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自1992年以来,B股市场经历了“短牛长熊”的行情演绎,B股市场原来定位于吸收外资的市场功能在不断弱化,许多境外机构投资者纷纷斩仓出局,致使目前B股市场已经成为境内机构投资者涉足的主战场之一。随着B股新政策的出台,这一市场特征更是趋于明显。据有关研究报告显示,目前绝大多数的境外机构投资者都早已撤离了B股市场,只有少数境外基金还持有一部份数量的B股或少量参与B股市场。例如,ValuePart?nersLtd.旗下的宏利中华威力基金只持有一成七左右的B股;巴克莱旗下一家基金组合中也仅保存了一成一至一成二的B股;宏利免佣基金旗下的中华威力基金中,只有一成七为B股。
随着境外机构投资者的离场,境内机构投资者在B股市场中的实力开始大增。由于许多券商因发行B股无法完成它们的全部销售,导致它们被迫套牢而持有大量B股,所以大量B股的筹码主要集中在券商手中。据估计,它们手中持有的B股筹码约占目前B股流通总量的20%到50%,这些筹码在它们手中已握有2至8年不等的时间,因此可以说,B股市场实际上已经成为境内机构投资者的市场。随着B股新政策的出台,原来被压抑和积累的能量在B股市场上开始爆发了出来。B股市场连续涨停的走势,可以视为以这些券商为主的境内机构投资者联合开始“发力”的一种集中市场表现。而这种爆发力应视为由资金推动产生的。
由于目前投资B股并不十分注重公司的经营业绩,B股的上涨主要看市场资金的多少来确定,那么B股市场的投机气氛也将弥漫开来,这一市场变化也将导致投资理念的巨大变化,这些都是与境外机构投资者注重公司业绩的投资理念与操作方式相去甚远的。在一定程度上,这种市场趋势将抑制境外机构投资者重新入市的步伐与改变它们的投资策略。虽然随着B股新政策的出台,一些境外机构如怡富基金旗下的大中华基金和通亨基金旗下的一支中国基金已开始关注B股市场及其变化的市场趋势,但目前B股市场的井喷行情,确实会让境外机构投资者更多地看到其中蕴含的市场风险,并有可能采取大部分撤退或暂时驻足观望的投资策略。B股市场对境外机构投资者的吸引力将会锐减,由此也会更加弱化其吸收境外资本的重要的市场功能。所以,在B股市场成为境内机构投资者的主战场之后,B股市场将有可能被锻造成另一个规模较小的“A股”市场,由此会产生一种“挤出效应”,即境外机构投资者将被暂时“挤出”B股市场。这一市场主力的“转换”构成了目前B股市场的重要特征,在一定的时期内这种市场特征不会改变,并将会影响今后相当一段时间内B股市场的行情演绎。