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资料显示,自1996年以来,我国上市公司经营业绩整体水平逐年下降,2000年的“年终业绩浪”能否如期展开成为投资者关注的话题。而来自国泰君安的一份研究报告显示,2000年上市公司业绩将一改往年颓势,每股收益将同比增长6.36%。本文即是对2000年上市公司各行业整体业绩的一个前瞻性的预测。
上市公司整体盈利水平上升
2000年中国经济彻底摆脱了亚洲金融危机所带来的负面影响,GDP增长速度也从前几年持续下降的局面中摆脱出来。在宏观经济好转的背景下,企业的盈利水平也开始回升,国泰君安证券研究所对深沪交易所915家上市公司2000年业绩进行了预测,结果表明上市公司2000年平均每股收益预计将达到0.222元,扭转了1996年以来每股收益持续下降的局面,同比增长6.36%,如果不考虑送配引起的股本扩张,上市公司业绩增长的幅度将超过10%。
国家统计局对国内40大工业行业的统计显示,2000年1-10月有27个行业利润增幅超过30%。作为行业内企业的典型代表,上市公司2000年整体业绩改善也在情理之中,根据我们预测,2000年钢铁、石油化工、通信、建材、电子上游行业、有色金属行业的上市公司表现最为出色,其业绩分别增长了33.68%、33.56%、25.23%、21.63%、15.31%和15.29%。
2000年上市公司业绩增长迅速的行业分析
2000年受国内投资需求大幅增长的影响,资源和生产资料等行业出现了较快的增长;而国家大力推行产业结构调整和产业升级,包括淘汰落后生产能力,如纺织压锭、关停小煤窑、小炼油、小钢铁、小水泥等,以及鼓励技术创新和扶持高新技术产业发展,使相关产业的上市企业经营业绩得到大幅提高。另外在东南亚国家经济复苏和全球经济强健增长的带动下,国内进出口业务大幅增长,也带动了国内相关行业的发展。
一、钢铁:政策调整见效,国内外需求回暖
钢铁行业每股收益1999年平均为0.205元,2000年平均为0.274元,升幅在30%以上,升幅较大。其主要原因是钢材市场供求环境的变化,促使价格恢复性上涨。
2000年初国家经贸委、国家冶金局制定的控制总量、调整结构、压缩长线产品生产、提高效益的政策。在国家限产政策的要求下,一些企业压缩长线产品,钢产量下降了;一些企业增产短线高附加值产品,大钢企业外销钢坯大幅度减少,使一些调坯轧材的地方性企业被迫减产或停产。另外,由于国家采取一系列积极的经济政策和财政政策,促进了国民经济继续向好的方向发展,带动了国内对于钢铁的需求。国际钢材市场的拉动,为国内钢材价格回升创造了空间。这些因素导致自2000年4月中旬以来,国内钢材市场螺纹纲、线材等建筑钢材价格一改6年来持续下滑的局面,出现了较大幅度的上扬,引起国内外人士的普遍关注。继1999年下半年板材价格上涨后,螺纹钢、线材等建筑用钢材价格从2000年一季度开始,特别是近一个月迅猛增长,从年初的2000元/吨左右上涨到2700元/吨左右,个别地区最高已达到3000元/吨以上,上涨幅度达20%―30%左右。
钢铁行业上市公司共有37家,按产品类别可分为几类:综合性的普钢集团公司企业12家;小型企业4家;特钢企业9家;无缝钢管企业2家;金属制品企业4家;铁合金企业2 家;球磨铸管1家;金属材料1家;炭素制品1家;机械1家 。在上述公司中,生产螺纹钢、线材的公司有10家。生产板材的公司有7家,管材的公司2家;从1999年下半年开始,以冷、热轧板、镀锌板、不锈板材为主的板材价格上涨,使武钢、太钢不锈、鞍钢新轧等上市公司受益不浅,2000年普通钢材价格的触底回升,也给钢铁其他上市公司的发展提供了良好的机遇。2000年一季度以来,板材价格继续保持强势,占钢材总量80%的薄板、中板、小型材、线材的价格都出现恢复性上扬,板材平均涨幅150元-200元左右;螺纹钢、线材价格平均涨幅为300-400元左右,管材价格平均涨幅在100元左右。因此,给相关产品类的上市公司,如综合性的普钢集团公司企业12家、小型企业4家、无缝钢管企业2家带来业绩增长;特钢类上市公司,受废钢等原材料涨价及市场容量小的影响,涨幅不太明显,但受整个钢铁市场的影响,合同量及回款逐渐转好,其碳结钢的涨幅也在100元上下,效益也有所好转;对与钢铁企业相关的金属制品深加工和辅助原料企业,也产生积极的影响。
二、石油化工:受益于石油价格大幅上涨
石化行业由于石油价格变动等因素的影响,其平均每股收益由1999年的0.199元上升到0.266元,上升幅度为33.57%,升幅惊人。
(1)国际石油价格大幅度上涨,石油开采业利润大幅度上升。
