|
||||
证券市场本来是靠信用体系支撑的市场,然而,近年来证券市场信用体系的脆弱,有如黄土高原风化的土层,经不起风吹日晒;证券市场信用的流失,有如暴雨冲刷后黄土高原留下的千沟万壑,满目疮痍。
一是信用从伪造的公开信息中流失。如处于退市边缘的PT红光就是虚开信用支票的先锋,以虚假承诺,欺诈上市;最近,突然挤上上市公司破产头班车的ST猴王(猴王股份有限公司0535)也是一家提供虚假信用的典型。多年来,它向投资者虚开信用支票,将自己乔装打扮。实情败露后,投资者才发现,它所做的一切全是假的,它原来是毫无信用可言的江湖骗子。
二是信用在出尔反尔中消失。因欺诈上市受到查处后一度沉默寡言的大庆联谊,春节前后忽然一反常态,变得活跃起来,推出了一份丰盛的“信息套餐”。1月18日,公司先是随年报公布了每10股送2股转增8股派0.5元的分配预案。可是,一个月后的2月20日,公司突然换了调门,将分配方案修改为10送2派0.50元(含税),把对投资者诱惑力最大的每10股转增8股的关键部分去除了。“信息套餐”推出后,股价走势异常,误食“套餐”的中小投资者出现“毒副反应”,损失惨重。原因就在于,公司出尔反尔,在“信息套餐”里下了“蒙汗药”。
同样,忽亏忽盈、变幻莫测、不讲信用的ST深华源如一出色演员,其资产重组与二级市场炒作配合默契,有如上演了一出双簧。近两月来,ST深华源在信息披露上翻手为云覆手为雨的做法到了登峰造极的地步。先是三次发布预亏公告,后又以澄清公告的名义,在年报尚未公布的情况下违规提前披露了公司2000年“扭亏为盈”的主要财务数据。公司前后公告截然相反,让投资者莫衷一是。
三是信用被大股东吞食。1999年12月7日,西藏圣地公告,称公司第一大股东四川省经济技术协作开发公司存在投资不到位、出资不实的情况。接着,12月25日,港澳实业公告称,原发起人股东海国投集团有限公司也存在出资不实的类似问题。2001年春节前夕,ST金马公告,请求广东省高院判令潮州市旅游总公司因设立时虚假出资所持有的上市公司1060万股法人股股权无效。大股东虚假出资接二连三地出现,皆因其对上市公司的严格控制,信用透支早期无法发现,直至上市公司亏损累累或官司缠身时才暴露于光天化日之下。
大股东吞食上市公司信用的做法,还有白条配股。1993年11月在深交所上市的闽福发首先获得这一“专利”。1997年,闽福发获准实施第三次配股,福州市财政局决定以现金45249115元和其所属的福州蓄电池总厂经评估的全部净资产8224893.86元全额认配,并在媒体公开承诺,后公司公告配股资金已于1998年1月13日全部到位,福州会计师事务所对此出具了验资报告。事实是,福州市财政局只给了一张不能作为信用凭证的白条。
四是信用在股权质押中丢失。上市公司中,以股权质押进行融资是最常见的一种信用交易形式,质押给对方的,不只是股权,还有信用。然而,由于信用的丧失,最终往往招至股权被冻结甚至拍卖。一些外强中干、入不敷出,拆了东墙补西墙的大股东,上演了一幕幕抛弃上市公司信用谋求资金入账的闹剧。自2000年下半年以来,上百家上市公司的股权被部分质押,其中有40余家出现股权被司法冻结的情况。中农资源上市不到15天,股权还没有捂热,就有四成被冻结了。上市公司股权质押融资之初信誓旦旦,到期之后却不讲信用,不及时偿还借款,形成债务纠纷而导致诉讼,其结果往往是要进入强制拍卖还款程序。股权质押作为一种融资手段,本无可厚非,但一些上市公司的大股东视基本的偿债信用为儿戏,加之对融资项目的前景缺少科学论证,甚至对融入资金不进
行严格管理,任意流失,有的干脆用来弥补亏空窟窿,结果窟窿越补越大,加之还款来源没有可靠保障,到期无法偿还,形成债务黑洞,使上市公司陷入没完没了的债务纠纷中。
