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最近几天,香港盛传新加坡发展银行以450亿港元的高价,收购香港道亨银行,而且,据传另还有新加坡银行欲在香港物色收购对象。再加上香港证监会4月10日发表《公司收购、合并及股份购回守则》,建议降低收购触发点至30%,一时间,似乎早已在全球风起云涌的企业并购潮,真正涌到香港来了。
全球购并潮波及香港
近年来,全球经济出现的一个重要特点就是企业公司大洗牌。各国企业特别是一些大企业、大银行甚至跨国公司,为了增强竞争力,占领市场,纷纷通过收购、合并、重组等资本运营渠道进行扩张,这番景象在美国已演绎了4年多,日本以及欧洲各国也紧随美国加入到购并重组的潮流之中。像世界知名的波音公司、麦道公司、美国电报电话公司、通用汽车公司、日本三菱银行、住友银行等都在近4年内参与了并购重组活动。近日,美国美洲航空公司宣布收购环球航空,表明美国企业的大洗牌仍在继续。
企业产权的置换本是市场经济条件下的正常商业活动。香港作为世界金融中心,企业间的产权交易活动也是无时无刻不在发生,但企业间大规模的收购、合并、重组则是从去年以来开始活跃的,其中以盈科动力收购香港电讯和中银集团宣布重组的行动最为引人注目。此外,去年还发生了工商银行收购友联银行、渣打银行收购大通在港零售银行业务、东亚银行收购第一太银等重大收购事件。本月10日,香港各传媒大肆报道的新加坡发展银行收购香港道亨银行一事,也有望很快有结果。上述事件说明,香港企业大洗牌虽然较美日等地迟缓,但已开始启动,目前,洗牌活动主要局限在金融电讯领域,相信日后会进一步扩展至其它层面特别是中小型企业。
证监会降低收购“门槛”
本月10日,香港证监会发布一份咨询文件,建议将全面收购触发点由35%降至30%,每年的自由增购率则由5%降至2%。咨询期将于5月31日届满,新修订法例则可望于明年1月1日实施。
证监会表示,新建议可望使香港的法例与国际接轨。而将全面收购触发点降低,可减少大股东操控公司的机会,令小股东的利益有更大保障。与此同时,证监会宣布修订《香港公司收购及合并守则》,表明有关部门对加快企业并购的态度。对此,大多数业内人士表示欢迎,甚至认为还可以加大促进企业并购的力度。
香港投资者学会主席谭绍兴认为,全面收购触发点减幅太小,对小股东的保障并不足够。他建议将收购触发点降至25%,甚至是20%。他指出,大部分香港上市公司若有股东有20%或以上股份便可拥有控制权。
香港亨达证券研究部联席董事黎伟成亦有同感,希望触发点降至25%,与其他国际金融中心看齐。另外,他认为证监会此举可配合市场最新发展,有利公司进行收购合并和私有化。他认为有关条例修改对大多数投资者有利,值得欢迎。他指出,香港股市由去年高位滑落6000多点,许多成份股价格偏低,但资产值高于现价及现金流量充足的公司,有私有化的潜力,在修改后的条例下,在进行私有化时,具吸引力的溢价将获大部分小股东同意,公司更容易私有化。
汇富证券研究部高级经理姚浩然亦认为,触发点降低可确保小股东享受到收购合并的成果;而私有化在新规例之下更容易发生,预期更多公司考虑及进行私有化活动。
希望多几家“汇丰”、“和黄”
香港经济在过去30多年一直处于扩张期,由于经济高速成长,无论大小企业都有自己的市场,大家都赚钱,加之“宁做鸡头不做凤尾”的心理,企业间一直缺乏兼并的条件和动机。1998年金融风暴使香港的泡沫经济破灭,企业的经营环境迅速发生变化,而近来美国经济增长减缓,日本经济继续恶化,更使香港的公司企业,特别是中小企业面临空前的困境,一些大企业由于实力雄厚,对变化趋势洞悉较早,因此及早采取并购重组等对策,而中小企业则普遍缺乏实力与魄力,仍勉强维持艰难度日。
香港经济目前正处于转型的阵痛期,香港企业将面临更严峻的考验。企业除了传统的发展模式,还必须思索新的出路,而加入到并购重组的行列中来,无疑是一个重要选择。特别是对于香港的30万家中小企业来说,在新的经济环境下,将必然出现分流发展的格局,一部分企业将难以为继,一部分会进一步发展,但无论是朝哪个方向发展,走并购重组之路将是一项重要抉择。它可以使难以为继的企业资产重获生机,更是新企业扩张的捷径。因此,相信会有不少中小企业为实现新的发展而积极寻求“联姻”对象。像“汇丰”、“和黄”等“香港制造”的跨国公司太少了,如果靠自己的积累要做成大公司难度极大,时间必长,而如果通过购并重组,则有可能在短时间内达至目标。香港如果多几家“汇丰”、“和黄”这样的公司,经济面貌可能又是另一番景象。