2000年以来,在全球经济增长的带动下,国际原油价格承接上年的增长势头继续大幅度盘升,预计今年布伦特国际标准油价平均将达到28.7美元/桶,比上年上升59%,米纳斯油价平均将达到29美元/桶,同比上升66%。
与国际原油价格大幅度上升相适应,我国石油开采业效益大幅度增长。据国家统计局统计,去年前10个月,我国原油产量1.35亿吨,同比增长1.57%,实现销售收入2276.7亿元,与上年同期相比增长60.4%,实现利润总额达902亿元,居40大工业行业之首,同比增长264%,预计全年石油开采业实现销售收入将达到2800亿元,利润总额将超过1100亿元。
石油价格大幅度上涨,以石油开采为主的上市公司的业绩大幅度上升。去年上半年,石油大明、辽河油田、中原油气的净利润分别比上年同期增长332%、279%和130%,每股收益分别达到0.36元、0.18元和0.44元,去年全年这几家公司的业绩也将大幅增长。优良的业绩也使得石油股成为去年股市上一道亮丽的风景线,股价大幅度上涨,成为投资者追捧的热点。
(2)石油价格上涨拉动下游产业转好。
由于国际原油价格大幅度上升,石油化工等下游产业形势好转。合成树脂、合成橡胶、合成纤维、有机化工产品等价格大幅度上升,需求增加,很多产品呈现出多年不见的产销两旺的景象。预计全年乙烯产量将达到470万吨,同比增长8.8%;合成树脂产量将达到1070万吨,同比增长19%,实现销售收入将达到640亿元,同比增长39%,实现利润将达到16亿元,同比增长100%;合成纤维单体和合成纤维聚合物产量将分别达到290万吨和340万吨,同比增长分别为17%和20%,实现销售收入将超过160亿元,同比增长49%;有机化工产品实现销售收入将达到700亿元,同比增长32%,实现利润将达到47亿元,同比增长200%以上。石油价格上涨带动了下游产品市场的好转,去年1到9月份,我国汽油、柴油价格连续6次上调,市场上汽油、柴油一度脱销,成品油批发、零售企业效益大幅度增长,部分有机化工产品、合成树脂等也出现过供不应求的情况,一些石化企业产品产销率一度超过100%,货款回笼情况好转。
由于大部分石化产品价格大幅度上涨,石化综合类上市公司的业绩上升,如上海石化今年上半年主营业务利润同比增长24.6%,扬子石化增长35.8%,齐鲁石化增长29%。
(3)宏观经济向好,氯碱、纯碱等行业出现转机。
2000年以来,由于宏观经济向好,特别是受轻工、纺织行业增长的拉动,氯碱行业产品产量较上年有较大幅度增长,1到10月份累计生产烧碱546.67万吨,同比增长15.8%,聚氯乙烯产量达到124.2万吨,增长21.6%,预计全年烧碱产量可达到650万吨以上,聚氯乙烯产量150万吨。1到10月份,氯碱行业实现销售收入183亿元,同比增长37.9%,预计全年可实现销售收入220亿元。去年以来,该行业在产销大幅度增长的基础上,效益明显回升,1到10月份共实现利润6.1亿元,而上年同期为亏损2亿元,实现了扭亏为盈。
纯碱行业在内需增加和出口增长的拉动下,扭转了连续3年的下滑趋势。去年以来,纯碱的下游行业如玻璃、氧化铝、洗涤剂等行业产销量上升,对纯碱的需求量增加,1到10月份,平板玻璃产量同比增长8.2%,合成洗涤剂增长7.6%,合成洗衣粉增长11.9%,氧化铝增长12.6%。全球经济增长,对纯碱需求增加,我国纯碱出口继续增长,据国家海关总署统计,1到9月份我国纯碱出口76.6万吨,同比增长1.2%。1到10月份纯碱产量达到689.5万吨,同比增长8.77%,预计全年纯碱产量将达到830万吨。预计去年纯碱实现销售收入125亿元,同比增长14.5%,实现利润3.8亿元,比上年增加近10倍。由于行业复苏,纯碱上市公司去年的业绩将比上年有所增长。
三、 通信设备:受益于电信业重组
通信设备行业的平均每股收益由1999年的0.237元上升到0.297元,升幅达25.23 %。2000年,由于国内通信设备市场的骤然放大,国内主要的通信设备供应商都大受其益,订单数量几乎都实现了翻番。另外,一些新业务的开展(如中国电信的PHS)和国内企业在移动通信、光通信等方面竞争力的提高对此也起了促进作用。
在中国电信行业完成大重组之后,电信运营纷纷加大了对基础设施的投资,因重组而推迟的一些投资也付诸实施,因此国内通信设备市场的需求显著提高。以程控交换机为例,1-6月国内企业完成2241万线,同比增长37%,销售2257万线,增长38.8%。主要特点一是国产程控交换机逐步形成规模化生产,技术攻关能力增强,并向移动交换机迈进。二是国产程控交换机走向世界的步伐加快,中兴、大唐、华为先后在国外承包系统工程建设中成功中标。据了解,去年国内主要通信设备企业的订单增长主要来自于固定网的程控交换机和接入网设备。