五是信用在经济担保中散失。任何经济担保都是以信用担保为前提。但近年来,上市公司大量的经济担保个案中,由于信用普遍遭到践踏,导致涉讼频繁,官司不断,有的甚至股权拍卖,濒临绝境,其严重程度到了令人触目惊心的地步。近两年上市公司的中报年报表明,涉及对外担保的上市公司约占其总数的25%-35%,即有300多家上市公司涉及对外担保,成为证券市场最为普遍的一个问题。而由担保诱发的诉讼案件也在上市公司各类诉讼案件中有增无减。据对最新年报资料的初步统计,披露出来的涉及重大担保事项的公司有327家,涉及诉讼或仲裁的有137家,二者合计达464家之多,几乎每两家公司中就有一家涉及此类案件。由于在大量的经济担保中,信用遭到践踏,致使上市公司的股权因涉及债务纠纷及担保连带责任被法院冻结、拍卖、清算、抵债的情形相当普
遍。据不完全统计,业已公布冻结的有88起,涉及股份235473.27万股;实现拍卖7起,涉及股份13629.31万股;进入清算1起,涉及股份4509.71万股;抵债过户13起,涉及股份34786.91万股。
如上所述,证券市场中无视信用、践踏信用的现象比比皆是,藐视规则、违反契约、出尔反尔司空见惯。一些上市公司在指责别人不讲信用的同时,往往自己就在践踏信用,甚至违法违规,严重扰乱证券市场秩序。这种情况的出现,除了社会信用环境恶劣之外,法规无信也是证券市场出现信用危机的重要原因之一。
所谓法规无信,就是有法不依、执法不严,达摩克里斯之剑高高举起,就是不落下来,严肃的法律失去了惩戒违法违规者的应有威力。《公司法》规定,“公司有重大违法行为”可“暂停其股票上市”;“经查实后后果严重的”、“由国务院证券管理部门决定终止其股票上市”。令人遗憾的是,这些法律条文都形同虚设,在证券市场众多的违法违规案件中,除了PT红光一案曾有司法追究外,其它再没有真正实行过。有欺诈上市等违法违规情节的多家公司,尽管性质恶劣,给投资者造成了严重损失,然而它们不仅没有受到法律追究,而且也无退市之虞。现在风声甚紧的上市公司退市,也只考虑了连续亏损3年以上这一方面的因素,而民愤极大,危害极深的欺诈上市等尚未涉及。这无形中给那些有违法违规非分之想的上市公司打了气,或许他们正策划于密室:股市上“
圈钱”能骗则骗,一旦露馅无非是罚款了事。
有鉴于上市公司信用的严重流失,当前,证券市场应将信用建设特别是上市公司的信用建设列入重要议事日程,不能继续容忍市场信用满目疮痍的状态存在。
对于证券市场的信用建设,除了做到有法必依、执法必严之外,还有必要:(1)建立失信上市公司名单,鼓励媒体对不讲信用的上市公司予以充分揭露,让舆论谴责不讲信用者;(2)成立各行各业的同业协会,让失信者接受同业协会对失信行为的处罚;(3)建立上市公司高管个人信誉黑名单制度,将严重丧失信用的上市公司高管人员的不道德记录上网示众。严禁失信人员担任上市公司的管理人员,尤其是担任上市公司的董事长、董事、经理、会计。(4)工商部门在对上市公司进行年检时,对有失信行为者给予年检不合格的处罚,如连续二年不修复失信记录予以吊销营业执照;(5)各商业银行在给上市公司贷款时,要求上市公司必须提供信用管理服务中介机构出具的信用报告;(6)严格退市制度。大量事实证明,沪深两市的1000多家上市公司中,数十家PT公司及
ST公司是信用关系最为脆弱的群体。其中不少负债早已超过了资产,连生存都成问题,不具备基本的信用能力,它们引发大量的诉讼纠纷,严重败坏了证券市场的形象。只有把它们清除出去,像千沟万壑的黄土高坡一样的信用严重流失才有可能得到扼制,证券市场的信用体系建设才有可能健全和完善。