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业内人士预测:新股定价类似增发
从今年3月份起,新股发行将彻底取消上市公司发行额度制度,一级市场定价也将放开,价格由市场供求关系决定。那么,届时,新股又将如何定价?日前,记者就此采访了部分投资银行业务人员。
海通证券投行部总经理助理金铭认为,在新发行方式开始的初期阶段,业内对新股的定价,可能采取与目前无A股的B股上市公司增发新股相类似的模式,即结合运用模拟市场价折扣法、现金流折现法,来确定新股发行价格的询价区间。
有着七年一线从业经验的申银万国投行一部经理蒋曙云,对其中可能采取的步骤作了更为详细地解释。她说,目前业内较为通行的操作思路是,先在二级市场上选择与一个发行企业具有相同产业背景的板块,并计算出该板块的二级市场平均市盈率,然后在这个市盈率的基础上,根据企业的经营业绩、成长性、股本规模、募集资金的大小等因素,进行综合平衡,打上一个相对合理的折扣,定出股票的发行价格区间;同时,再通过对机构投资者网下询价,最终确定新股的发行价。
在采访中,一些资深投行业务人员认为,实行新发行方式后,一级市场收益肯定会减少,因为考虑到发行的风险,主承销商与上市公司不可能过高的提升新股的发行价格。类似于去年闽东电力高市盈率发行的现象可能还会出现,但是概率不会很高。同时他们认为,即使这样,为保证新股顺利的发行,作为发行方仍然会考虑给一、二级市场预留出一个相当的空间。
这个空间又有多大呢?据记者了解到,目前不少券商已经开始陆续向主管机关上报新股发行材料,然而对新股的定价工作还没有展开。目前唯一可以参照的是去年一批没有A股的B股上市公司增发新股后的上市表现(见表)。从表中可以看到,在这五只股票中,首日上市的平均涨幅为24%。
其中,涨幅最高的为40%,最低仅为0.2%。而在去年一年,新股发行首日上市的平均涨幅为150%左右。
当然,这些数据并不具有代表性,但由此也可以看出,在新的发行方式下,投资者应有心理准备,对今年的一级市场要有一个新的认识。
另:统计资料显示:增发品种表现不佳
据统计,去年以来,有46%进行增发的个股“套”住了一级市场投资者。截至昨日收盘,在2000年以来进行增发的个股中已有三分之一跌进增发价格。在另外的三分之二的个股中,有20%的个股一度跌破增发价。其它尚未跌破发行价的个股中,有不少近日一直在增发价附近徘徊。
去年以来,介入增发板块的二级市场投资者的损失比例十分惊人。以昨日收盘价计算,在跌进增发价格的个股中,跌幅最大的是清华同方,跌幅到达31.4%;有66.67%的增发品种在上市首日就出现下跌;有80%以上个股在增发期内股价下跌;有60%左右增发品种自增发日至今,股价一路走低。
统计数据还表明,在增发日后股价曾经出现上扬,而且目前尚未跌破增发价的品种仅占总数的23%。这批“幸存者”主要由两部分组成:一是金健米业、莲花味精、吉林化工、经纬纺机、悦达投资等中低价股。二是托普软件、风华高科等高价股,这些个股被认为是基金持股板块,目前这部分个股股价正逼近增发价,这可能与去年四季度基金减持有关。(摘自上海证券报)
附:去年纯B股公司增发A股上市首日表现一览股票名称发行价(元)上市首日收盘价(元)上市首日涨幅
振华港机9.8 13.41 36.83%
张裕A 20 28.13 40.65%
鲁泰A 17.8 17.85 0.2%
京东方A 16.8 22.77 35.53%
晨鸣纸业20.80 22.25 6.9%