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主持人:在中国证监会出台允许境内投资者投资B股的政策后,B股市场自然是掌声一片,而A股市场在周一的涨升,以及含有B股的胶带股份等个股的优异表现,也似乎表明对这一政策的支持。但周二,A股市场并未延续前天的走势,胶带股份等含B股的股票也出现一定震荡。那么,允许境内投资者从事B股交易对A股市场究竟会有什么性质的影响呢?
而含有B股的A股又会呈现哪些涨跌特征呢?
A、B联动效应将消失――兴业证券宋淮松
目前,A、B股市场是一个分割的市场。其分割形式表现为:第一,参与者不同。A股市场投资人与B股市场投资人应是不同的群体。A股市场投资者主要是新基金、券商机构与广大中小散户;B股市场投资者主要是境外基金、境外法人与自然人以及国内实力券商机构。第二,交易币种不同,B股交易用的是港股或美元,而A股交易用的是人民币。第三,上市公司质地有所不同,B股市场多数是老牌的上市公司,成长性一般,而A股市场近几年上市新公司比较多,有一部分高科技股成长性非常好。因此,允许境内投资者购买B股,对A股市场资金面影响力度有限,可以认定对A股市场影响是中性的。
事实上,A股投资者多数不会进入B股市场,因为B股市场对他们来说,是一个十分陌生的市场,支撑位、阻力位在哪里全然不知。即使有些投资者既做A股、也做B股,估计也不会出现人民币大搬家,集中兑换成外汇,进入B股市场的现象。因为人民币兑付成外汇的渠道极不通畅。拥有人民币存款的投资者要想进入B股市场必须通过十分迂回的途径。首先,人民币要在黑市中高价兑换成外币,再通过关系,付一定的手续费(大约在3%左右),将外币兑换成外汇,而当投资者将这一切手续做完,B股受此利好消息的刺激,股指早已涨升到100点之上。此时,高成本兑换来的外汇还敢不敢入市,又会给投资者一个新的考验。因此,该政策应不会给A股市场带来严重的资金分流问题。但这一政策对B股市场无疑是一大利好,扩大了B股市场的资金来源,而且后面还有A、B股在
未来几年内有可能合并的重大利好政策支撑,因此,B股市场牛市行情仍有望延续。
笔者认为,这一政策可能会使A、B市场联运效应降低,甚至会出现反向的联动效应。这一点,我们必须提醒投资者注意。近一年多来,B股市场已经成为A股市场的先行指标,B股涨,然后A股跟涨,B股跌,A股跟跌。因为B股市场价位较低,受利好政策的反映灵敏程度更大。因此,很多投资者根据B股市场的情况再决定A股的投资策略,收益也不薄。但我们认为,这一联动效应至本周为止将告一段落。未来一段时间,受资金面的影响,可能会出现B股涨、A股跌的情形,因为B股市场资金面仍处于供大于求的强势之中,而A股市场入市资金受监管、银行资金不得违规入市的影响,可能会裹足不前。资金面出现供小于求的供需逆转可能性还是存在的。在这种情形下,根据B股市场跌涨进行A股操作可能就要犯经验主义的错误。
个股走势将因A、B数量而异――国通证券沈剑冰
笔者认为,允许境内居民交易B股股票的决定将使B股市场投资队伍有所壮大,有效激活B股市场,推动B股市场融资功能的恢复和加强。而相对于A股市场,B股市场的规模微乎其微,因而短线看对A股的资金面构不成压力,它的变化只会对含B股的A股的股价产生小范围的影响。
从同一个股的A股与B股的比价看,整体上A股股价是B股股价的4倍以上。从投资角度分析,同股同权是理性的选择,从中国证券市场的未来发展趋势看,A B股合并是未来的必然趋势。在这种同一股权定位不同的格局下,价格逐渐趋于一致是必然的,我们由此可以看到B股市场所蕴含的巨大获利机会。由于短线市场的良好期望和股价的巨大差距,B股市场开市后将有连续的大幅上涨的机会,对于已投资B股的投资者来说,研判大盘未来可能遇到的阻力位,选择短线卖点可能是最明智的做法。从历史看,沪市大盘在92年3月31日形成104点双点阻力,从成交量看,有效的强阻力为115点,140点,再看2月19日前收市83.2点,它将形成B股的世纪缺口,其量度上升目标138.2%为115点,161.8%为134.6点。可以预计,B股首先将在115点遇到较强的阻力。从长线看,由于A股的定位远高于B股上升之后的股价,B股大盘未来突破历史高点140.85点,到达83.2的200%的目标166点是可能实现的目标。
那么,含B股的A股将怎样演变呢?对于这个问题,从总股本、A股、B股的数量来分析最有意义。如果股票属于三小股本股票,该类股基本上不会受到未来市场合并的影响,它们股价的变化将呈同向互动的关系。对于A股数量小,B股数量大的股票来说,短线A股股价会有一定的刺激,在合并前A、B股都将保持活跌,但从中长线看流通盘的增加将导致供求的变化,使同类A股流通规模的股价长线有价格回归下降的趋势,但公司的基本面将不断改变股价的水准。对A股、B股股本都大的股票来说,若无大的题材配合,A股股价将逐渐下降,B股股价的上升也较小盘B股困难,最终股价在合并时将趋于一致,该类A股的走势随定位的不同而变化,相对来说股价下降的可能较大。
B股开放将冲击A股市场――杭州新希望张野
笔者认为,“允许境内居民投资B股”这一举措对A、B股市场都有较大的震悍力,对于B股市场无疑是重大的利好,有利于B股交投的活跃和补血。而这一政策对A股市场也会产生一定的影响。
虽然该举措的推出对A股市场产生了一定的积极作用(周一的行情中便已体现出来了),但这只是投资者的心理预期而已,投资者普遍认为B股会带动A股上扬产生联动效应。事实上,向境内投资者开放B股市场对A股市场中长期行情并不一定是较大的利好。它有好的一面,也有使A股陷入困境的一面。好的方面在于,这一举措体现了管理层想要将我国的资本市场特别是证券市场推向世界,促进国际的初衷。而向国际投资者开放B股市场就是我国证券市场走国际化道路的起步,这不仅有利于B股市场,其实最终的最大受惠者将是我国最主要的证券市场――A股市场。但是从另一方面来看,原本是只对境外投资者开放的B股市场出向境内投资者开放了,这便进一步加快了A、B股市场合并的步伐。而A、B股合并对B股是好事,但对A股来讲却不然。目前,A、B股的市盈率相比大相径庭,由于历史原因,同一上市公司在同一国家两个不同市场产生如此大的差异,形成了极大的不平衡。所以,B股将会继续走价值回归之路,股价向上攀升。因为A股对其有一个向上的吸引力,同时A股将在一段时期内走低,B股将对A股产生向下的吸引力,这样才会达到平衡的状态。所以从这方面考虑,B股对境内投资者这一举措的出台对A股来说未必是利好。
对于带有B股的上市公司来说,其A股股价在短期内虽然存在一定机会,但从长远来看,由于同一上市公司的股价在两个市场上相距甚远,会产生直接的比价效应。特别是上海本地的一批小盘股,普遍业绩一般,但由于投机性较强而形成的较高的股价,所以,要达到市场平衡的话,这类上市公司有很长一段价值回归之路。
综上所述,允许境内居民投资B股市场有好处也有不利之处。从近几年来看,至少在A、B股合并,达到市场平衡之前,A股市场将有一个痛苦的阶段,投资者必须在看到灿烂阳光的同时认识道太阳黑子的存在。