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国信证券研究策划中心邢修元
2001年年初以来,深沪两市大盘呈现连续震荡走低态势,其中一个相关因素便在于年初以来我国股市外部投资环境所发生的一些变化,例如,管理层加强一线监管,规范股市资金流入,将现金分红作为上市公司申请再筹资的一个约束条件,颁布与无形资产、非货币性交易、债务重组等相关的八项会计准则,以及问题公司退市规定等。这些措施在规范我国股市各方行为的同时,还对现有市场投资理念和股价结构产生了一定的影响,并进一步主导市场主流热点的形成和发展。
我们认为,(次)新股将成为3月份市场的焦点板块。从2001年年初以来股市实际行情来看,一大批今年年初前后上市的(次)新股,如歌华有线(600037)、珠峰摩托(600338)、宝钢股份(600019)、恒顺醋业(600305)、广东明珠(600382)、西藏天路(600326)、商业城(600306)、曙光股份(600303)、中农资源(600313)及迪康药业(600466)等一批(次)新股二级市场换手充分,总体走势也强于大盘,多数个股技术形态呈价升量增之势,主力主动建仓的迹象比较明显。从趋势上来说,随着大盘下跌风险的逐步释放,3月份(次)新股有望进一步走出总体强势行情。
这种判断的内在基础是:①大盘弱势以及管理层针对二级市场股价操纵行为加强一线监管与查处工作,使得市场中的不规范行为大为收敛,这一时期(次)新股的总体定价因而趋于合理,一批质地优良的(次)新股的投资价值比较明显。②管理层强调金融监管,严格规范股市信贷资金流入和将现金分红作为上市公司申请再筹资的一个约束条件等政策措施,使得上市公司所拥有的可分配或可投资的现金资产规模成为影响其股价的一个基本面指标。对于(次)新股来说,公司现金资产一般都比较充裕,这一特点有助于(次)新股总体上形成一个市场溢价,并支持股价强势。③财政部颁布了与无形资产、非货币性交易、债务重组等相关的八项会计准则,特别是针对债务重组的有关条款规定债务重组收益只能计入资本公积金,不能计入企业当期损益等,提高了问题公司资产重组的难度,不利重组股行情的发展,相反,对于(次)新股来说,这一规则的影响较小,使得(次)新股的募集资金投向成为次新股变相“资产”重组或公司转型的题材,这一特点与问题公司的资产重组有异曲同工之妙。因此,某种意义上,(次)新股行情将“替代”以往的资产重组行情。④面对“退市”压力,(次)新股公司有天然的企业生命周期优势,(次)新股的退市风险一般较小,这也有利于(次)新股行情的发展。
除了(次)新股行情之外,我们估计3月份重组股总体有反弹要求,其性质主要是对前期大幅调整的一种技术修正,且个股股价分化也将趋于显著,因而,其总体行情力度将不如(次)新股。至于高价科技股板块,目前风险释放已比较充分,股价有短线反弹要求,本质上属于空头回补行情,形成中期强势行情的可能性不大。因此,从多板块比较来看,(次)新股板块也将成为3月份的主流板块。