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参与新股配售使净值上涨
面对今年沪深两市大盘的沉浮,各只基金的市场表现迥异,33只基金的平均跌幅为-1.86%,从净值涨幅最大的基金泰和4.53%到净值跌幅最大的基金汉盛-6.25%(见表一)。基金管理人的投资理念、运作水平决定了基金的业绩表现。
基金净值的变动与去年第四季度末的投资组合关联性很强
去年底,股指已接近短期头部,整个市场需要一次短期的回调。如果基金的股票投资比例过大,一方面整个资产组合承担了较大的调整风险,相对集中的持股无法在大盘下跌时脱身而出;另一方面在大盘结束调整后,基金无法及时的捕捉市场热点,只能消极的持股待涨,踏空上涨行情的可能性很大。据统计,除3只优化指数基金外的30只基金在一季度净值的涨幅与去年年底的持股比例是负相关,相关系数为-0.3810。如基金裕隆第四季度末的持股比例为78.66%,其在本季度的跌幅达到了4.51%;基金兴安的股票投资比例65.76%,净值增长为3.15%,获得了超过同期大盘的业绩增长。
基金在去年曾一度重仓持有高科技网络股,在短时间内获得了超额收益,但在后面的长时间内多数基金只能“望大盘兴叹”。在网络股行情结束后的三个季度内,基金对电子通讯行业的平均投资比例也都在23%以上,在四季度末时仍维持在历史高点24.28%。这说明基金管理人对行情的走势没有充分的认识,基金重仓股的流动性面临着较大的风险。据统计,四季度末基金对电子通讯行业的投资比例与本季度净值的涨幅存在较强的负相关关系,相关系数是-0.5383,基金对少数行业或股票进行相对集中地持股不被该轮行情所接受,这种现象恐怕将会长期存在。毕竟现有的基金不是全部定位在高科技行业的行业型基金。
本季度,11只基金的股票投资比例较前期有所增加(见表二),其中基金兴安、兴华、安信、安顺四只基金的增持幅度在10%以上,灵活的操作思路使得基金资产在保值的前提下增值,股票增持幅度与净值的涨幅有很强的正相关关系,0.7077的相关系数表明基金管理人能够结合市场情况调整持股比例。
部分基金净值的增长不能体现管理人的运作水平
通过表一可以看出,有11只基金在一季度的净值是增加的,其中有四只基金的净值跑赢了大盘,但还应该看到存在的某些问题,如基金安信、安顺、兴和、兴华、泰和等基金的身影经常出现在股票增发的配售公告中。基金利用资金量大的优势获取价差毕竟不能反映出专家理财的特点。基金安信、安顺参与了新亚股份、茉织华、广电股份的增发,截止到3月30日,参与配售部分的涨幅分别为29.63%、13.15%、8.58%?这三只股票的估值增值占到一季度末基金净值的0.69%、0.72%,由此可以看出,配售得来的3只股票为整个基金净资产的增长贡献颇大。基金兴华获配新亚股份1015万股,与茉织华的估值增值共占净资产的1.17%。基金兴安的第一大重仓股是由配售得来的新亚股份,茉织华与新亚股份的估值增值占该基金净值改
变量的74.22%。基金泰和投巨资认购青岛啤酒3300万股,即使不考虑在18个交易日内抛售1775万股所获得的净收益,仅手中剩余的1525万股的估值增值便占到净资产值的1.31%。基金同智在一季度抛售去年获配的宝钢股份1258万股,仅这项投资的盈利便为规模本身不大的基金奠定了运作基础。(西南证券董黎明)