩序,维护投资者的信心,从而保证股市筹资功能和优化资源配置功能有效发挥的制度基础。近期加强监管的举措实在是强化市场信心的。股票发行核准制的建立并付诸实施,以更加市场化的制度提高了筹资的有效性,并且通过逐渐推出季报制度和上市公司高管人员谈话制度对上市公司经营者施以更大的压力,同时第一只退市股票的出现和上市公司退市制度的实施,更真切地体现市场机制的残酷性。美国业界极具权威的教材《投资学》在"家庭与企业之间的关系"一节里指出:"股东的最大保护是其他企业的欲望和强权"。一个管理差的群体若经营不善,必然导致股价下跌,引来其他公司的收购,
从而炒了管理者的鱿鱼;同时,股票面临退市风险,所有投资人都会给管理者施加压力:"正是这种带有威胁性的机制才使管理层时时保持警觉"。现在这种机制在我们这个市场开始动真格的了,当然所有制带来的负面作用还需慢慢消解,但毕竟现今的上市公司比过去的会更真实、更市场化、也更有活力。因此我们说从股票的出生、成长过程到可能死亡,有一套更市场化更严格的制度约束,对市场秩序和市场信心的维护是最根本的。因而我们说加强监管最核心的目标是加强上市公司的监管。
一方面是从制度上加强对上市公司的监管;另一方面是不折不扣地维护法规的严肃性,即加强对违法违规行为的查处。涉及二级市场交易的监管由于诸多限制和复杂原因,一直是监管工作相对薄弱的环节,今年以来加大了这方面的力度。从1月10日宣布立案查处亿安科技案到4月26日公布查处结果,在这么短的时间内完成了这么大的案子的查处,可见决心之大,用力之强。并且罚没8.98亿资金,几乎可以肯定是要将4家操纵者罚破产的,这种空前严厉的做法也肯定会起到杀一儆百的作用,当然也是对广大投资者利益的保护,并且最终也是对广大投资人信心的维护。只是这类罚没资金是否可以搞成一种风险基金,用于对中小投资人无辜风险损失的补偿呢??
总之,不论是否"意料之中",股市本身的涨涨跌跌要悉心研究,涨跌背后的制度演变和政策态势更要牢牢把握。(方 泉)