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采用苛刻市盈率分析年报
虽然大盘走弱影响到年报业绩浪的掀起,但这并不等于说今年没有年报行情。因此,在目前大盘调整之际,深挖个股就显得相当必要了。让我们把目光投向陆续亮相的年报,透过年报这一重要的公开信息来捕捉一些潜在的投资机会。
我们以通常采用的市盈率来挖掘公司的投资价值,但由于净利润中包含有因债务重组、股权转让、补贴收入等带来的一次性收益,这些收益的不稳定性有可能干扰投资者对其真实业绩的判断,因此,从谨慎的原则出发,在计算市盈率的基础上,笔者还以扣除非经常性收益后的每股收益为基础计算出“苛刻市盈率”,以此更加真实地反映出公司的投资价值。
统计数据显示,市盈率和“苛刻市盈率”都低于40倍的公司有17家,与大盘55倍左右的市盈率相比,它们较低的风险和突出的价值应该引起投资者的注意。但它们年报公布后却没有相应的突出表现,究其原因,大盘走势不佳是一方面,身处传统行业的背景也是投资者忽略它们的原因,而更重要的是其不理想的送配方案。它们中的大多数都有配股预案,在相当程度上抑制了投资者追捧的意愿,减弱了投资者的兴趣。
除五粮液外,10-20元绝对低价位、基本面改善提供业绩稳定增长动力以及越来越凸现的投资价值注定了它们将成为即将到来的年报行情中的主力。需要提醒投资者注意的是,它们的配股价与现价接近,如果要顺利配出就必须拉开市价与配股价之间的差距,潜台词即是后市蕴含了上升的机会,所以对配股问题要一分为二来分析,投资者不能机械地看问题。
对于这些“白马”,投资者也不能一概认为它们都蕴藏着投资机会,而是应该分门别类地对待,采取合适的投资策略。一类是虽然市盈率较低但前期累计涨幅已经很大的,如莱钢股份、甬成功、南京水运、三九生化等,在目前大盘走弱迹象明显的前提下,对这类公司还是少碰为妙,加上前期强庄股“跳水大赛”中莱钢主力出逃明显,投资者持“观赏”态度比较适宜。第二类是在去年的大牛市行情中有一定涨幅但累计涨幅还不大、而且上升走势明显确立的个股,如钱江摩托、东安动力、武汉中百、南京中达、云铝股份,它们价位不高而且流通盘不太大,虽然有一定涨幅但仍然处于价值低估的状态,后市仍然有不小的上升动力。第三类是在去年大牛市行情中原地踏步的个股,如明星电力、双汇发展、古越龙山、铁龙股份,它们在去年表现如温吞水一般,丝毫没有被牛市激情所感染,相当多持有它们股票的投资者耐性早已被消磨殆尽。长时间的盘整使这些个股已蓄足了爆发的能量,这些白马群当中有可能会爆出几匹黑马来。对后两类投资者要引起足够的重视,特别是对长期盘恒、在大盘暴跌过程中抗跌性较好的第三类要密切关注并提前介入,学会依靠公开信息就能在大盘调整的弱市中成为出色的投资者。 (东方证券研发总部吴一萍)