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中国证监会,是我国证券市场最高领导决策机构,在其酝酿制定的相关政策出台时,每次中国证券界必会刮起“一阵大风”。那么,B股对内开放已过月余,“这次大风”吹起的“水涨船高”,水到底有多深呢?表面看,B股的对内开放是为激活沉闷的B股市场,保留住境内外汇,其实,醉翁之意还在于,B股对内开放最终是要完成A、B股合并的历史使命。截至目前,我国B股市场共有上市公司114家,有关数据显示:2001年1月末,我国居民外汇储蓄存款余额为749.3亿美元,比去年同期增长31.9%。允许境内居民买卖B股股票,将投资者从“灰色地带”引入“阳光地带”的今天,读者朋友对B股对内开放政策出台的台前幕后以及B股市场未来的命运抱有浓厚的兴趣。为此记者采访了中国证监会政策法规处的有关人士。
问:您能否谈谈我国最早有关B股的形成与发展以及B股形成后它的市场发展状况?
答:从1992年2月21日上海电真空发行第一只B股以来,经过地方试点、过渡、全国试点三个阶段,截至1998年8月8日,共有106家公司发行B股股票138.9366亿股,共筹资46.0964亿美元;到2001年2月份,B股上市公司已达114家。目前,B股市场已达到相当规模,它已经成为中国证券市场的重要组成部分。
问:众所周知,10年后B股市场才在境内市场“见分晓”,此政策的推出除准备激活一向沉闷的B股市场,是否还有其它原因?有人士称:B股市场的这一重大变化,创造性地解决了中国证券市场的历史遗留问题,请问,这个历史遗留问题指的又是什么?
答:B股对内开放,主要是激活B股市场的滞后,最终完成A、B股合并的目标。周小川曾在去年年底就表示过:对A、B股并存和法人股不流通等等历史遗留问题,证监会有信心尽快以稳妥方式予以解决。
问:有媒体披露,投资B股,要警惕政策风险,此说法是不是暗示证监会又有相关政策出台?
答:投资股票,本身就有一定风险,并不仅仅单指B股股票。证监会任何一项相关政策出台,都是要在经过长时间的市场调查,符合我国国情等情况下才会推出。
问:B股对内开放是A、B股合并的前奏,A、B股并轨近期有无可能性?您在两年前就曾发表过署名文章,探讨了一些有关B股市场的相关问题,请问,您认为A股与B股之间合并的最大障碍是什么?
答:首先是第一个问题,A、B股并轨至少要几年的时间才能实现,因为目前A、B股之间的差价过大、同股不同权的矛盾还没有解决。我国目前发行B股的企业多是国有企业中的优秀企业,B股对内开放后的市场至少要在一定时间内才能在价格上有一个比较理想的价位;面对开放的窗口,面对活跃的股票市场,没有生命力的股票会被逐渐淘汰出局,这是符合市场发展规律的。
问:B股市场为何对国内市场开放?
答:因为早在几年前,B股市场与A股市场就已经存在“渗透”现象。中国公民不合法地参与B股交易的开户数和资金规模超过合法的数目,形成了一对日趋尖锐的矛盾。发展B股市场的目的是吸引那些已有合法外汇储蓄的境内居民参与市场。B股市场设立的初衷是吸引境外投资,后来随着H股、红筹股等其他融资渠道的拓宽,B股所起的作用日渐微弱。因此,对内开放就是利用B股市场吸引一部分境内居民合法持有的外汇资金,以达到支持国民经济发展的作用。
问:对B股市场还将采取什么举措?
答:由于B股市场规模较小,近年来在服务和规则上改进不多。目前,沪、深证券交易所已会同有关部门制定和修订相应的规则,研究改进B股市场服务,以适应B股市场的需要,并相应提高B股市场的竞争能力和监管力度。
问:在股票行里,B股扮演着一个什么样的角色?
答:B股一直是我国资本市场对外开放的试验田,为发挥其作用,需要根据宏观经济形势的发展要求,进一步研究B股市场的定位,不断探索其规律,完善其功能,以便为扩大对外开放积累经验。加入WTO后,中国资本市场将不可避免地面对国际同业竞争,并且迟早要迎接外资进入的挑战。发展B股市场,可以使我们在一定的范围内进行试验、积累经验,逐步提高我国资本市场的对外开放水平。
问:B股的长远发展对A股未来会产生何种影响?它的意义何在?
答:一是将引导我国居民外汇储蓄存款向投资转化,使B股市场能够充分发挥其筹集资金、优化资源配置等证券市场应有的基本功能。虽然在此之前,实际上已经有不少的境内投资者通过各种渠道进入B股市场,但毕竟还有十分可观的居民外汇储蓄存款可以分流。境内投资者投资B股市场合法化,将会使更多的居民外汇储蓄存款转化为B股市场的增量资金,增加B股市场对证券的需求量,这对促进B股市场发展的作用和意义非同一般。
二是关于A、B股合并的问题,前期管理层即多次在公开场合表示不会用行政命令的方式去实现,而是用市场的方法去并轨。允许境内居民参与B股交易,显然有利于实现用市场的方法并轨A、B股的政策目的。
三是符合当前证券市场发展的需要,加快了与国际市场接轨的步伐,同时,这一政策显然有利于B股市场的长远发展。不过这对A股市场而言,估计会产生一定的短期压力,特别是内在投资价值被透支的,带B股的中高价股,可能会因此而走出价值回归行情,从而分化A股走势。