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证券市场以其自身的运行规模演绎着涨或跌的行情。在其各种各样的运行规律当中,历史会重演其重要的规律之一,这也是证券市场技术分析理论的基本假设前提之一。所谓历史重演,并不是指证券市场的行情会在不同的时间原版再现,而是指由证券市场的几个基本决定因素所左右的证券市场,在特定的历史阶段,由于基本因素的相似性,决定了行情的相似性。
惊人相似的一幕
目前市场所处的特定环境,在中国证券市场的历史进程中,依稀可以找到与96、97年相似的情境。翻开上证A股96年底、97年初的走势图,不难发现:上证指数在上升到96年12月11日1258点之后,迅速暴跌到855点,跌去400点,之后横盘箱体震荡4周时间,向上突破后在97年5月达到1514点的历史高点。
仔细研究96、97年的上述行情,对比目前市场运行的整体格局,我们发现,有如下几点使我们有理由相信历史会“重演”。
首先,从二者所处的市场运行阶段来看,均为一轮原始上升行情的中途休整期。1996年初,市场爆发了一轮中级上扬行情,并在1997年5月见到1258点,涨幅超过一倍。而1258点离1514点的该轮行情高点虽有一段距离,但总体来看,市场的运行已处于一轮上升行情后段。
而自1999年5.19开始的本轮行情,市场也处在一轮上升行情中。以波浪理论来划分,从1047点至今年元月11日的2131点,市场应已走完3浪,即波浪理论中的3个主推动波已有2个业已完成,而剩下来的将是5浪即最后一个上升推动波。
其次,从基本面来看,1996年底的市场氛围与当前的市场格局呈现惊人地相似。1996年底,当市场从512点启动翻番有余之后,市场各方人士自然开始对市场的风险和泡沫成分有了种种质疑。当时几个明显的市场信号是:某人大代表开始在公开的媒体上质疑股市暴涨的“暴富”效应,而管理层也发布了提示市场风险的所谓“十三道金牌”,配以《人民日报》评论员文章,文中出现了“暴涨之后必有暴跌”的论断。短时间内,上证指数从1258点急挫至855点,几乎所有个股都趴在跌停板上,并伴随着很少的成交量,市场几乎走到了山重水复的地步。当然,解铃还须系铃人。1997元月,权威媒体发表了评论员文章《风物长宜放眼量》,用辩证唯物主义的分析方法,指出中国股市所处的特定历史阶段及未来广阔的发展空间。于是人心逐步启稳,市场多头力重新凝聚,紧接着,一轮从855点到1514点的行情在短短4个月内爆发。
而时间到了2001年初,由于5.19以来的上涨,市场累计升幅已大,相应的市场风险又开始显现出来,但一批市场资金将市场风险置之度外,竭尽所能施展拉升之术。在这样的历史背景下,市场尤其是理论界开始探讨市场的风险,而著名经济学家的文章开始被逐渐推至前台并一度成为市场的主流,空方力量借机打压,市场形势中线看淡。与此同时,来自管理层加强监管、规范市场的声音不断传来,二级市场尤其是庄股一挫再挫。在这种情况下,如何辩证地评价证券市场,成为一个现实的课题。先是三大媒体转发新华社署名文章《风物长宜放眼量》,不仅与1997年初的文章名称相同,而且用辩证唯物的方法客观地提示了股市的发展与存在的问题,并提出了如何看待和解决这些问题,这两篇文章,其形似乃至神似,令人叹为观止。紧接着,由著名经济学家牵头参加的论坛明确提出了“中国股市是成长中的婴儿”这样的观点,配以各大媒体的渲染,呵护之态尽显,市场的多头力量重新取得主动。
从市场面来比较,市场的急挫使得一部分做多主力陷入被动,1996年底的暴跌使得多数市场主力被套,以致于后来的上升行情被市场公认为“生产自救”行情。目前市场虽然整体跌幅有10%左右,而且股指在2100点停留的时间较长,市场多头主力有较充裕的时间抽离资金,但可以肯定的是:一些市场主力也在此种10%的下跌行情中陷入被动。那么,此类主力能否发动“生产自救”行情,并在更大规模和意义上产生一个上升推动波,即“历史能否会重演”,自然是市场所关注和探讨的。
年年岁岁花相似 岁岁年年人不同
基于以上分析,我们认为:在经历了目前的中级调整阶段之后,市场仍将走出一轮上升行情。从这一点上来看,历史仍会重演。但是,已经变化的市场状况和整体格局,决定了目前的调整和未来的上扬行情不会是已成型的模式,也就是说,历史不会简单地“再版”。而且,通过目前市场所透露出来的信息,我们认为,目前的行情与96、97年的行情也有重要的本质上的区别。
首先,96、97年的行情具有鲜明的“政策市”特征,即由政策面所引发的暴跌和暴涨。而目前的市场环境(如市场规模,投资者的成熟度,管理层对监管的态度等)已今非昔比。其次,从市场面来看,96、97年的暴跌行情中具有上升浪中途回档的性质,因而后来的暴涨就不难理解;而目前市场处于中级调整浪之中。本周五股指的再创新低,使得股指的下调已走出清晰的小五浪下跌的结构,而该结构将构成本轮中级整理浪的A浪下跌。之后将有一个次中级反弹浪,即B浪反弹。而只有市场经过了C浪下跌之后,真正的上升浪才会来到。
从短中线角度来看,我们认为:目前市场已经处在A浪下跌的末期,小五浪下跌的结构已经形成。从空间上看,小5浪的极限有可能走到1827点-1850点之间,但由于技术上存在另外一重要的支撑线,小5浪在1890点一线止跌的可能性最大。该支撑线为2114点、2125点、2132点三点连线的平行线,即2000年4月21日1858点与2000年9月25日1874点的连线,该线目前的位置即为1890点。从型态上预测,市场将在2000点至1850点之间维持一个箱体震荡的格局,并在该箱体的震荡之中消化基本面的不确定因素,继而完成股价的结构性调整,同时从资金面为未来的上涨做好准备。从这种意义上说,市场未来做多主力大肆建仓的时机和条件目前并不成熟。而市场成交量在极度萎缩之后,将显示阶段性的吸筹工作告一段落,新的行情将随时会产生。
所以,投资者的短中线操作策略就十分明确,即以短线角度低吸,以不错过反弹行情中的机会。在成交量(上海日成交金额)极度萎缩至30亿元左右的水平时,中线入场的时机就将到来