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沪深两市上市公司2000年年报陆续亮相,引人注意的是,今年又出现一批靠非经常性损益“暴富”的上市公司。
据统计,春节前已公布年报的30家上市公司中,共有深华宝、松辽汽车等6家上市公司扣除非经常性损益后的净利润不足年度净利润的一半。其中,雄震集团更是借非经常性损益扭亏为盈。非经常性损益属一次性或偶发性获得,含金量较低,且不能显示上市公司的持续盈利能力。因而,靠非经常性损益“暴富”的上市公司,往往也就有玩报表游戏之嫌。深市的ST中华1999年以解决境外银行债务为突破口,与大部分债权银行签署减债契约进行消偿,取得3.66亿元债务重组收益,使公司由上年每股亏损1.363元“暴富”成每股收益高达0.417元,并因此以96.63%的净资产收益率名列深市首位。但好景不长的是,ST中华半年后便重新陷入亏损的泥潭,2000年中期亏损额高达6478.12万元。
ST中华扭亏后复亏的主因是,债务重组并没有扭转内外经营环境的恶化。那么,2000年靠非经常性损益“暴富”的上市公司,是否会成为ST中华第二,在半年或一年后重新露出真面目呢?市场人士称,这种可能性并非不存在。此次摘掉ST帽的深华宝,就应该引起投资者的注意。深华宝2000年实现净利润27147.93万元,而扣除非经常性损益后的净利润仅929.43元。换句话说,能够体现主业赢利能力的净利润仅占深华宝年度净利润的3.4%。深华宝究竟靠什么在去年实现“暴富”?据该公司的年报显示,得益于出售华宝(上海)房地产公司和华宝进出口公司股权,投资收益较上年增加27016.56万元。深华宝去年11月与第一、第二大股东实施了一系列重组,除出售子公司外,还将公司对两家子公司高达2.7亿元的债权,置换成优质资产和现金。
深华宝借资产重组和非经常性损益“暴富”的目的十分明确,该公司需要的就是摘掉ST帽。深华宝的发展后劲,可能不会因为2000年的“暴富”而产生质变。该公司在去年12月已修改公司章程,由单一的农业、养殖业拓展到通讯设备制造和通讯服务运营产业领域。去年在资产重组中收购的泰丰通讯公司和泰丰科技公司,被深华宝视作今后公司赢利的“当家花旦”。用该公司董事会的话来说,就是要“以通讯产业发展为主,房地产业和饲料工业发展为辅”。但深华宝向通讯产业转型,还只能称其为“看上去很美”。年报显示,泰丰通讯公司和泰丰科技公司虽然总资产分别高达35447万元和16790万元,但报告期业务收入和净利润实在一般。泰丰通讯实现主营业务收入1329万元,盈利69万元;泰丰科技主营业务收入1624万元,盈利129万元。泰丰的拳头产品是电话机,在国内通讯产业激烈的市场竞争面前,投资者显然不敢奢望深华宝明年靠通讯产业来保持绩优形象。
上市公司借非经常性损益大幅提高业绩,往往能使其得到眼前利益。深华宝求的是摘掉ST帽,而去年靠非经常性损益大幅增加净利润的天大天财,则对该公司增发新股十分有利。天津大学控股的天大天财是一家名副其实的高科技公司,但其去年扣除非经常性损益后的净利润却较往年出现大幅滑坡,最后靠着非经常性损益实现净利润同比增长22.48%。这种业绩含金量不高的现象,天大天财在上两年没有出现过。帮助天大天财在去年转危为安的是投资收益,而投资收益又主要得益于转让天大天久科技公司股权形成的3392.57万元收益。
天大天久科技公司是去年5月才组建的新公司,当时天大天财以下属填料塔新技术分公司评估后的全部资产共4758.36万元投入,加上填料塔新技术分公司的全体技术和管理骨干投入现金621.63万元组成天大天久。天大天久注册资本5380万元,其中天大天财控股88.45%。仅隔一个月,天大天财就开始转让天大天久的股权。先将公司所持天大天久的股份以每股2元至2.2元不等的价格转让给中国化工装备总公司、天津英才投资有限公司、天津君鼎投资咨询有限公司、中国工艺品进出口总公司津靳联营仿古瓷厂及国世通投资,并转让给天大天久技术骨干758万股。一连串的股权转让,共带来2958万元投资收益。2000年8月,天大天财又将所持天大天久余下的1941万股股份,以每股1元的价格全部转让给天津福沃科技投资有限公司。天大天财称股权转让意在实施股份制改造,推动天大天久在国内创业板上市。转让后天大天财已不再直接持有天大天久的股份,而持有33%天大天久股权的福沃科技是天大天财以90%比例控股的子公司。
经过一番资本运作,天大天财的每股收益已不再是扣除非经常性损益后的0.26元,而是现在的0.59元。天大天财究竟是有意在增发新股前做高业绩,还是对拟上创业板的子公司进行股份制改造后得到无意收获,这一点只有当事者清楚。但不管去年每股收益0.59元的含金量如何,对天大天财有利的是今年可实现高价增发新股。天大天财现保持业绩连续三年稳定“增长”的绩优形象,一年多来二级市场上的股价始终在35元至40元间。如果去年的业绩真实反映主营收益的话,天大天财的增发或许会增加不少难度。
其余几家靠非经常性损益“暴富”的上市公司,也称得上在去年各显神通。辽房天同样有计划在2001年增发新股,而该公司去年盈利1335万元,扣除非经常性损益后净利润仅223.7万元。辽房天在1998年曾有过一次靠非经常性损益扭亏为盈的经历,去年辽房天的非经常性损益则主要来自营业外收支净额,仅处理固定资产就净收益1217.94万元。四川锦华去年9月向大股东剥离资产和债务涉及8900万元,年报显示该公司非经常性损益中包括资产转让净收益1891.3万元。
非经常性损益给一些上市公司的业绩带来“翻天覆地”地变化,对此,中小投资者特别要有清醒认识。对管理层来说,也有必要对非经常性损益“暴富”的现象加以关注,应当防止其中出现大股东因某种目的而操纵上市公司利润的问题。非经常性损益毕竟是一次性的,如果上市公司都靠其“暴富”绝不是一件好事。