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如果说2000年是中国证券市场的发展年,那么从各种迹象表明,2001年则是中国证券市场的监管年和规范年。从2000年的基金黑幕,到2001年1月的“中科系”雪崩和亿安科技二级市场重点帐户被监控,以及中国证监会副主席高西庆关于加强监管要敢于闯“地雷阵”讲话的发表,均充分表明了2001年证券市场加强监管的政策信号。那么,在2000年闹得沸沸扬扬的基金在加强监管后的2001年将如何运作呢?
理念进一步向长期投资转换从近几年的运作情况看,大部分基金持有股票的期限,特别是持有重点品种的期限均超过了一年,特别是基金安信持有的东方电子(0682)、环保股份(0730),基金裕阳持有的风华高科(0636)等品种还在2年以上,这说明基金经理人的投资理念正日趋成熟。但是我们也看到,还有部分基金运作个股的频率较高,投机心态较浓,特别是2000年初运作网络股时,基金存在明显的操纵股价、操纵市场行为,而且对网络股的价值评判不是建立在对公司基本面和对行业的基本面进行深入的分析基础上,而是通过资金堆积和持股优势来人为的确定价格,最终不仅基金本身未获得较好的收益,而且在市场上造成了不良影响。因此,2001年加强市场监管后基金要跑赢大市,为投资者创造较好的回报,在运作理念上将进一步向长期投资转换。
方针积极减仓变现为主由于加强监管,2001年的深沪两市将难以走出类似2000年的大行情。从今年初各基金公司持有的重仓股走势看,普遍存在着积极减仓的迹象,这已成为各大基金的一致行动。例如基金裕阳重仓持有的风华高科,从1月2日至2月9日跌幅高达21.27%;基金开元持有的东方钽业,跌幅高达23.89%,而同期上证综合指数的跌幅只有7.17%。因此,基金在2001年上半年将以逐渐减仓和积极减仓为主。
有人认为目前基金重仓股大幅下挫的根本原因,是由于基金分红派息的资金缺口压力。笔者认为这只是其中的一个原因,但不构成主要原因。因为分红派息最早也在3月底完成,而且还有别的融资渠道可以解决这一问题。笔者认为其根本原因是2001年基金的运作方针发生了根本性转变,对二级市场的预期发生了根本性转变,否则基金绝不可能积极减仓、连续减仓和一致减仓。
目标安全第一盈利第二由于2001年中国证券市场出现的政策性风险是最大的系统性风险,受到社会各界普遍关注和处于漩涡中心的基金,将更小心翼翼、审慎运作,否则将惹火烧身。因此,基金2001年将改变历年主动出击的战略战术,采取积极防御,甚至是消极防御的战略战术,不求有功,但求无过。而且运作目标也将从历年的积极创利,到安全第一,充分保证基金资产的流动性。基金的暴利时代已经结束,其将在2001年大幅调低盈利预期。
品种成长性和流动性兼顾笔者认为,加强监管最重要的目的是打击过度投机行为,培育合理、合规、正确的投资理念,减少证券市场的泡沫。作为证券市场机构主力的基金,理应顺应这一全球性的选择和中国证券市场的发展趋势,在品种选择上将进一步考虑上市公司未来的成长性,同时兼顾上市公司股票的流通性。
手段规范规范再规范2000年的基金黑幕除其他因素外,反映最强烈的就是基金在操作中的对敲、对倒行为。根据《证券法》的规定,对敲、对倒行为属于非法和违法行为,除没收违法所得,并处以违法所得一倍以上,五倍以下的罚款外,构成犯罪的,还将追究刑事责任。因此,2001年在加强监管的大背景下,基金的操作手段将十分规范。(吴锋)