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在过去的两周内,芝加哥大豆期货市场遭逢巨大打压,特别是新合约11月和1月大豆在周二和周三跌到最低,11月合约从11月27日上市后的最高价$5.35跌到1月16日的$4.85,跌幅达50美分,相当于一个跌停板。主要的压力来自于两方面,一是春节即将收获的南美大豆产量可能再创记录,同时2001年美国大豆播种面积将进一步扩大。
随着时间的流逝,巴西北部地区的大豆种植区已开始收获,因此,美国大豆的出口速度将在2月和3月份减慢。近期美国出口销售一直很稳定,而且快于去年同期,但是,期货价格的下跌已经累及出口销售,特别是对中国的进口商。不过也存在一种争论,即市场要多长时间才能获得出口强劲方面的支撑。分析人士认为,目前装运步伐已减慢,销售也开始转移,中国已经在购买4月份以后船期的南美大豆,进入夏季美国的装运速度将减慢。通常季节因素使美国出口在头两个季度十分强劲,3月以后出口开始下降。
在过去的四个年度中,大约60%-70%的美国大豆都在市场年度的上半年被装运,对2000-01年度南美创记录产量的预期将不会对此产生任何影响。USDA预计本年度巴西和阿根廷的大豆产量创记录地高达3450万吨和2350万吨,甚至巴拉圭产量310万吨,预期也创记录。许多私人机构对南美产量的预期更高,特别是巴西,当地主要产区天气条件近乎理想。
分析家认为,如果今年美国的出口能够超过去年,那么在3月中期前,美国还要出口更多的大豆,之后剩下的几个月中,南美创记录的产量将使美国出口减慢,估计2000-01年度美国大豆出口装运仅比去年的9.75亿蒲式耳高出200万蒲式耳,当然这也是一个历史高位,截止到1月11日本年度的前19周,装运步伐实际上与去年同期并驾齐驱,接下来几个月南美的最终产量将比美国大豆的需求强劲更为关键,不过,有分析认为即使南美的产量超过USDA近期的预计,美国的出口并不会立即大幅度下降,实际上,出口季节要比人们预期的更长一些,因为,南美的收获季节总会出现收割延误和劳力输出等问题。收获初期的装运延期将使美国多增加4000万蒲式耳的出口。
2001-02年度,美国玉米的播种面积将减少,大豆则增加。不论是南美产量增加还是减少,市场已渐渐开始关注下一年度美国大豆的产量,由于预期开春后美国大豆的播种面积将提高,因此,也成为压制市场价格的一个主要因素。
2000年,美国大豆的播种面积已是第四个年度创记录,而且2001年仍会再创记录。目前市场假定,正常情况下,一部分玉米地将改种大豆,同时天然气价格昂贵,使肥料成本提高,将增加大豆面积。虽然只是一种假设,但期货价格已受抑制,由于种植成本高,将使种大豆比玉米获得的补贴更高,下一年度的主力合约大豆/玉米价格比已跌落至2:1。周三〔1月17日〕,芝加哥11月合约收盘价为$4.83,而12月玉米合约为$2.52,比价为1.92:1,这在历史上也是少有的比率,如果这种趋势持续下去,势必会增加大豆的种植。
除了肥料价格偏高外,中西部地区去年旱地的玉米遭遇了恶劣的天气条件,今年这些地区还可能干旱,因此,由玉米改种大豆和高梁。据悉,在内布拉斯的部分地区,种子公司的大豆种子已脱销。另外,冬小麦播种面积的减少也将增加大豆的面积。USDA在1月的报告中,将冬小麦的播种面积估计为4130.9万英亩,这是30年来的最低水平。
由于美国面积的增加,加上与南美艰难的竞争,将加大美国大豆的期末库存量,市场有人估计2001-02年度大豆期末库存将高达4亿蒲式耳,甚至更高,因此,大豆价格从底部的反弹及任何阶段的上涨都将是相当困难的。〔drh〕