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2000年,在全球经济增长和国际石油价格大幅度上升的带动下,我国石油化工行业生产经营状况持续向好,生产增加、需求上升,效益大幅度增长。石油化工类上市公司也不负众望,目前亮相的9家公司年报基本上都给投资者交上了一份满意的答卷:平均每股收益达到0.386元,同比增长86.48%,高于深沪两市0.2元左右的平均每股收益水平,也高于大多数行业的平均收益水平。但在全球经济增长速率放慢影响之下,国际油价今年已出现较大幅度回落,由原油价格上涨带来的行业整体向好趋势在今年还能够持续吗?
原油开采公司业绩跟着油价走
在9家公司中,最引人注目的要数两家原油开采类公司石油大明(0406)和辽河油田(0817)。石油大明每股收益0.91元,同比增长435.29%;辽河油田每股收益0.42元,同比增长180%。从年报中可以看出,这两公司主营业务较为单一,业绩对原油价格的依赖性很强。国内原油价格1998年起就盯住国际市场,在国际油价上涨带动下,2000年辽河油田原油平均出厂价比上年上升57.1%,石油大明原油平均出厂价比上年上升114.8%。在两家公司均有不同程度减产的情况下,2000年良好的业绩主要得益于高企的原油价格。目前市场油价的回落将不可避免地影响它们今年的经营业绩。此外,这两家公司目前拥有的油田增产潜力不大,除非公司能够进行资本运作、注入部分油井资产,否则很难通过大幅增产来抵消油价下跌的影响。石油大明和辽河油田目前也积极加大对外投资力度以期改变业绩受制于油价的现状。另一方面,由于欧佩克组织对国际原油市场的调控能力增强,估计近一两年内,原油价格仍然可以保持在22-28美元/桶的较高价位。因此这两年原油开采企业尽管可能不会再现2000年的辉煌,但仍不失为业绩优良的公司。
炼化企业 技术水平是关键
对于炼油企业来说,原油和成品油价格政策的变化会直接导致其利润的巨幅波动。2000年,我国多次上调成品油价格并确定了成品油价格与国际市场接轨的重大改革措施。到下半年,成品油基本实现了顺价销售,炼化企业的经营压力大大减轻。已公布年报的大庆联谊(600065)每股收益比1999年增长了140%,其余5家未公布年报的炼化公司据测也有望扭转中期亏损的局面或者可以大幅减亏。随着我国原油和成品油价格均与国际接轨,两者的比价将会相对稳定下来,今后决定炼化企业效益更多的是综合技术水平。炼化企业的竞争已经不再完全体现在国内企业间的成本价格竞争,而是纳入全球炼化行业的成本价格竞争体系。因此,对炼化企业而言,加强技术创新、提高技术水平是保持良好业绩的关键。但对国内炼化企业来说,生产设备落后、生产成本居高不下、非经营性负担重等现状在短时间不可能得到根本性的解决,因此,近几年内炼化企业的经营形势都不容乐观。
综合石化公司市场需求决定业绩
对于综合性石化企业而言,油价上涨与企业生产的关联度相对较小。因为综合性石化企业的主要产品合成树脂、橡胶、纤维、中间石化产品等的附加值较高,而原油成本只占总成本的30%-50%。影响这类企业业绩的主要因素是产品的市场需求和市场价格。2000年,因国民经济回暖,石化下游产业的形势好转,石化产品市场需求趋旺,价格大幅度上升,很多产品呈现出多年不见的产销两旺的景象。从岳阳兴长(0819)和三星石化(600764)的年报来看,尽管原油加工成本增加,但公司主营业务利润仍能保持快速增长。值得注意的是,自2000年12月以来,合成树脂、合成纤维价格开始回落,同时由于今年国际国内经济增长速度都将放慢,石化产品市场需求也将有所减少,因此该行业中产品相对单一的小型石化企业今年中期业绩可能会受到一定影响,而上海石化、扬子石化和齐鲁石化等具有规模优势的大企业可以根据市场进行产品结构调整,抗风险能力较强,因此可以在较长时期内保持收益的稳定。
油品销售公司经营风险加大
在三家公布年报的油品销售公司中,锦州六陆(0686)业绩出现了滑坡。因为该公司不属于中石化和中石油系统,油源不稳定,受油价影响较大。而泰山石油(0554)和武汉石油(0668)属于中石化系统,其收入来源――批零差价由集团内部控制,油料来源也可从系统内稳定获得,且由于两公司收购的加油站进一步增多,特殊地位使其收益稳步提高。但不惜血本肆意收购加油站也令它们付出了巨大的代价,不仅使公司成本、人员剧增,而且随着油价下调,油品销售公司时间价格差优势将不复存在,未来油价的波动很有可能转化为经营风险。预计今后两年油品销售公司经营并不十分乐观,业绩可能出现下滑。
油品运输公司 运量定业绩
目前国内有两家油品运输上市公司,其中石油龙昌(600772)从事陆上管道运输,南京水运(600087)从事长江水路石油运输,它们的收益主要与运量有关。从南京水运的年报来看,虽然江海原油运价上调有利于公司经营,但也促使客户更多地寻求管道运输等廉价运力从而影响了公司运量,再加上运输燃料成本增加等因素,公司2000年业绩出现了滑坡。但南京水运具有江段运输垄断权,因此基本运量不会有太大的变化,未来一两年内业绩可望保持稳定;石油龙昌的运量则得益于“西气东输”和西部大开发,发展仍具潜力。(北京证券)