国内企业在其他一些领域的进展也促成了各自的快速增长。华为技术今年在光通信设备、数据通信设备以及移动通信设备等方面都实现了100%左右的增长,使其在通信的各个领域都基本具备了同跨国公司竞争的实力;中兴通讯由于中国电信采用“无线市话”而新增20亿以上的订单;大唐电信则在微电子(电话IC卡、移动SIM卡)方面进展较大,销售额将达2亿以上。
据我们对中报数据的统计,2000年上半年通信类上市公司的销售额总额比上年同期增长了46.2%,实现的净利润总额更比上年同期增长了149.8%。我们预计全年中兴通讯实现的净利润将比上年增长6-7成,大唐电信增长9成左右。
我们预计2001年行业增势将会放缓。明年国内通信企业仍然会保持较快的增长势头,但由于固定网设备(程控交换机和接入网)增长的放缓,总体的增长速度将会放缓。
四、 建材行业:地产行业复苏,总量调控见效
建材行业上市公司的平均每股收益由1999年的0.195元上升到2000年的0.238元,增幅为21.63%。
受地产行业复苏的影响,2000年我国建材行业经营状况很好。有数据表明,2000年建材行业预计可完成工业增加值980亿元,同比增长12%;全行业可实现利润85亿元,是近几年的最高水平。建材行业总量调控取得实效。玻璃行业在去年实现整体扭亏为盈的基础上去年大幅度增加赢利,到10月末累计实现利润13.74亿元,占全行业利润总额的1/5强;水泥行业在9月份结束了连续4年亏损的局面,到10月末实现利润2亿元,比上年同期扭亏增盈9.48亿元。国家有关改革脱困政策对建材行业经营的好转起了重要作用。正式列入全国破产计划的4家企业拟核销金额5.91亿元;44家建材企业列入债转股名单。国有及国有控股企业8月份实现整体扭亏。目前沪深两市新型建材行业上市公司主要有深圳方大(0055)、海螺型材(0619)、北新建材(0786)、国风塑业(0859)、浙江东日(600113)、中国化建(600176)、凯乐股份(600260)、宝硕股份(600155)等。 这些公司在行业总量调控政策取得成效下,上市公司的业绩也得到上升。
五、 电子上游行业:市场需求持续上升
电子上游行业由于通信、计算机等产业的带动,行业内上市公司的每股收益由1999年的0.281元上升到2000年的0.325元,升幅达15.31%,主要因素如下:
连续三年市场衰退引起的供给萎缩,网络、通讯飞速发展引起需求激增,加上日美厂商在部分产品上的退出、大地震带来的台湾厂商产能的降低,共同促成了此次行业的繁荣景象。国内、国际厂商开足马力,呈现出一派红红火火的生产场面。
全球电子上游行业景气回升,对其中运作的公司带来了难得的机遇。全球最大的元器件厂商之一Vishay公司,华尔街预计公司2000年的净利将达到3.88元/股,是1999年业绩的5倍,2001年达到4.54元/股。国内上市公司的业绩也取得了不小的升幅。
六、有色金属:产量、价格齐升
有色金属行业的平均每股收益由1999年的0.234元上升到0.27元,升幅达15%。主要原因如下:
由于国内经济形势好转和东南亚经济复苏,消费增加,库存减少,局部供求缺口加大。国内有色金属材料行业经营环境继续改善。大部分有色金属材料价格在1999年的基础上有一定涨幅,有色金属材料产量也保持稳步增长的态势。
2000年十种主要有色金属产量将超过700万吨左右(为估计数,统计总数未出),同比增长16%左右。因为价格上涨,销售收入同比增长应超过16%,预计近20%左右。其中铜增长较快,预计在100万吨以上,增幅超过25%;铝270万吨左右,增长10%左右;锌180万吨左右,增长17%左右;其他有色金属产量也有相应增长。
2000年主要有色金属价格延续了1999年的涨势,呈稳步上扬态势。铜价去年一直保持稳步上扬,在10月以后才开始回调。氧化铝价格在上半年涨幅过大,下半年转向调整。铝市场价在市场需求的带动下,稳步上涨。锌价也保持了1999年的强势。稀土稀有金属价格开始上涨,到目前,涨幅也十分可观。综观去年有色金属材料行情,可以看到大部分金属价格均有一定涨幅。
由于经营环境好,2000年有色系统各企业的经营情况都比较理想。预计2000年所有有色金属材料上市公司业绩同比都有所增长。业内上市公司2000年平均指标预计比1999年要好得多,主营业务和每股收益的增长幅度将超过历史最好水平。
2000年业绩增长较大的主要有锌产品类企业,如锌业股份和中金岭南,其产量大,主业明确,出口量大,业绩增长的空间大。电解铝产品企业由于氧化铝跌价,成本降低,同时铝价上涨,收入增加,预期业绩将较为理想,云铝股份和兰州铝业由于产量较大,得益也较大。稀土去年价格均有较大涨幅,预计稀土高科业绩同比应有较大幅度增长。铜企业受铜价上涨和需求增长影响,去年经营情况比较好,如铜都铜业、云南铜业去年业绩增长的幅度也不可小视。其他有色金属材料业绩也有一定幅度改善。 (国泰君安研究所行业公司部 执笔:郑学璋 )