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经过蛇年两个交易周的下跌,目前市场有些投资者的情绪非常悲观,认为市场的下跌空间还很大,2001年的行情基本没有做头。而评论界对箱形整理的认同度也比较高,认为今年是震荡格局。但事实上,证券市场在绝大多时候是博弈的,多数人的观点和思路已经在事物发展演变过程中得到了或多或少的体现,事物最后的发展是反其道而行之。这就是相反理论立论的基础。在此,笔者要坚定地指出,经过此轮比较长时间的调整和结构性切换,二、三3季度的行情会很可观。
牛市的基础仍然牢不可破
首先我们仍然要回顾关于"牛市"的立论基础:经济的发展和改革开放的迫切需求。这个思路从我们这个市场产生之日起就一直是指导整个行情发展的基本命题。1994年之时停止了发展,市场也就步入了长期的调整,发展是硬道理已经得到无数事实的证明,而5.19以来行情更加强化了这个思路。所以,这个基础的存在使得我们可以预期到有2月9日新华社记者的文章出现(或类似的评论),可以客观、辨证地看待吴敬链等经济学家对市场的评述,而不是妄自菲薄。
市场已经进行了深刻的结构性调整大幅下挫的动力基本不存在关于市场内部结构的分析是判断市场资金流向、阶段性走势的重要工具。从2000年8月以来,市场进行了非常深刻的结构性调整,首先是上海石化(新闻,行情)、武钢(新闻,行情)等国企大盘股有一轮比较大的回调,(从而才有今年元旦前后这类个股的上升),高价科技股小幅调整,跌幅不大,重组股进入最后疯狂;然后是元旦前后以中科系为代表的高价、高市盈率板块的快速风险释放,这回科技股、次新股成为消肿的主要功臣。经过了长达半年的结构性调整,(时间上一点也不少于99年下半年),市场的风险得到极大释放,尤其可喜的是投资心态、理念发生巨大转变。媒体评论文章纷纷开始讨论"市盈率"、"业绩"、"回报"。
因此,在目前阶段再往下看,认为大盘有很大的下跌空间是没有道理的。就象我们在99年12月下旬"牛眼看市"时提出来的,1400点以下的下跌空间充其量有5%,但上涨空间有30%乃至50%,目前看,年线附近有支撑,即使跌破了,空间也是有限的。
从已经披露年报的部分股票走势看,托普软件(新闻,行情)的市盈率已经回落到43倍左右,而5.19之前清华同方(新闻,行情)的市盈率是接近40倍,所以我们大体可以认为正宗的、有比较好的成长性的科技股在40倍左右的市盈率是市场能够接受的。
五粮液(新闻,行情)等公司的市盈率是20倍,这批股票的下跌空间是很小的,所以,当市值很大的指标股板块如发展、浦发等拒绝下跌,科技股泡沫清除了很大一部分,蓝筹股还没有机会产生大量泡沫,市场的下跌动力是缺乏的。
底部需要时间来整固和确认从技术指标方面看,中线MACD的柱状线从11月中旬以来2度翻绿,DIF线在9月下旬最低是34.9,目前已经是34.5,短线指标KDJ等已经见底回升,说明大盘完全有可能在此区间止跌。但周线指标方面,MACD、KDJ等还有一个调整的过程,也就是说,虽然在年线附近市场有坚实的支撑,但年报还有大量没有披露,机构(尤其是基金)持仓结构的调整还需要一个过程,所以,大盘在最近一段时间仍然是以整固为主。
笔者认为,从历史上的业绩浪看,基本都是不需要内幕消息,大体按照业绩和市盈率来操作的,目前大多数公司的年报未曾披露,投资者作壁上观是可以理解的,这也是最近成交量非常小的一个原因。对后期的热点,我们越来越清晰地意识到,随着高科技股高市盈率的泡沫破裂,打击操纵市场行为的力度增大,市场唯一的没有被透支的板块就是有业绩的低市盈率个股了。
而这个板块的市值很大,投资者的跟风热情也比较高,一旦这个板块起来,指数就不仅仅是箱体整理这么简单了。