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美国前任财长鲁宾一贯坚持‘强势美元符合美国利益’。但他的继任者欧尼尔却对此有不同看法。随着国际汇市上美元走强,布什政府对美元地位的立场微妙,即表示关注又不愿发表任何导致美元贬值的言论。华府财政高层也偶尔对日元走贬表示一定程度的容忍,但也仅是默许日元非主动性的贬值,即这种贬值只能是为挽救日本经济相关措施所诱发的。
为使美国经济摆脱持续萎靡不振的状态,美联储连续降息。当降息速度超过德国、日本、英国和加拿大等国时,美元汇率从理论上来说应该走贬,带动Caterpilla Inc在国外市场出售更多推土机,Disney乐园吸引更多外国游客,美国人增加对本土车的购买,因为价格相对较德国车便宜。这样,经济部门产生更多就业机会,工作时间延长,使工人收入和消费增加,最终有助于美国经济恢复。
欧尼尔在2月曾做出如下谈话:美国不奉行强势美元政策,强势美元是强势经济的自然产物。言下之意,如果美国经济减缓,美元会自然贬值。市场人士和媒体记者揣测,这可能是美国新财长一改其前任政策的信号。但之后欧尼尔本人又否认了这种揣测。
去年支撑美元走强的所有因素几乎都发生了反转。股市下挫。外国企业对美国产品的需求减少,美国经济成长低于欧洲,而且美联储降息比其他央行快的多。但奇怪的是,美元汇兑除墨西哥披索外的所有币种都升值。对汇率有重要指标意义的不含物价因素的联邦美元指数,目前处在自1986年1月来的最高水准。
日本经济早已陷入衰退,所以日元兑美元的走贬可以理解。但美元兑欧元和其他货币走强却让人颇费思量,答案只有一个:虽然经济不如人意,但美国仍是资本最安全且期望报酬率最高的市场。
当然强势美元有利于美国经济,特别是美国这样高度依赖外国货币的国家。但一分为二来看,目前情况下强势美元也会给经济带来两方面风险。
首先,不利于出口。当美国处于繁荣期时,强势美元有利于经济,但目前却不再是这样。低利率水平使借贷成本下降,支撑股市上扬同时减少美元的吸引力,所以美元的升值可能抵消联准会降息的作用。这样无形中阻断了美元流通的管道。出口商目前还无暇顾及这一点,但随着美元不断升值,出口商的怨言会越来越多。
其二,美元的走势颇像一年前的纳斯达克综合指数,上涨得太高、太快。没人能预料什么时候开始走贬、跌幅有多深。平稳或略低的美元汇价对稳定市场心理会更加有利。