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众所周知,在深证B股2001年3月23日冲高回落,尤其是3月29日不幸击穿5日均线PMA2065.41点和10日均线PMA2011.1点后,上证B股却“后发制人”,一举振荡上行并在2001年4月2日再一次创出历史性最高点。对此,到底是上证B股只是在深证B股进入中线调整之后出现了一种“补涨”行情,还是深证B股在上证B股中线上涨行情延续的鼓舞下料将再一次创出历史性最高点?笔者倒是认为,从市场战略的角度对于中国B股市场2001年第一轮中线上涨趋势行情做出整体的分析更为关键并具有可操作意义。具体而言,对于各种股票市场的中线趋势运动和道氏理论的中线趋势概念,可以在方法论上将中线趋势运动做为一种在量的不断变化中保持质的相对稳定性的客观事物,而道氏理论的中线趋势应该是在证券分析上具有科学地位的一种理论范畴。所以,笔者认为可以运用和中国A股市场,乃至美国股票市场的中线趋势做出比较分析的方法,用来界定2001年深沪B股市场第一轮中线上涨趋势行情是否进入一种高风险区域。
1、和1994年―2000年中国A股市场总计12轮中线上涨趋势的情况比较,可以认为深沪B股市场已经进入一种高风险区域。实证分析可以表明,1997年7月29日―2000年8月22日深证成指总计发动了12轮中线上涨趋势行情,它们上涨趋势空间幅度的简单算术平均数为68.07%,而上证指数中线上涨趋势空间幅度先进平均数为123.97%,即使最大值亦为191.27,因此,在深证B股2001年2月12日―3月23日于1.36个月中爆发式上涨180.07%的情况下,完全可以认为深证B股2001年3月23日已然进入高风险区域。事实上,深证B股正是从2001年3月23日开始进入一轮小趋势层次上的下跌,并在3月29日击穿5日均线2065.41点和10日均线2011.1点。
除此之外,1997年7月29日―2000年8月22日上证指数总计发动了12轮中线上涨趋势行情,它们上涨趋势空间幅度的简单算术平均数为62.83%,而上证指数中线上涨趋势空间幅度先进平均数为97.625%,因此,在上证B股2001年2月12日―4月2日于1.4个月中爆发式上涨107%以上的情况下,也可以认为上证B股2001年3月23日已然进入高风险区域。
2、根据索罗斯金融炼金术的“繁荣―崩解”模型,也可以认为中国B股市场进入高风险区。国际金融投机家索罗斯1987年在《金融炼金术》中认为可以利用参与者偏颇做为起点而建立一个有关参与者的观点及其所参与情况之间互动的“繁荣―崩解”模型:未被认知的趋势;自我增强过程的开始;成功的测试;信念的增强;造成客体和预测之间背离的扩大;认知的瑕疵;转折点;相反方向的自我增强过程。对此,索罗斯在《金融炼金术》“结语”中认为反射理论及其“繁荣―崩解”模型可以用来贯串《金融炼金术》的主题。
具体而言,根据金融炼金术“繁荣―崩解”模型,正是因为整个中国B股市场已经经过了①2001年2月12日―2月27日深沪B股市场的一种“未被认知的趋势”;②2001年2月28日―3月5日B股市场上涨趋势“自我增强”过程的开始;③2001年3月5日―3月12日的一种“成功的测试”和④2001年3月12日之后整个B股市场的上涨趋势中“信念的增强”以及⑤“实体与预期间背离的扩大”之后,所以才有理由认为:中国B股市场已经在2001年3月23日进入⑥“认知的瑕疵”阶段,并将在4月份达到第一轮中线上涨行情的⑦转折点,从而最终展开⑦“相反方向的自我增强过程”,就是小趋势层次以至中线趋势层次上的下跌振荡整理。
3、即使和1897年―1982年美国股票市场总计88轮的中线上涨趋势情况比较,也可以认为中国B股市场已进入一种高风险区域。根据美国证券分析家Robert Rhey1932年在《道氏理论》中的总结,1897年―1932年美国股票市场总计发动了53轮中线上涨趋势,上涨幅度介于7%―117%之间,因此,1897年―1932年美国股票市场53轮中线上涨趋势上涨空间幅度的最大值为117%。此外,1991年Martin J. Pring在《技术分析精论》中根据1933年―1982年美国股票市场的资料,归纳出35轮中线上涨趋势,它们的中线上涨区间位于3%―137%,由中线上涨行情最低点到最高点的中位数为22%,因此,1933年―1982年美国35轮中线上涨趋势上涨空间幅度的最大值为137%。整体而言,1897年―1982年美国股票市场总计88轮中线上涨趋势的幅度为117%或者137%。
另一方面,2001年2月12日―4月2日,深证B股的最大上涨空间幅度为180.07%,不仅超过了1897年―1932年美国股票市场53轮中线上涨趋势上涨空间幅度最大值117%,也显著超过1933年―1982年35轮中线上涨趋势的最大值137%!在证券分析理论上,如果认为中线上涨趋势是一个科学的范畴并且因此具有质量的相对稳定性,则可以认为深证B股在2001年3月23日到达2350.2点之后就进入了高风险区域。此外,即使拿上证B股指数2001年2月12日―4月2日一举爆发式上涨107%的空间幅度,来和美国股票市场1897年―1932年总计88轮中线上涨趋势的情况相比,也可以在市场战略上认为上证B股在3月底4月初蔚然进入高风险区域!
总而言之,尽管尚且不能排除上证B股2001年4月2日之后再一次创出历史性最高点的可能性,但是笔者认为它已经在中线上涨趋势的层次上进入了风险大于收益的阶段,而深证B股在2001年3月29日击穿5日均线2065.41点和10日均线2011.1点,也可以算是一种警示信号。所以,笔者最后还是将马克思在《资本论》第3卷中的一句话作为结束语:人们最初的交易越是依赖于对商品价格涨落的投机,这种回流就越没有保证。