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毫无疑问,B股市场对国内投资者开放,给国内投资者带来了一个极好的投资机会。但是,在政策面一而再、再而三地开闸放水,资金面一窝蜂地一涌而入,股价一个劲儿地连连攀升的同时,B股的投资风险也在逐渐加大。投资者在头脑最容易发热的时候,最需要的是保持冷静,尤其是要清醒地认识B股投资的误区,以防误将掏井当掏金。
误区之一:买B股相当于买原始股。确实,由于历史的原因,在2001年2月19日之前,几乎所有B股都处在相当低的价位。但是,即使在那时,B股的价位亦已脱离了原始股的水平。B股价格最低的时期是1999年3月,当时沪市B股指数跌至21.24点的历史最低点。其后,B股指数即触底反弹,2001年2月19日上午收报83.20点。自从2月28日复牌以来,B股更是一路高歌猛进,目前来说,已是复牌时的2倍有余,此时的B股价格纵然还有上升空间,但也充满投资风险,哪里还谈得上原始股呢?
误区之二:A、B股“接轨”是希望工程。B股暴涨,最大的诱因就是据说A、B股会接轨。然而,正如中国证监会周小川主席所明确表示,5-10年内,A、B股不会合并。由于人民币不能自由兑换,加之A、B股发行渠道、货币、对象、价格统统不一样,接轨工程注定会是“等白了少年头”的胡子工程。
误区之三:价差决定投资机会。客观上,A、B股价差确实给B股带来一定的投资机会。但是,具体问题应当具体分析,从市盈率的比值来看,结论却不完全相同。由于B股上市公司业绩较差,B股的36倍市盈率其实相当于A股的40-50倍市盈率,加上汇率转换因素,实际上相当于50-60倍市盈率的水平。当然,具体到个股来说,由于各自的价差反映了不同的特点,因而它们的投资机会不尽相同,不能一概而论。兼有A股B股公司的股票价差对其投资机会的影响或许更为重要。
误区之四:不同步产生套利机会。由于B股客观上存在向市盈率居高不下的A股靠拢的期望,在一段时间内,B股股价涨得快,而A股涨得慢,形成所谓A股和B股之间的不同步效应。但在这种不同步之中并不存在套利机会。首先,在人民币资本项目尚未对外开放的条件下,人民币和外币之间的货币转换是有一定限制的。其次,A股和B股的币种不同,利率水平也不同。第三,平均业绩水平低于A股的B股虽然目前上扬较快,但是短期内毕竟难以接近A股价格水平。相反,A股却受到B股快速上涨的推动,保持稳定增长的趋势,两者之间的涨升将逐步由不同步趋于联动。抛A股买B股,终究将得不偿失。
误区之五:奇货可居。B股市场在对国内投资者开放以后,出现了资金供大于求的局面。面对汹涌而来的买盘,一方面原先混迹其中的投资者奇货可居,表现出极为浓厚的惜售心态,另一方面,一批实力雄厚的机构投资者大沾其政策之光,趁预定在6月1日入场的“解放军”兵马末动之前大肆抢货,囤积居奇。尽管B股对国内投资者开放,长远而论是利好,但过于贪婪永远是股市的大忌,任何一个B股买卖者假如不懂得见好就收,总有栽跟头的时候。
误区之六:外资离场腾出空间。其实,目前虽然大家都在说“洋庄出货”,可是谁也没有证据。相反,大批台资、日资觊觎B股的消息却不胫而走。小天鹅外资法人股红杏出墙,进入流通,规模更大的海航外资股更是有意相随而上,这意味着B股市场不仅将面临流通股的扩容,而且外资势必将成为国内投资者的强劲竞争对手。外资大批入市,卷土重来,本应是B股市场被激活之题中应有之义。谁能保证眼前B股的疯涨不是“过江龙”的杰作?
误区之七:B股市场本土化。B股投资者结构出现变化,非但不是B股市场走向本土化的标志,而是A、B股市场逐步联起手来同国际市场接轨的需要。我国证券市场总体上是逐步走向开放,既然将来连A股市场也要对境外投资者开放,境外投资者没有任何理由对已经捷足先登的B股市场反而舍得忍痛割爱。当然,目前B股市场的容量相对较小,一些境外投资者并没有过份看重B股,有的长期套牢盘获利套现也是有的,但这决不意味着他们将一去不返。卷土重来的主动权还是操在他们自己的手中。相反,国内投资者如果对这个大形势判断失误,在投资策略上就很可能犯大错误。
误区之八:外汇储蓄换B股。手里持有外汇,如果光是储蓄,不仅利率低而且不保值。相对而言,投资B股会有可能获得大于储蓄的回报。但后者不仅跟储蓄一样,同样面临着汇率风险、利率风险,而且还有着储蓄所没有的投资风险。因而,投资B股不等于买保险,也不见得一定强于储蓄。对于B股投资者来说,汇率可能让你亏钱,利率风险也会令B股投资者亏钱。
误区之九:投机炒作是观念接轨。自从B股市场对国内投资者开放以后,A股市场的投机炒作坏习惯也被带到了B股市场,而有些人还以为属于观念接轨:一是认为B股投资价值主要表现在价位低,那么,T族之类垃圾B股价位更低,应该更有炒作价值。二是认为境外投资机构也喜爱买低价股,T族之类B股可能投其所好。实际上,根据中国证监会有关负责人最近的表态,T族B股符合条件的也要退市。显然,T族B股不是香饽饽,而是烫手的山芋。三是认为B股市场本来是离岸市场,炒T族B股正是投机市场的本色。这其实也是一种误解。不错,境外投机资金更富于投机性,但他们的投机更富于个性,对于象T族B股这样一窝风式的投机炒作,谅来还不屑于为之。
误区之十:6?1以前笃定获利。管理层将B股对国内投资者开放的时间划为两个阶段,第一时间是2月19日,第二时间是6月1日。从股价来说,第一时间入市的台阶较低,上升空间较大,这是可以肯定的。至于第二时间入市,是否还有赢利机会,目前没有一个市场人士肯下结论。从来也没有只涨不落的股市,越是大多数人都认为6?1以前笃定获利,就越是有风险。说不定6?1还没到,就有人被套在其中了。毫无疑问,B股市场对国内投资者开放,给国内投资者带来了一个极好的投资机会。但是,在政策面一而再、再而三地开闸放水,资金面一窝蜂地一涌而入,股价一个劲儿地连连攀升的同时,B股的投资风险也在逐渐加大。投资者在头脑最容易发热的时候,最需要的是保持冷静,尤其是要清醒地认识B股投资的误区,以防误将掏井当掏金。(黄湘源)