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美联储在1月份里先后两次宣布降息,一个月内降息幅度达到1%,这在过去的9年多还是第一次。这不禁使人们开始关注降息背后的美国经济。各权威机构的经济分析师们纷纷就此发表意见:索罗斯在世界经济论坛年会上发言时认为“这次降息想要阻止经济衰退已经太晚了”;而大多数经济分析师认为,今年全美经济还不至于爆发全面的衰退,但他们同时警告说,今年发生经济衰退的危险性大大高于过去多年中的任何一年,制约经济增长的危险在不断增加。目前美国经济中存在不少隐患,主要表现在以下几个方面:
首先是美国的制造业已经接近于衰退。制造业NAPM指数是一个反映美国工业经济的关键数,12月份该指数跌了4个点,从11月份的47.7跌至12月份的43.7,1月份进一步跌至41.2,为1991年3月(当年经济增长为-0.5%)以来的最低点,且该指数已连续6个月维持在50点下方,表明目前制造业已处于衰退边缘。
其次是商业方面坏消息频频传来,不断有大型公司、老牌公司关闭其分公司或工厂开始大幅裁员,失业率上升。由于公司关闭,公司投资将减少,失业人数增加,使居民收入减少,未来预期收入降低,不稳定感增强,其消费需求将下降,整个社会的总体需求减少。
再次是来自金融市场的紧缩,这是美国经济面临的最大隐忧。在往年,由股市“财富效应”可使经济增长增加一个百分点(据FED估计),因而也有人说美国股市决定经济。然而去年,华尔街熊气弥漫,各股票指数全面下挫,无一幸免,其中尤以Nasdaq指数受灾最重,比3月份高峰时缩水一半以上。目前美国家庭持股已高达48%,股价在决定投资和消费需求方面所起的作用超过任何时期。因而,若股市持续低迷或下跌,“财富效应”的逆向作用将极大地限制消费增长,国内需求进一步疲软。
最后是企业和个人负债创历史最高纪录。在1995年至1999年股价上行期间美国家庭财富急剧膨胀,而个人储蓄率自30年代以来首次为负值。与此同时,企业投资迅猛增长,结果造成私人经济债务总额占GDP的150%。从世界范围来看,私人经济赤字达到如此规模的国家(如80年代的英国、瑞典)最终将走向“硬着陆”。
另外,银行信贷的紧缩,假日零售额微增或不增反降等都在反映着急剧减速的美国经济。
当然,对于美国经济最终将是“硬着陆”还是“软着陆”现在尚不能定论,只能说2001年美国经济面临着异常严峻的考验。目前许多经济分析师仍对格林斯潘充满信心,预计他将通过连续降息缓和急速下滑的美国经济,使其增长维持在2%-3%,顺利实现“软着陆”。不管怎么说,目前美国经济急速下滑已成事实,来自格林斯潘和布什的众多不确定因素使得“硬着陆”的危险性大大高于过去。
在过去的一个月中,LME铜一直在1750至1830间的狭小范围内振荡,这正是不确定性基本面的反映,交易商在降息的利好与对美国经济的忧虑间摇摆不定。上海铜价在春节前后的波幅比LME铜还大,除了假日情结和技术面的严重超卖促使价格反弹外,国内更多的不确定因素使投资者产生的浮躁情绪也对价格的剧烈波动起了推波助澜的作用。在投资者弄清复杂的世界经济走向和国内铜相关产品税制变化对铜市的影响以前,判断铜价的中级走向甚为困难,上海铜市的任何涨跌都只能被看作是宽幅振荡的一部分。(万向期货 楼苏萍)