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在美联储今年第二次减息后,全球多家中央银行开始刮起减息风。近日,日本、韩国、菲律宾、英国、澳大利亚等国中央银行纷纷宣布减息。面对全球经济可能出现的不景气,各国央行已经摆出备战状态。根据历史经验,美联储每次加减息都不只一两次,而是形成一个周期。例如,从1999年到2000年上半年,美联储就连续6次加息。因此,美联储今年两次减息不过是美国新一轮减息周期的开始,也意味着全球新一轮减息周期的开始。美国带起全球减息风会对中国经济造成什么影响呢?
有利于中国出口增长
一个国家经济衰退意味着其投资和消费的不景气,必然引起其进口的减少,从而导致其进口贸易伙伴的出口减少。1989年初到1991年初,美国经济增长率从4.3%下降到―1.3%,其进口增长率从8.6%下降到―1.0%,中国对美出口增长率从41%下降到25%。1994年第三季度到1995年第四季度,美国经济增长率从4.3%下降到2.2%,其进口增长率从15.1%下降到6%,中国对美出口增长率从23.2%下降到17.5%。美国是中国的主要贸易伙伴。上述数据有力地说明,美国经济的景气程度直接影响到我国的出口。今年1月我国出口增长率只有0.8%,比去年底大幅度回落,但对欧盟、东盟、俄罗斯的出口增长率都超过10%,显然我国出口增长率比去年底大幅度回落是由于美国经济的衰退导致我国对美出口大幅度回落引起的。
从经济政策考虑,发展我国对外出口一是让人民币贬值,二是提高出口退税率。前者是迫不得已的措施,而且就我国具体情况而言未必有效,后者我国目前出口退税率已达15.5%,继续提高空间十分有限。我国出口对外部因素的依赖性增大,美联储两次减息将带起的全球减息风,必然有力扭转美国经济的下滑,刺激美国和全球的投资与消费,增加它们对我国的进口,有利于中国出口。
有利于人民币汇率稳定
从1996年到1999年,我国7次下调利率,目前一年期人民币存款利率只有2.25%。在美国减息前,国内美元存款利率高出人民币存款利率一倍以上,巨大的利差给人民币带来很大贬值压力,亦不利于人民币利率市场化改革。美国联邦储备委员会两次减息带动了国内美元存款利率的大幅度下调,目前国内美元一年期存款利率已下调到3.8125%,与人民币利率的利差大大减少,有利于人民币汇率稳定和人民币利率市场化改革。
有利于我国股市稳定
去年我国股市(上海综合指数)上涨52%,但是世界主要股市都大跌,相对而言,我国股市成了世界股市的“高价股”。如果美联储不减息,今年美国股市还会跌,从而带动世界股市继续下跌。虽然我国股市还没对外开放,与世界股市联动性还不强,但毕竟会给我国股市投资者带来心理压力,影响我国股市稳定。美联储这次减息行动和即将形成的减息周期无疑会带动美国股市及世界股市走好,可消除我国股市投资者的心理压力,有利于我国股市稳定。
有利于香港经济发展
香港经济是内地经济的屏障,两者息息相关。美国减息亦会通过对香港经济影响来对内地经济产生有利影响。美联储两度减息对于采用联系汇率制的香港尤其影响大。从今年初起,香港紧随美国减息的步伐,已经相应降低港元储蓄及贷款利率,到目前为止累计减息幅度已有1厘之多。自从亚洲金融危机爆发以来,香港地产价格已经下跌近一半,楼市一直难以恢复元气,而银行降息能适时带旺香港的楼市交易。对于资本市场而言,减息能使海外资金加快流入香港证券市场,大大降低上市公司的经营成本,提高盈利水平。另外,减息会直接影响资金存贷款,对银行和企业也将产生较大影响。尽管去年香港银行业已走出亚洲金融危机的阴影,盈利普遍有较大幅度增长,但由于多次跟随美国加息,港元的实际贷款利率已经高企到足以阻碍银行贷款增长的程度。随着今
年以来的几次减息,港元最优惠贷款的年息率已降至8.5厘,较去年降低近一成半,切实有效地减少了企业的负担,增加了企业投资。 (林文俏)