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随着美联储几次对美元利率的下调,全球多家中央银行纷纷开始吹起降息风。包括韩国、菲律宾、泰国、日本和英国在内的多家中央银行日前下调了利率。据有关专家称,美联储在下月30日召开的利率决策会议上,会再降0.5个百分点。届时,其他国家和地区的中央银行可能还会对此作出反应。那么,我国对此会有何反应?各国纷纷下调利率对我国的经济发展会有怎样的影响?为何中国几次降息,刺激消费的效果却并不理想呢?近日,记者就以上问题采访了有关专家。
美联储两次降息后,各国都紧接着出台了降息政策。华东师范大学国际金融系教授潘英丽认为:美国目前的两次降息,其本身动机是扩张性地抗衰退。各国经济都受美国经济的影响,美国经济的衰退和利率的下调给各国对美国的出口带来不利因素。美元利率下降后,其他国家利率调动的空间相对就大了。因为在经济全球化的今天,资金往往是向利率高的国家流动。中国金融协会副会长赵海宽日前也表示,许多国家向来就有跟随美元降息而降息的历史。因为美元过去几年的连续加息吸引了大量国外资金。美元利息下调后,美元的资金成本降低了,各国为保持本国对美国的资金流量,也要相应降低本国的资金成本。其次,美国的经济前景不好,给其他国家带来冲击,各国为防患于未然而采取降息的方法提前刺激经济。看来真是“美国打个喷嚏,欧洲也要震一震”。
在经济全球化时代,各国的经济发展相互牵连。各国的纷纷降息会对中国经济产生怎样的影响?赵海宽认为,降息会对我国经济产生一定影响。主要表现在资金方面,随着国外货币的贬值,外资的流入量会增大,这对吸引外资有帮助。但潘英丽对此持相反意见,她表示不会有太大的影响,因为我国的利率本来就很低。美国和周边国家的利率下降后,我国的资金供应面会比较宽松,我国资金外流的动力将减弱,而国外资本的流入量就随之增加。另外,美国经济目前有衰退迹象,可能会对我国的贸易出口带来不利影响,美国通过下调利率来刺激经济,对防范经济衰退有一定的促进作用,但货币政策有时滞性,拉动经济一般需要半年甚至1年以上的时间,所以对我国的经济不会有太大影响。潘英丽说,从以上两点分析,在短时期内,降息对我国经济和人民币的汇率都不
会产生很大影响。
随着各国不同程度地吹起降息风,国内对包括降息在内的货币政策的运用日益关注。近年来,我国共经历了7次降息。最近一次是1999年6月央行的大幅度降息,其中一年期存款利率已经从1996年5月以前的9.18%下降到2.25%。中国所实行的降息政策多为适应性降息。目的是为了降低国有企业的贷款利率,降低工商企业经营成本。从世界范围看,我国的利率并不是很低,日本曾经出现过“零利率”。和美国比较,一年期存款名义利率仍高于美元同期存款利率。但和美联储降息后对美国经济较为明显的拉动作用相比,中国的几次降息,对刺激消费的效果似乎并不明显,个中原因是什么呢?潘英丽认为,主要有三方面的原因:
第一,降息并不表示立即就可拉动消费,对投资需求的推动往往是需要一段时间的。我国经过近期连续降息后,现在的利率非常低。刺激消费效果不明显的原因值得研究,因为这不仅仅是需求不足,更重要的是结构性问题。她解释道,城市居民不缺家电,没有这方面的需求,而占我国人口绝大部分的农民需要家电,但购买力不足,所以也一样无法形成“需求”。这就是结构性问题,远非降息可以解决的。
第二,宽松的货币政策传递机制对刺激投资的效果不明显。按理说,央行利率下调后,需求会扩大,但是企业没有好的投资项目,这种需求等于没有产生。一般情况下,企业只有在未来的利润高于银行利息的情况下才会投资。央行降息是希望银行多放款,但银行为了降低风险,常常表现出惜贷行为。
第三,我国的市场体制还不太健全。市场体制的健全与否直接影响到经济发展情况,而利率对经济活动是取决于市场机制健全和完善的程度。
尽管全球不少央行都在下调利率,但今年中国的银行利率很可能继续保持原有利率。日前,中国人民银行货币政策委员会今年第一季度例会传出消息,当前仍要保持人民币存贷款政策的稳定,并从中国国情实际出发,稳妥地推进利率市场化改革。